中信证券：深化医改十三五规划出台，步入改革新篇章
事项
国务院发布《关于印发"十三五"深化医药卫生体制改革规划的通知》("以下简称《规划》")，对此我们点评如下：
评论：
十三五规划出台，医改有望步入新台阶。《规划》确立了分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障和综合监管5个方面的十三五重点任务，并提出了2017年的阶段性和2020年的中长期医改指标。2017年的医改指标包括分级诊疗覆盖率、家庭医生签约率、药占比、医疗费用增长率等8项内容，并考虑到今日卫计委公布的两票制全国推广方案以及预计在上半年落地的医保支付目录和标准政策，我们认为医改有望于2017年步入新的台阶。
分级诊疗预计是未来五年医改的最核心主线。分级诊疗位列五项医改重点任务的首位，再次验证了国家对于分级诊疗推进的巨大决心和态度。《规划》要求2017年分级诊疗试点地区自2016年的70%扩大到85%以上的城市。同时，国务院医改领导小组去年底印发的15个地方典型案例中分级诊疗占据4个，我们认为在试点地区经验指引和国家的不断推广下，分级诊疗将成为未来五年医改的最核心主线。
两票制全国推广，商业领域整合提速。今日卫计委发布《关于在公立医疗机构药品采购中推行"两票制"的实施意见(试行)》，"两票制"全国推广势在必行。《规划》提出到2020年形成1家年销售额超过5000亿元的超大型药品流通企业，药品批发百强企业年销售额占批发市场总额的90%以上，而2015年全国最大的国药控股年销售额仅2271亿元，尚有一倍增长空间，前100名市占率也仅为68.9%，政策层面对于医药流通版块集中度提升的导向性非常明确。我们认为在"两票制"下，中小型流通企业和连锁药店将被迫退出市场或进行业态转型，全国性和区域性流通龙头以及大型连锁药店有望在政策引导下快速并购整合、扩大市场份额。
药品工业板块分化加剧，关注创新药、单抗和疗效确切的临床刚需用药。《规划》提出2017年全国公立医院医疗费用增长幅度力争降到10%以下，全面推行按病种付费为主，按人头、按床日、总额预付等多种付费方式相结合的复合型付费方式，同时鼓励创新药、临床急需新药及儿童用药等，叠加一致性评价已全面铺开，药品领域的供给侧改革大幕已经拉开，预计未来药品工业板块的分化将加剧，中药注射剂、辅助用药等品种在医保控费的压力下将继续承压，创新药、疗效确切的临床刚需用药、单抗和儿童药等将迎来结构性机遇。
风险因素。医改政策落地不及预期，相关标的业绩增长不及预期。
维持医药行业"强于大市"评级。我们认为在2017年的多项指标指引下，医改将步入新台阶，建议紧抓三条主线，一是分级诊疗的相关受益标的，重点关注迪安诊断、乐普医疗、三诺生物等，二是医药商业行业龙头，重点关注国药一致、瑞康医药、益丰药房、中国医药等，三是创新药、单抗药、临床刚需用药等相关药企，重点关注恒瑞医药、恩华药业、通化东宝、复星医药等。
首页
微信公众号
证券之星APP
