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医药生物业:医药板块中长线配置价值提升 基金抢筹四股

来源:中国证券网 2017-07-24 08:08:42
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【证券之星编者按】市场表现:上周医药生物板块跌幅2.75%,涨幅在28个行业中排名第23,跑输沪深300指数3.44pp。医疗服务表现相对较好,跌幅为1.74%;跌幅最大的板块是医疗器械,为5.46%。

医药生物行业:医药板块中长线配置价值提升

市场表现:上周医药生物板块跌幅2.75%,涨幅在28个行业中排名第23,跑输沪深300指数3.44pp。医疗服务表现相对较好,跌幅为1.74%;跌幅最大的板块是医疗器械,为5.46%。其他板块表现如下:生物制品(-5.17%)、中药(-3.79%)、医药商业(-3.33%)、化学制药(-3.24%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)37.30倍,相对沪深300PE溢价率约为2.72倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(71.87倍)、医疗器械(48.92倍)和生物制品(46.64倍)估值较高,化学制药(38.55倍)、中药(31.50倍)、医药商业(29.48倍)估值相对偏低。

本周重点资讯:

1)7月19日人社部公布进入国家医保目录的36种谈判药品

2)7月18日广东公布推进“医联体”建设方案

3)7月17日海南发布调整医保目录征求意见稿

本周观点更新:维持行业“推荐”评级。上周申万医药生物行业指数下跌2.75%,跑输沪深300指数3.44个百分点,已经连续两周大幅跑输指数。上周仍是指数行情,沪深300等权重股继续上涨,以创业板为主的医药股表现一般,同时部分白马公司的业绩低于预期和持股高度集中风险叠加,导致连续跑输大盘,预计板块资金配置呈净流出状态。已经进入7月下旬,预计更多上市公司将公布中期业绩,市场预期已逐步下修,预告高增长的白马将是少数,市场将进一步聚焦。从子行业看,上周医疗器械板块下跌5.46%,跌幅依然较大,医疗服务下跌1.74%,跌幅相对较小。行业运行数据,6月数据尚未发布,已公布1-5月数据,收入同比增长11.9%,环比1-4月继续提升。利润总额增速15.7%,继续提升,并创近2年新高。米内网发布2017年上半年数据,医药市场整体增长7.8%,医院终端增长7.2%,工业数据增长较高可能受到两票制推广影响,收入和利润增长均有提升。从支付端考虑,我们认为医保控费趋势延续,但医保目录从7月底开始执行,增量有望逐步显现,收入和利润增速保持平稳向上趋势。政策方面,医保谈判品种公布,44个谈判品种个,最终36个品种入选,按照市场平均零售价,降幅44%,按照我们统计的最新统计中标价,平均降价38.57%,其中国产平均降幅30.15%,外资平均降幅42.94%。此次医保目录谈判,我们认为是未来新药纳入医保报销的一次重要尝试,未来更多品种可能通过医保价格谈判,快速纳入医保体系,提升国民医疗保障福利。从降价幅度来看,此次价格谈判已经对国内企业有一定政策支持,短期降价对产品销售收入增长有影响,但纳入医保后,受益人群大幅扩大,品种市场空间扩大。从产品的竞争力来看,纳入医保后,竞争力提升,预计销量将有快速增长。从估值来看,医药整体行业预测市盈率为29X(2017年整体法剔除负值),对比上周继续下降,并已跌破30倍估值。市场对医药配置的热情不高,相对于A股剔除金融行业的溢价率为36.38%,处于相对低位。选股策略方向,随着更多公司公布的业绩预告,市场对医药公司整体的业绩预期已有所下修,预计后续风险释放压力将降低。对于医药行业,随着估值溢价率进一步下行,而行业整体利润增长还在提升,龙头企业竞争力优势有望逐步显现,我们认为医药板块中长线配置价值提升。对于市场高度关注的主流医药公司,超预期增长标已非常稀缺,选择稳健持续的业绩成长才更可行。对于高业绩弹性的原料药板块,市场关注度也在逐步提升,有色煤炭等周期板块的兴起,也带动原料药的关注度,目前花园生物和东北制药已相继公布中报业绩预告,高增长已陆续兑现。从中报业绩确定性和成长速度来看,建议关注处于拥有平台战略保障,产品梯队完善的公司,推荐乐普医疗。从纳入医保谈判品种增量考虑,推荐关注亿帆医药。从业绩弹性推荐,建议关注原料药子行业和经营拐点型公司,潜在涨价受益公司包括亿帆医药和兄弟科技,业绩观点公司关注理邦仪器。对于龙头白马,从中长线布局考虑,继续推荐云南白药、片仔癀和东阿阿胶。

本周重点推荐个股及逻辑:

云南白药(000538):1)白药控股混改已完成股权登记,后续静待改革落实至战略执行层面;2)药品定位提高,品牌影响力提高,具备提价空间;3)品牌资源尚未充分发掘,日化、药品和中药饮片都有拓展空间。

东阿阿胶(000423):1)复方阿胶浆市场定位准确,受益消费升级,快速上量,成为公司重点增长极;2)阿胶块销量稳定,价值持续回归;3)公司掌控驴皮资源,行业面临升级机遇。片仔癀(600436):1)自6月底开始片仔癀从500元/锭提高至530元/锭,我们认为资源稀缺+消费升级,未来有望继续提价,而且提价速度加快;2)体验店模式稳步推广,突破区域限制,拓展消费人群。

乐普医疗(300003):1)预计中报业绩增长30%以上;2)心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;3)重磅产品完全可降解支架有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;4)公司高管和实际控制人先后增持。

理邦仪器(300206):1)已经预告业绩增长100~130%,连续3个季度业绩好转。2)研发产品陆续上市,研发投入进入平稳期,对利润侵蚀下降。3)POCT和彩超系列逐步丰富,高端化趋势加强。

亿帆医药(002019):1)复方黄黛片纳入医保报销,市场空间进一步拓宽;2)泛酸钙产品继续提价,预计超过400元/kg;3)处于定增阶段,公司内生发展动力充足,外延整合积极推进。

兄弟科技(002562):1)公司核心利润品种VB1、VK3和烟酰胺都处于涨价周期;2)新建泛酸钙产能即将进入试生产阶段,泛酸钙提价至280元/kg,利润回报高;3)公司推进造影剂产品的研发,培育未来增量。

风险提示:系统性风险;原料药提价不及预期;重点公司中报业绩不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

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证券之星估值分析提示东阿阿胶盈利能力较差,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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