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融资客小跑入场 距离“上限”犹有空间

来源:中国证券报 2017-06-29 08:17:02
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(原标题:融资客小跑入场 距离“上限”犹有空间)

近期两融余额震荡攀升,最新收报8787.08亿元,自6月2日的8625.31亿元增加161.77亿元,同期沪综指走高2.27%。数据统计显示,当前两融余额位于年内低位水平,且距离阶段高位尚有一定空间。

在2013-2014年,两融余额降低67亿元,沪综指曾下跌逾12%;两融余额增加2000亿元多时,沪综指曾上涨5.72%。随着两融余额延续升势,将给市场带来多少提振?

“8200亿元”构筑两融阶段底部

6月27日,沪综指收报3173.2点。沪深两融余额报8787.08亿元。相对6月26日增加21.41亿元。当前两融余额在历史上属于何种水平?

2010年3月30日,上交所、深交所分别发布公告,表示将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统,开始接受试点会员融资融券交易申报。自此,融资融券业务正式启动。启动后,由于市场低迷、标的有限、投资者习惯等方面因素,两融余额长期处于低位徘徊。

数据统计显示,两融余额自2013年1月14日首次突破1000亿元,报1002.97亿元;当日沪综指收报2311.74点,两融余额占当日A股流通市值的0.54%。

2013年6月25日,沪综指最低下探至1849.65点,创阶段新低。当时,两融余额为2245.23亿元,相比同年1月14日降低66.51亿元,但两融余额占A股流通市值比例则升为1.35%。就在两融余额下降66.51亿元的同时,沪综指累计下跌了12.64%。

此后,至2014年7月22日上一次牛市起点间,两融余额震荡攀升至4287.93亿元,期间沪综指震荡走高5.72%,但两融余额增幅为2042.7亿元或91%。

“在指数整体区间震荡之际,融资客坚定跑步入场,牛市征兆初现,这也是说明上一轮‘杠杆牛’的推手之一,便是融资资金。”私募投资人士陈先生表示。

2014年11月26日,两融余额首破8000亿元,报8118.35亿元,占A股流通市值为3.07%。相比当年7月22日两融余额几乎翻倍,当日沪综指报2604.35点,较7月22日累计上涨26.76%。

随着行情继续纵深推进,两融余额亦继续攀升,至2015年6月18日增至历史极值,高达2.27万亿元。当日,沪综指报4785.36点,上一轮牛市顶部则为5178.19点。

“这意味着从市场转向至融资客撤退,中间存在时滞效应,这体现了一部分融资客的追涨杀跌属性。”陈先生分析称。

市场由牛转熊之后,融资客不断离场,去杠杆的惨烈一度造成了千股跌停的场面,两融余额迅速回撤。在2016年5月3日最低降至8209.08亿元,此后两融余额震荡回升。这也许意味着“8200亿元”一线,是两融余额的阶段底部,存在较强支撑。

距离阶段高点仍有空间

那么阶段顶部又在什么位置呢?结合市场走势看,沪综指的阶段高点附近往往伴随着两融余额的高点。

2016年1月27日低点以来,沪综指整体在2600-3300点之间震荡。在此期间,两融余额则在8200-9800亿元之间徘徊。

2016年11月29日,沪综指最高上探至3301.21点,创阶段反弹新高,次日两融余额即创下阶段顶部,报9766.79点。第二个高点则在4月13日的9407.63亿元。

从两融余额占A股流通市值而言,6月26日与27日,两融余额占A股流通市值均为2.13%,为2015年以来最低水平,也是历史中等偏低水平。

数据统计显示,2013年以来,比例最高的是2015年7月3日,当日两融余额为1.91亿元,占比为4.73%。比例最低是2013年1月4日,当日两融余额为917.84亿元,占比仅0.51%,当然,这与当时的市场环境有较大关联。

“融资资金和行情之间互为因果,融资资金入场做多,有助于行情纵深发展,但若行情出现拐点迹象,融资客亦会选择离场。但目前的两融余额相对前期高点,仍有一定距离,同时两融余额占A股流通市值比例亦降至2015年以来最低水平,这或许说明融资客仍有加仓空间,间接助推反弹行情更进一步。”陈先生表示,至于具体提振多少个点位,并不能简单用历史数据进行推演。

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