建筑工程业——国改迎见效年，一带一路/PPP定调加速

推荐葛洲坝/中国铁建/中国中冶/隧道股份/神州长城/铁汉生态/美晨科技。持续推荐大基建蓝筹，持续估值涨幅较低的葛洲坝（PPP+环保布局加速）/中国中冶（央企重组+PPP超预期）/中国铁建（低估值）/隧道股份（国改+轨交爆发+订单爆发增长）/神州长城（布局医疗+低估值）。年底园林行业迎重要布局期，推荐铁汉生态（业绩持续暴增+环保旅游转型预期+低估值）/美晨科技（业绩料暴增+旅游布局预期+低估值）等。

2017年国企改革见效年。1）中共中央政治局12月9日会议（下文称“会议”）中提出加快推进“国企、财税、金融、社保”等关键性改革；2）据一财网报道，国资委在12月9日媒体通气会上表示2017年为国改见效年，央企数量会继续减少至两位数，并明确了央企重组三大思路；3）我们认为，政治局会议内容及国资委媒体通气会均显示国改加速见效将延续至2017年，受益大基建蓝筹如葛洲坝/“两铁”/中国交建等，二线央企如北方国企/中国化学等；地方国企如隧道股份/云投生态/山东路桥等。

政治局会议连续两年提一带一路凸显战略重要性。1）此次“会议”提出要“扎实推进一带一路建设”，自15年以来连续两年提到一带一路，凸显一带一路战略重要性；2）全球贸易保护主义现抬头迹象，美国或加入亚投行，一带一路战略推进料加速；3）一带一路两主线：具战略意义的大基建蓝筹：受益如高铁出海“两铁”、交建出海中国交建、能源基建出海葛洲坝，石化工程出海中国化学等；国际工程公司如中工国际/北方国际/中材国际/中钢国际等。

PPP/基建稳增长重要性更加突出。1）此次“会议”提出17年促进“房地产市场平稳健康发展”（2015年无相同描述），说明房价问题所代表的金融风险可能已经到了比较严重的程度；2）我们认为17年地产调控政策将会持续，而根据国君宏观团队预测17年地产投资增速下降至0%，PPP/基建投资在稳增长工具库中的位置将比2016年更为突出，PPP/基建再加速可期；3）依然推荐从园林/轨交/模式/国企四视角把握PPP主题，推荐园林铁汉生态/美晨科技，轨交隧道股份，医建神州长城；受益文科园林/云投生态/龙元建设/中设集团/苏交科/宏润建设等。

钢结构建筑为建筑业供给侧改革。“会议”上提到“产能过剩和需求结构升级的矛盾仍然突出，对这些问题要高度重视”，在钢铁产能过剩/建筑用钢量占比大幅低于国外的情况下，钢结构建筑的推广为解决钢铁产能过剩最佳手段，钢结构建筑政策刺激力度料加大。推荐杭萧钢构。

风险提示：业绩增长/PPP落地不及预期、相关政策落地不及预期等。