四路资金集中涌入医药股 六股绝佳布良机

第6页:康弘药业:2017H1净利增长31%,康柏西普纳入医保后有望持续

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康弘药业（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

康弘药业:2017H1净利增长31%,康柏西普纳入医保后有望持续

康弘药业 002773

研究机构：申万宏源 分析师：杜舟 撰写日期：2017-08-25

2017H1公司扣非净利润增长29%。2017H1公司实现收入13.7亿元,较2016年同期增长17.59%,归母净利润2.3亿元,较2016年同期增长30.84%,扣非净利润2.31亿元,增长29.04%,EPS0.35元,符合预期。重磅品种康柏西普持续放量,推动业绩稳健增长。同时,公司公告2017前三季度季度净利润预计增速区间为20%-50%。

康柏西普业绩贡献显著加强,纳入医保后有望持续放量增长。2017H1公司重磅品种康柏西普收入3.0亿元,同比增长35%,实现净利润5320万元,较2016年同期增长163%,净利率从12.5%提升至17.7%,随着康柏西普销量的进一步提升,对公司业绩拉动效应将更加明显。2017年7月,康柏西普通过谈判降价17%纳入医保乙类目录,降幅远低于市场预期降幅,据我们测算,纳入医保后患者单个疗程的费用下降约55%,将大大减轻患者负担,终端需求将得到有效释放。我们预计未来康柏西普仍有望延续高增长态势。此外,公司中成药及化药板块保持稳定增长,分别收入收入5.4、5.3亿元,同比增长11.68%、15.35%。

期间费用率下降3.34个百分点,经营现金流提升213.35%。2017H1公司毛利率90.2,提升0.26个百分点。公司期间费用率保持稳定,其中销售费用率55.77%,下降0.72个百分点,管理费用率14.69%,下降0.21个百分点,财务费用率-0.95%,下降0.12个百分点,经营性现金流净额3.11亿元,提升140.3%,经营活动现金流大幅增长,主要系公司子公司康弘制药收到异地搬迁补偿款所致。公司各项财务指标正常,现金流充裕。

康博西普正值快速放量期,维持增持评级。公司研发体系日趋成熟,多个创新药处于研发及临床试验阶段,核心竞争力持续提升。康柏西普直接获得美国开展III期临床,国内适应症有望进一步拓展,支撑康柏西普中长期高增长。我们维持2017-2019年EPS预测0.98元、1.19元、1.44元,同比增长33%,21%、21%,对应预测市盈率分别为54倍、45倍、37倍,维持增持评级。