顺网科技:新业务投入增加致业绩同比下降 关注中长期布局
类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:周建华日期:2017-07-12
事件:公司公布2017年半年度业绩预告,预计2017上半年归母净利润2.01亿元-2.51亿元,同比下降20%-0%。
投资要点:
上半年归母净利润同比下降,低于市场预期。根据业绩预告,2017Q2预计实现归母净利润0.69亿元-1.19亿元,同比下降60.3%-31.6%,业绩低于市场预期。根据公告,二季度业绩同比下滑主要原因是(1)受上游 行业结构变动影响,广告等传统收入季节性波动;(2)公司加大创新业务投入,短期内尚未产生收益。
考虑周期性因素,去年同期净利润基数较高,影响2017年同比业绩表现。由于广告等业务大部分收入在下半年确认,2015年以前上半年净利润占全年比重低于40%。2016年上半年公司净利润占全年比重为48.1%,主要原因是广告收入达1.96亿,占全年广告收入的45.6%。我们推测2017上半年广告收入确认受季节性波动影响,大部分收入有望在下半年确认。
鉴于2016年新完成收购游戏会展、信息安全业务,分析推出公告说的加大创新业务投入,就指游戏会展、信息安全等新兴业务投入较大,短期投入为未来发展铺路。公司2016年完成对汉威信恒和国瑞信安的并表,其中国瑞信安上半年并表收入4301.84万元,净利润195.2万元。汉威信恒1-4月营业收入292万元,净利润31.3万元(未并表)。游戏会展、信息安全业务目前仍处于成长期,且收入主要在下半年确认,短期投入增加利于公司长期发展。
员工持股计划利好未来互联网泛娱乐平台商业模式突破。公司员工持股计划已获股东大会通过。计划拟筹集资金总额上限为3.50亿元,通过信托计划按照不超过1:1的杠杆比例设立优先级份额、劣后级份额,资金总额上限为7亿元。员工持股计划存续期为36个月,锁定期为24个月,利好公司绑定及激励核心人才,未来2-3年业务升级,打造游戏会展、电竞、网游小镇O2O的新型网游生态。
维持盈利预测及“买入”评级。第15届“Chinajoy”游戏展会将于七月底举办,线下会展入口持续提升公司品牌价值。我们维持公司2017-19年归母净利润6.82亿/9.10亿/10.93亿元的盈利预测,对应EPS为0.99/1.32/1.59元,对应PE24/18/15X。公司是行业中稀缺的具有渠道壁垒和产业链延伸能力的平台型公司,公司临时股东大会通过员工持股计划草案,未来计划通过二级市场竞价交易、大宗交易、协议转让等方式购买股票,当前股价处于底部。维持“买入”评级。
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