线下支付场景化是大趋势看好有商户资源

10月底以来我们持续看好消费金融和线下支付细分领域，率先提出“是不是可以开始关注互联网金融了”。一是强调行业是政策驱动，从专项整治到严格的信息披露、负面清单，监管已经最严，而明年预计政策有望趋暖，专项整治的工作汇报总结要在一季度完成；二是从产业层面看行业景气度和产业资本关注度依然旺盛。

而对于线下支付市场，随着年初Apple Pay 的入华，整个市场被引爆，联网智能POS 机、线下支付交易额快速增加，三星、小米、华为等也纷纷加入竞争，而下半年《条码支付业务规范》(征求意见稿)的下发、以及不久前中国银联正式推出的银联二维码支付标准，也标志着整个移动支付进入了一个新的格局。同时“96 费改”的正式实施，收单市场利润看似被压缩，实则市场正规化，带动线下支付行业生态向好。也正是看到其中蕴含的潜在增值效益，各大银行不断推出各种促销活动，乃至自主支付品牌。

支付场景化是大趋势，看好有强大商户资源、移动支付潜力的公司

随着移动支付“闪付”和“扫码”竞争的日益激烈，支付场景营造的好坏成为关键，商户资源在整个产业链中的地位凸显，线下商户的流量价值也将逐渐变现。诸如微信支付把握着强大的社交资源，但其变现离不开强大的商户资源，而此次支付宝AR 实景红包首批接入的商家就包括可口可乐、宝洁、优衣库、饿了么等等，这正是支付宝看到了商户资源在整个移动支付端的重要性。

支付宝AR 实景红包的出现可谓点燃了LBS 场景应用+商户支付应用场景。对于移动支付来说，未来拓展更多的具有地理位置广泛分布的商户，能够大大增强实景支付的趣味性。相信另一巨头微信也将推出相应布局，整合行业生态不断向好。对于计算机企业来说，那些聚焦线下支付产业链战略布局，凭借智能POS等重要线下用户导流和数据收集端口卡位线下流量，具有强大商户资源以及具有移动支付潜力的公司，值得关注。

策略和方向：聚焦线下支付&消费金融、IT 安全、云计算

(1)线下支付&消费金融：互联网金融政策底已经出现，从专项整治到严格的信息披露、负面清单，政策的监管已经最严，而明年预计政策有望趋暖。未来行业规范化下的机会一是资产端的创新，如消费贷、中小企业信贷等发展趋势向好，二是具有强大商户资源以及具有移动支付潜力的公司。建议关注奥马电器、新大陆、二三四五、赢时胜、新国都等。

(2)IT 安全：行业整体增速在25%以上，而明年政策催化将更为明显，下游如电信、军队等行业安全需求及对IT 安全投入将持续增长。此外，新IT 趋势下，云安全、及时、智能化相应服务、以及工控安全等新领域的安全需求也将越来越强。目前整体板块对应17 年估值约30 倍出头，估值处于历史低位，看好绿盟科技、启明星辰等龙头企业。

(3)云计算大数据：IaaS 层国产化运营已成定局。作为IT 产业的基础设施，云的发展开始进入业绩兑现和增长阶段。看好东软集团、东方通、浪潮信息、中科曙光，移动端看好通鼎互联。

(4)人工智能：PC 时代、移动互联网时代和AI 时代，三个时代的计算机投资框架主线明显；此外，深度学习大量并行本地运算的特点使得GPU 等新计算架构出现。目前最看好生物识别子方向，认为其对于人工智能，犹如摄像头之于安防产业，参考我们50 页深度《生物识别，人工智能产业爆发的前哨战》。推荐标的：远方光电、思创医惠、佳都科技、景嘉微。

风险提示：短期市场波动。