逢低适度加仓

（原标题：逢低适度加仓）

上周A股市场延续震荡行情。截至9月22日，上证综指收于3352.53点，全周下跌0.03%，深证成指收于11069.82点，全周上涨0.10%。中证100指数、创业板指数分别上涨0.73%、0.16%；中证500指数、中小板综指分别下跌0.76%、0.04%。行业方面，各行业涨跌互现，其中通信、家电、食品饮料的涨幅较大，分别为3.04%、2.56%、2.36%；综合、钢铁、建筑的跌幅较大，分别为3.08%、2.55%、1.67%。

上周央行公开市场逆回购投放6600亿元，逆回购到期2100亿元，合计净投放量为4500亿元；货币利率方面，R007均值上升32bp至3.71%；债券发行规模合计10683亿元，总偿还量合计8628亿元，净融资额为2054亿元。上周，债券市场窄幅震荡。临近季末央行投放力度加大，资金面趋稳，收益率短端的波幅有限。而9月以来经济终端需求走弱，债市基本面仍有支撑。而美国缩表后预期兑现，债券收益率不升反降，预期对债券市场的后续影响也将有限。我们判断，短期债市的博弈性机会仍然存在。

A股已连续震荡调整两周，上周各类事件较为密集，美联储9月20日召开了最新的议息会议，宣布维持联邦基金利率目标区间在1%-1.25%不变，同时宣布将于10月开始正式启动缩表计划，决议虽然符合市场预期，但仍引发资本市场关注；证监会9月22日核发9家IPO批文，筹资总金额不超过66亿元，相比之前明显上升，市场或有所反应；此外，9月22日晚至23日，重庆、南昌、南宁、贵阳、西安、长沙、石家庄等地先后出台新的楼市调控政策，抑制投机性购房；虽然从事件冲击上看存在一定压力，但在日历效应上，根据海通金工统计，2005-2016年这12年间，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在国庆节前一周的上涨概率分别为58%、58%、58%和43%，涨幅中位数分别为0.94%、1.10%、0.60%和-0.22%；在国庆节后一周的上涨概率分别为75%、75%、83%和86%，涨幅中位数分别为2.43%、2.30%、1.44%和2.06%。

根据海通金工模型显示，从趋势模型上看A股市场仍处于上涨趋势，上证50ETF期权成交量的买卖LL比率先降后升，投资者对上证50ETF短期走势相对乐观。

从分级基金整体折溢价来看，活跃品种中多数品种整体折价，且幅度高于前两周，显示在国庆节前市场无心恋战，开始转为谨慎，其中截至9月22日，有色B整体折价超过1.2%，建议有仓的投资者选择折价套利增强收益，而在临近下折算的品种上，截至9月22日，目前仍有转债B级、可转债B和军工股B合计3只分级基金对应母基金净值下跌不足10%，即将触发下折算。

综合来看，我们认为市场面临较多事件冲击，短期可能存在一定压力，不过从历史统计规律来看，国庆节后上涨概率较高，且从趋势模型来看仍处于上涨趋势，我们认为节前交投往往清淡，在压力下市场可能会迎来一定调整，由于中线仍然看多，在调整时建议可适度加仓。在基金配置上，建议投资者逢低加仓，风格上采用成长、价值均衡配置的杠铃战术，品种上仍建议关注ETF.