无限售锁定期 可优先大额配售可转债成大股东套现“新宠”

（原标题：无限售锁定期 可优先大额配售可转债成大股东套现“新宠”）

无限售锁定期可优先大额配售 可转债成大股东套现“新宠” 业界呼吁监管层规范减持

近期，可转债打新成为A股的高频词汇。由于“零成本”、“无风险套利”深受投资者喜爱。不仅如此，由于无限售锁定期，可大额配售，上市公司大股东也热衷于此，一方面纷纷推出可转债发行预案，另一方面在债券上市后大额抛售，速减赚快钱。鉴于可转债的大股东套利行为有违市场公平，业界建议监管部门从配售方式、减持限制等方面出台新规、予以规范。大股东减持“急吼吼”

自可转债开启信用申购以来，截至昨日，网上共发行了9家上市公司的可转债，目前仅两家上市，分别是雨虹转债和林洋转债，两债券上市首日均大涨了20%。不仅如此，两公司还出奇一致地出现了大股东抛售的现象。

10月20日雨虹转债上市，四天后公司就披露了大股东减持公告：10月20日至10月23日，控股股东及其一致行动人已出售其所持有的雨虹转债合计184万张，占发行总量的10%。10月30日，东方雨虹再次公告称，10月24日至10月27日，控股股东李卫国已出售其所持有的雨虹转债合计184万张，占发行总量的10%。

经过两次大幅减持之后，获配售可转债减持了三分之二。按照雨虹转债的均价118元计算，控股股东及其一致行动人盈利高达6624万元，10天的投资收益率达18%。

无独有偶，林洋转债11月13日上市首日即遭到大股东抛售。林洋能源昨晚公告，公司控股股东及其一致行动人于11月13日出售其所持有的林洋转债219.85万张，占发行总量的7.33%；于11月14日出售林洋转债80.15万张，占发行总量的2.67%。公司控股股东现仍合计持有林洋转债1033.54万张，占发行总量的34.45%。

而且，两公司大股东减持之路并未结束。东方雨虹11月2日晚间公告，公司控股股东的一致行动人李兴国，副董事长许利民，董事向锦明、张颖、张洪涛、张志萍，总工程师王新拟合计减持不超750万股。林洋能源也公告，未来，控股股东及其一致行动人根据市场及自身资金情况进行减持。呼吁监管层出限制性措施

可转债发行为何如此火爆？大股东又为何急于减持？昨日，一资深市场分析人士对大众证券报记者道出了其中的缘由：“这是由于今年2月出台的再融资新规及5月出台的减持新规对增发融资的挤出影响，加上9月8日证监会将可转债的资金申购方式改为信用申购，使得可转债打新成为一种无风险套利行为。而大股东更是可以凭借优先配售制度，获得可转债份额，且无锁定期等退出限制，从而拥有了比增发更便捷的筹措资金通道及快速获利变现的手段。”

华创证券分析师王文欢认为，“大股东可以参与优先配售，就是转债发行制度上的红利，也是大股东积极支持转债发行的原因之一，但如果未来减持的公司增加，市场讨论的越多，不排除监管层会出一些限制性的措施，比如规定减持的期限。”

也有业内人士建议监管部门可以通过修改可转债发行的配售模式，比如直接取消配售，可转债全部使用申购模式，让更多的中小投资者受益。

“转债作为潜在股权融资，确实也有变相减持功能，适当进行监管是合理的。”但同时，兴业证券还认为，转债是目前留下的股权融资渠道，市场本身也需要培育，监管过多和要求过严不见得是好事。“监管有保有压，才是最好的监管。”

对于二级市场来说，王文欢认为，“减持可能会对转债有一定的影响，市场可能会理解为发行人转股意愿不大，关键看正股基本面，如果正股基本面好，大股东的减持反而可能给了市场低位收集筹码的机会。”

此外，还有市场人士认为，大股东高位减持套利的红利期将很快过去。对转债来说，确定性的供给正在加速，随着产品供给量逐渐增多，可转债上市首日行情或将归于平淡，大股东减持套现的收益也将随之降低。