博雅生物(300294):定增预案公布,公司进一步扩大血制品产能
来源:安信证券
博雅生物发布非公开发行股票预案:公司拟向不超过5名机构投资者发行不超过2500万股普通股、融资不超过10亿,投入“1000吨血液制品智能工厂建设项目”。此次发行定价基准日为发行期首日,锁定期12个月。
公司血制品采浆量增长迅速,此次发行将解决2019年后公司血制品处理产能瓶颈。受益于国家大力鼓励新设浆站的政策,2015年起公司新浆站拓展非常迅速(15年前公司仅5个在运营浆站,15年公司新增3个浆站投入运营、16年新增2个浆站投入运营)。受益于此,2014-16年,公司采浆量分别达133吨、176吨、256吨,呈高速增长态势。考虑公司强大的浆站拓展能力,我们预计公司19年浆站数将达到13个、采浆量将超500吨(远期2024年公司采浆量将超1000吨)。由于公司现有产能为2007年建设,年血浆处理能力仅为500吨,2019年后公司将出现血制品产能处理能力不足问题。此次定增公司将新建1000吨血制品产能,预计将于2019年底正式建成投产,恰好满足当时产能需求。
公司血制品量价齐升逻辑确定、员工持股计划仅刚刚盈利,看好公司未来长期确定性高成长。作为医药行业内前景最为确定的子行业,血制品量价齐升逻辑已获投资者广泛认同,公司未来血制品业务实现40%+复合高增长概率较大。此外,公司去年实施的员工持股计划买入均价为57.01元/股(规模4亿,2倍杠杆),考虑融资成本,当前股价条件下公司刚好实现盈利。随着6月底解禁期临近,我们看好公司后续成长性。
南都电源(300068):储能走出国门,进军德国市场
来源:中银国际
南都电源(300068.CH/人民币19.84,买入)发布公告,近期与德国Upside Consulting GmbH(以下简称“UC”)及Upside Invest GmbH&Co.,KG(以下简称“UI”)两家公司就共同在德国建设、运营和出售用于一次调频服务的储能系统项目,签署《储能项目合作框架合同》。项目初期建设总容量为50MW,预计2018年底前全部完成。我们认为南都电源在积极布局国内储能市场的同时,继续进军海外市场,应用领域也从用户侧的谷电峰用拓展到电力领域的一级调频市场,继续夯实其在储能领域的龙头地位。我们看好公司在储能领域的前瞻性布局,维持买入评级。
事件
2017年4月18号中午,南都电源发布公告,公司近期与德国Upside Consulting GmbH(以下简称“UC”)及Upside Invest GmbH&Co.,KG(以下简称“UI”)两家公司就共同在德国建设、运营和出售用于一次调频服务的储能系统项目,签署《储能项目合作框架合同》。项目初期建设总容量为50MW,预计2018年底前全部完成。
点评
1.走出国门,铅碳电池拓展储能应用领域。南都电源铅碳电池储能系统在国内主要应用于客户侧的谷电峰用,目前已经签订的项目合同规模在800MWh左右。此次与UC、UI签署的德国储能项目应用于一级调频市场,进一步拓展了铅碳电池的应用领域。此次项目协议的签署也是南都电源的铅碳电池系统首次进入发达国家及地区,具有标志性意义,也说明南都电源的铅碳电池系统在满足常规应用方面技术要求的同时,业已达到了绿色环保要求。
2.合作优质伙伴,有效提升海外储能项目经验。此次的合作方德国UC与UI公司参与了多个德国国家和地方新能源及储能电站建设标准的制定,在光伏电站及储能电站运营领域具有丰富的实践经验,目前拥有已开发和在开发中的储能项目容量超过290MW。南都电源将在德国成立全资子公司Narada Germany,由其与UC成立合资公司公司Narada Management(其中Narada Germany控股55%)。此外拟成立运营公司Narada Service,Narada Germany与UI公司作为有限责任股东加入该服务公司,持股比例分别为55%和45%;Narada Service GmbH公司作为该服务公司的个人无限责任股东,由Narada Germany和UC共同成立,控股比例分别为55%和45%。上述公司的设立使得南都电源完成了在德国储能市场的初步布局。在与两家公司的合作过程中,公司将实现对调频储能市场的深入参与及深刻理解,在进行初级储能项目建设之后,未来将展开更大规模的建设,拓展调频储能系统在德国及欧洲的全面应用。
3.德国电力调频市场成熟,公司潜在收益可观。德国电网调频市场是一个成熟的电力辅助服务交易市场,目前市场容量超过800MW,如果扩展到整个欧洲互联电网,容量超过3,000MW。一级调频市场采用每周竞价的方式参与服务,过去8年平均收益为3,000欧元/MW/周,且上升趋势明显。此次公司签署的意向协议初期建设项目规模为50MW,大约每个小储能项目规模在5MW左右,整体投资规模在4,200万欧元。前两个小项目(总计10MW)首先由公司负责全部的建设费用(给项目方解决全部贷款),建设完成后公司可以选择出售或者进行运营。后续项目预计将被纳入德国的贷款计划,公司只需提供30-40%的贷款,剩余建设资金由德国政府提供。尽管初始投资相比国内有所提高,但由于收益回报较高,因而项目回报周期相比国内不会延长,预计大约5-6年时间。
科融环境(300152):实际控制人及高管溢价增持
来源:中信建投
科融环境发布公告,实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司董事、监事和高级管理人员(管理团队)自公告披露之日起12个月内拟通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份。计划增持金额下限为1亿元,上限为10亿元。
简评
以最高15元/股溢价增持,彰显未来发展坚定信心
本次实际控制人及高管团队拟用自有或自筹资金,以上限15元/股的价格增持,对比公司最新收盘价8.10元/股,增持溢价近一倍,充分显示了公司管理层对环保行业的长期看好,以及对公司未来持续发展的坚定信心,完成后将进一步增强对公司经营发展的管控。另外,参与增持计划的公司董监高承诺6个月内不减持其所持有股份。
综合环境治理专家,燃烧控制、锅炉节能大有可为
科融环境前身为徐州地区陶瓷研究所,技术底蕴身后,拥有一流的环境综合治理能力。燃烧控制方面,公司沿袭研究院强劲研发实力,拥有领先节能点火核心自主技术。公司产品线齐全,能为工业燃烧、加热用户提供节能点火、洁净燃烧、尾气治理的整套解决方案和工程指导,在火电和非电行业市场仍有发展空间。另外,随着大气督察逐步趋严,锅炉节能改造势在必行。公司2011年收购的武汉燃控已在多地参与锅炉脱销及改造提效项目,预计未来将以低氮燃烧为主打,开拓现有市场空间。
超低排放、水处理同步发展,环保多点布局
预计到2017年底,超低排放总装机容量将达4.35亿千瓦,市场迎来快速发展期。公司收购蓝天环保,在烟气治理领域占领技术优势,未来还将加强与浙江大学热能工程研究所的合作,齐心协力将先进学术成果转换为实际应用。另外,我国水污染治理力度不断加码,排放指标持续收紧,水处理走向“精细化”。公司并购英诺格林,进军水处理业务,用其独特的模块化水处理系统为客户提供“一站式服务”,并向水务运营延伸。
设立20亿元产业投资基金,孕育环保新增长
公司日前与深圳前海勤智国际资本管理有限公司签订战略合作框架协议,拟共同发起设立产业投资基金,暂定“勤智科融投资合伙企业(有限合伙)”,总规模不超20亿元,首期10亿元。投资方向为烟气废气治理、水利及水环境治理、生态环境治理、固废环境治理等环保相关领域。勤智资本是国资参股、市场化运作的专业投资机构,我们认为,公司将依托勤智资本的专业投资能力,积极在环保产业相关领域上下游布局,以产业投资方式,整合内外部资源。
欧派家居(603833):定制大龙头“橱柜+”驱动大家居再起航
专注高端定制领域,管理层沉稳务实。欧派家居的主要产品为整体厨柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门等,品类丰富度在行业内首屈一指,其中2016年橱柜、衣柜收入分别为43.49亿元和20.22亿元,占比分别为62%和29%。2016年欧派营收为71.34亿元,增27.2%;归母净利润为9.5亿元,增94.39%。2016年公司毛利率为36.55%,较2015年毛利率31.65%增加4.9pct。公司利润增长较快、毛利率提升主要由于原材料价格的下降以及对经销商折扣略微减小。公司董事长低调务实,专注实业。
定制渗透率逐步提高,看好龙头市占率的持续提升。2016年规模以上家具行业收入为8560亿元,增速为8.7%。从用户数的角度估算,2016年我国约有1602万户家具产品潜在消费者,我们预计2016年定制行业6家企业(欧派、索菲亚、好莱客、尚品、曲美,皮阿诺)实际客户数约为217万户,6家定制企业的渗透率2016年约为14.4%。从收入的角度估算,木质家具行业产值约为6000亿元,6家龙头企业2016年收入规模196亿元,其市占率仅为3.3%。定制行业高成长性保持,未来发展空间依然广阔。
渠道优势显著,与红星美凯龙强强联合。截至2016年底,公司已经发展经销商3,331家,专卖店4,710家,直营店19家,其中橱柜门店2088家,衣柜门店1394家,卫浴门店353家,木门门店578家,墙饰门店297家,渠道数量业内领先。另外公司股东之一红星喜兆发行后占总股本4.49%,红星喜兆为红星美凯龙全资子公司,未来双方有望在家居行业实现更广泛的合作。
募投项目将解决公司产能瓶颈问题。公司产能利用率高位运行,各产品基本均处于满产状态,产能不足已成为制约公司在家具领域高速发展的首要因素。公司现有橱柜产能50万套/年、衣柜产能73万套/年、木门产能15万樘/年,此次募投项目投产后,公司整体橱柜、整体衣柜及定制木门产能将分别提升至80万套/年、108万套/年、75万樘/年,建设周期2年。产能扩充后,将进一步释放产品的增长动能,完善公司产品全国性产能布局。
圣农发展(002299):收购圣农食品,拓展食品深加工产业链
来源:华鑫证券
事件:圣农发展发布公告,拟以16.21元/股发行1.25亿股股份,作价20.2亿元收购控股股东圣农实业等8名交易对方合计持有的圣农食品100%股权。交易完成后,公司业务链条将从上游养殖、屠宰加工延伸至肉制品深加工领域。
收购圣农食品,延伸下游产业链:圣农食品主要研发、生产和销售以鸡肉为主的深加工产品,属于公司的下业,与百胜中国旗下肯德基、必胜客等多个子品牌以及麦当劳、德克士等建立了长期合作关系。在出口渠道方面,通过日本贸易、日本食品、Crestrade等贸易公司向日本便利连锁系统等终端市场供应熟食产品。圣农食品2016年实现营业收入14.85亿元、净利润1.07亿元。公司通过对圣农食品的收购,有利于公司向食品深加工产业链延伸,形成新的行业竞争格局。此外,下游深加工行业受原材料等价格波动影响更小,有利于公司平抑价格风险,提升盈利水平。
业绩扭亏,持续受益引种量下滑:2016年全国祖代鸡引种量在60万套左右,较2015年的70万套再创新低。2017年初,波兰,西班牙等地连续爆发高致病性禽流感,直接导致我国引种禁令的再度升级。引种量的持续下降将对行业的供给产生实质性收缩,从而影响未来几年国内肉鸡市场供给量。因此预计鸡价将在未来三个季度持续上涨,公司将有望持续受益。
鱼跃医疗(002223):乘电商东风,家用器械航母启航
来源:国信证券
家用医疗器械规模巨大,电商渠道已经成为增长动力
家用医疗器械市场16年已经达到1030亿,市场集中度极低,线下增长停滞,电商渠道是主要增长动力,正处于30%以上高增长阶段。家用器械具有与临床器械不同的增长逻辑,老龄化加深、消费升级是家用医疗器械增长的内生动力。电商具有马太效应,未来具有品牌力、渠道把控强的龙头企业将会出线。
率先布局电商,踩准行业趋势
公司12年开始进入电商领域。14-16三年每年2亿营销额跨越式发展,是唯一具有成体量的电商布局的医疗器械生产企业。预计未来电商平台仍将高速成长,形成线下流量入口,线上销量出口的协同发展格局。
稀缺家用医疗器械平台型企业,未来有望维持高增长
公司已经成为家用医疗器械的平台型企业,未来的发展逻辑在于不断通过内生研发和外延并购,引入优质产品进入线下+线上的渠道平台,通过协同销售实现导入产品的放量。在平台协同的正反馈作用下,公司的品牌力、产品研发、生产能力将会进一步加强,维持高增长态势。
龙马环卫(603686):环卫服务连续开花,后续订单值得期待
来源:东兴证券
公司公告中标南昌县城市管理委员会环卫保洁、园林绿化管护市场化服务外包采购项目A包,中标金额4572万元/年,运营期7年,合同总金额3.2亿元。
主要观点:
1.环卫服务连续开花,利润高速增长可期
此次南昌县环卫合同共分为A、B、C三包,龙马环卫中标的项目A包合同金额最大且单价最高,再次彰显公司在环卫服务市场的核心竞争力。此外,南昌县地处省会周边,未来项目的顺利运营将带来突出的示范效应,为后续省内订单的持续裂变提供良好保障。加上3月21日公司中标的绍兴环卫服务项目,公司在手合同17个,年化金额已达5.85亿元,为后续业绩高增长打下了坚实基础。
2、环卫装备稳步增长,强力支撑整体业绩
当前,我国城镇环卫装备机械化率快速提高,行业增速大约维持在15%左右,而公司作为行业龙头市场占有率稳步提升,2016年达到7.39%,路面清洁和垃圾收转装备都实现了稳定快速增长。未来三到五年,我们看好公司环卫装备业务整体增速超过20%,继续强力支撑公司整体业绩。
3、再融资募投方向明确,剑指服务千亿市场
公司定增已被证监会受理,主要募投方向环卫装备池以及环卫服务培训基地项目,两项目将为公司全力开拓环卫服务市场提供有效支撑。从近两年订单趋势来看,环卫市场化服务正在快速推开,募投项目将为公司在环卫服务市场中的突出优势再次加码,我们看好龙马环卫的行业领军地位将在未来继续强化。
天瑞仪器(300165):内生+外延,加速产业布局迎来拐点
来源:兴业证券
X荧光光谱仪龙头,具备技术基因的优秀研发型企业。公司产品覆盖光谱仪、色谱仪、质谱仪三大谱系,下游包括环保、食品安全、工业测试和分析、政府监管、科学研究等领域。公司是X射线荧光光谱仪领域绝对龙头,市场份额70%左右。公司董事长与总经理均为技术出身,专注于X射线荧光光谱仪领域的研究工作均超过20年。公司注重研发投入,研发人员占比在35%左右,2010~2015年公司研发费用收入占比高达12~13%。
千亿大市场中的小公司,食品安全、环保检测领域有望迎来收获期。公司发展战略以环境保护、食品安全、第三方检测、医疗健康行业为优先扩展领域。估算“十三五”环境检测设备市场空间达1014亿元。医疗质谱仪市场空间约为368亿元,粮食重金属检测对XFR设备需求超过43亿。公司自2010年以来累计研发投入超过2.5个亿,我们判断伴随政策催化,食品安全、环保检测等领域的研发成果即将进入收获期。
外延布局VOCs检测、POCT等成长性行业,利润并表带来17年翻倍增长。公司通过外延并购加快在环保、食品安全、生命科学领域的产业布局。横向看,公司已经从无机物检测进入到有机物检测,再进一步跨越到生物大分子(生命科学)检测领域;纵向来看,公司从检测仪器往下游的检测服务延伸,包括环保和医疗第三方检测。通过外延并购进入到VOCs在线监测、POCT体外诊断等高速成长行业,2017年公司将进入高速增长通道。
首次覆盖,给予“增持”评级:看好检验检测行业中长期成长趋势,公司内生研发的食品安全、环保检测仪器有望进入收获期,外延并购进入VOCs与POCT等成长性行业,公司即将进入全面爆发期,预计公司2016-2018年EPS分别为0.11/0.28/0.44元,对应PE87x/35x/22x,给予“增持”评级。
精测电子(300567):面板厂商发力布局,设备业者优先受益
来源:浙商证券
国内面板业迎来建厂高峰,规模设备采购已开启
随着电视面板向大尺寸转换以及新型显示OLED渗透率逐渐提高,国内外面板厂商相继调整自身产能,向相关领域布局,且出现面板制造产能向中国大陆转移趋势。未来三年内,国内新建面板厂房约16座,计划总投资超过4000亿元。在大规模建厂热潮下,我们认为设备供应商优先受益。我们统计,2016年国内整体面板设备采购量约为320亿元,预计2017-2019年,国内面板采购量将呈现40-50%的增长。精测电子作为国内面板检测设备龙头企业,下游客户需求增大的同时伴随自身业务领域拓宽,未来成长动力强劲可期。
长期专注面板检测设备,客户资源优质稳定
精测电子深耕后段模组检测系统,与国内主要面板厂商合作密切,在客户生产线模组检测段市场占有率高。2015年公司完成对台湾宏濑光电的收购,迅速进入AOI市场,拓宽产品服务领域,实现Module段向Cell,Array段的延伸。目前公司主要客户京东方,华星光电等积极建造高世代LCD产线,随着新建产线建成投产,我们预计精测电子将迎来出货高峰,全年营收增速可达50%。
新型显示OLED国产化布局,OLED检测产品放量可期
OLED显示凭借其优良的产品特点,在智能手机等终端运用市场的渗透率迅速提升,市场供给紧张。为打破三星显示等对OLED的垄断供给,实现OLED显示国产化,京东方大举投资465亿元建立成都柔性OLED生产线,预计2017年第三季度投产。同时上海和辉等厂商加大OLED产线布局,预计未来三年内国内将新增七条OLED产线。精测电子OLED检测产品已成功送样相关产线进行验证,产品验证通过后,规模放量助力公司享受市场红利。我们认为,OLED检测系统的推出体现了公司的技术实力,也成为公司未来营收增长看点。
惠博普(002554):一季度业绩大幅预增
来源:中投证券
事件:4月15日公司发布第一季度业绩预告修正,一季度归母净利润为0.42亿元-0.56亿元,同比增长50%-100%,上年同期盈利0.28亿元。
投资要点:
投资收益与延迟收入确认增厚一季度业绩。一季度业绩大幅增长,主要源于:1)公司完成的安东DMCC公司40%交割股权对公司投资收益的贡献;2)公司确讣2016年延迟确讣的海外EPC项目收入对利润水平的拉升。若剔除安东集团股价下降对业绩的影响,公司主营业务净利润同比增长110%-160%。
海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长。公司凭借其在油气装备及工程方面的技术不低成本优势,积极布局海外EPC业务,重大进展不断,客户已从国内三桶油拓展至伊拉克、哈萨克斯坦、巴基斯坦等国外石化公司。2016年上半年公司海外EPC业务收入占营收比例达73.85%,成为支撑公司业绩增长的核心动力。未来伴随着国际油价回升企稳,上游石油公司资本支出不新建产能规划将有所回升,公司海外EPC订单有望取得新进展,推动公司业绩持续增长。
安东DMCC股权收购以及油气产业联盟成立劣力公司海外业务开拓。公司完成安东DMCC40%股权收购,有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务拓展。同时,公司购买了安东集团4.36%的股份,并不安东集团、洲际油气签订了深度战略合作协议。在国家推行“一带一路”战略的背景下,油气产业联盟的成立有利于各方实现资源共享和优势互补,提升油气田一体化总包服务能力以及品牌影响力,劣力公司海外油田一体化服务业务的扩张。
管道与环保业务有望成为公司新利润增长点。公司积极拓展管道业务,在持有从事油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,公司拟出资4080万元收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测不评估业务,此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。同时,公司积极开拓市政环保不油田环保业务,环保有望成为支撑公司业绩增长的又一基石。