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银行:1月份贷款规模符合预期 表外融资增长

2017-02-17 10:34:25 来源:中信建投证券
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1、规模符合预期,结构持续优化。1月新增贷款2.03万亿,基本符合预期。基于汇率因素、春节效应、信贷滞后效应,预计本年1月新增贷款2万亿左右,不会比16年1月高,实际数据符合预期。新增贷款较16年1月少4751亿,从贷款的结构来看,中长期贷款继续回升,主要原因是:其一、16年年末存留的按揭贷款在1月发放;其二、经济短期企稳,需求端部分回暖,银行存量的储备项目集中释放。

2、剪刀差继续缩窄,银行负债端成本率压力提高。M1M2剪刀差进一步缩窄。从去年8月以来居高不下剪刀差开始下降。1月份,金融去杠杠成效显现,M1增速大幅回落,M1增速14.5%,M2增速11.3%,剪刀差缩窄。预计剪刀差将继续下降。随着剪刀差缩窄,银行存款定期化将提高,银行负债端成本率有抬高的压力。

3、表外理财规模下降,但是表外融资意外增长。社融总额3.74万亿,创历史新高。除了贷款外,表外融资增速冲高是社融高增长的主要原因之一。信托贷款增加3175亿,未承兑汇票增加6131亿,这两项环比同比都出现大幅增长;企业债券融资减少539亿。这同市场预期的有所不同。由于1月后,表外理财将纳入MPA监管,市场预期表外理财规模将减少,带来表外融资规模下降,导致资金利率上涨。但是,从1月表外融资数据看,表外融资冲高,可能的原因之一是:尽管表外理财规模在下降,但是其它类型的表外融资增加,抵消了表外理财规模的下降。从而资金利率上升同表外融资规模减少关系不大,政策主导性的利率回升可能是主因。

4、2月,央行窗口指导是为了调控信贷节奏,而不是紧缩信贷。央行在2月初对部分银行展开窗口指导,要求其控制信贷投放节奏,适度调整信贷结构,对零售贷款和对公贷款都需要合理投放,而不能有紧有松。因为对公贷款在去年4季度冲量太快,从而央行要求银行注意节奏。我们预计17年全年信贷投放规模12.5万亿,同16年,窗口指导不会对全年业绩有负面影响。

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