北信源暴利定增 股东减持借道高送转

（原标题：北信源暴利定增 股东减持借道高送转）

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四机构6天进账4亿元

北信源的此次增发始终处于跟时间赛跑的极速状态。根据11月3日北信源发布的《北京北信源软件股份有限公司创业板非公开发行股票发行情况报告书》(后文简称“情况报告书”)显示，10月25日，北信源发出《认购邀请书》，要求认购价不低于前20个交易日的均价16.1元。10月28日，北信源就收到了7家投资机构的申购报价(附表).10月31日，4名发行对象已将本次发行认购资金汇入安信证券为本次发行开立的账户，当天中喜会计师事务所就出具了《北京北信源软件股份有限公司2016年非公开发行股票认购资金验资报告》，安信证券在10月31日将扣除保荐机构保荐承销费后的剩余款项划转至北信源开立的募集资金专项账户中，整个增发过程在不到一周内全部完成。

更加值得注意的是增发的价格。据数据显示，北信源由于定增停牌前的最后一个交易日是10月20日，收盘价为19.05元。而根据《情况报告书》显示，申购报价最高的景顺长城、宝盈基金、浙江浙银的报价，比停牌前的北信源收盘价还高，相关机构对于本次增发的获利很有信心。

最终，根据《情况报告书》显示，景顺长城基金、宝盈基金、北信瑞丰基金和浙江浙银四家机构，以12.62亿元获准参与了定增，以18.98元/股的价格认购6650万股。据数据显示，从11月16日定增股上市到11月23日共计6个交易日，该股涨幅约33%，可计算出四家机构共浮盈4.14亿元。

一位不愿具名的研究员对《红周刊》表示，“我本身因为工作的关系接触这种定增，里面经常有各种各样的抽屉协议。最常见的就是保底协议，也就是业内俗称的大股东兜底。如果机构参与定增项目破发了，由大股东自己掏钱补。北信源的情况，很可能就是大股东为了融资，机构又觉得定增项目一般，不愿意参与一年期的锁定，所以就想到了这么个折中的法子：按照市价发行，这样就不用锁定；然后启动高送转，帮助机构退出。这个大概率是利益输送了，除了第一例之后，第二例还想这么搞恐怕就没那么容易了，有可能再换别的手法”。

北信源在《关于2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案预披露的补充公告》中也承认，“景顺长城基金管理有限公司(景顺长城-黄山建通定增1号)于2016年11月21日通过二级市场竞价减持348.32万股”。

高送转，北信源是个“老司机”

根据北信源的第三季度财报显示，北信源2015年净利润7071万元，2016年前三季度净利润才2239万，第三季度单季净利润仅526万元，同比下降19.15%，前三个季度经营活动产生的现金流为-8702万元，同比大幅下降87%。与此相对的是北信源在近5年中实施了4次高送转后的股本扩充。而根据北信源年度权益分派公告显示，在经过多次转增股本后，其总股本已经由刚刚登陆创业板时的6670万股增至本次定增前的5.8亿股，增加了7.7倍。此次10股转增20股的预案实施后，其总股本将扩大到17.4亿股，按照2015年的净利润7071万来计算，相当于每股净利润0.041元，市盈率548倍。

依照规定，增资扩股必须遵循每股资本公积金使用的规则，如果每股资本公积金为2元，转增比例最多为10转20，据数据统计，截至今年9月底，北信源每股资本公积金仅为0.0272元，而据11月11日北信源的定向增发公告，扣除承销费、保荐费、验资费、律师费等发行费用人民币25299060元后，北信源实际增加资本公积金1171800764.07元。定增完成后，每股资本公积金增加至约2.04元，不多不少，正好达到10股转20的每股公积金要求。这不得不让人产生“北信源对高送转政策操作的熟悉”嫌疑。

大小非一路减持，留下一地鸡毛

作为年末热炒的“高送转”股，北信源在11月21日发布了高送转预告后，股价少有的没有连续涨停，在23日之后开始下跌回调。“这种走势有可能是短期机构大量抛售造成的，尤其是那些前期获利的不禁售定增股。”上述研究员认为。

根据深交所11月23日的龙虎榜显示，在股价见顶的当天，卖1、卖2、卖4全部为机构专用席位，分别卖出1.31亿元、1.09亿元、6575万元，共卖出3.06亿元，以24日的成交均价24.53元计算，分别卖出了536万股、446.09万股和275.8万股。而公开数据显示，本次参与定增的景顺长城、宝盈基金和北信瑞丰均拥有机构席位。至于大股东，根据北信源2016年7月19日发布的《关于控股股东、实际控制人减持计划完成的公告》显示，公司实际控制人林皓从今年二季度起，就已经开始减持北信源的股票，累计减持达4900万股，持股比例从48%已下降到了34%。

当《红周刊》记者以投资者身份致电北信源公司时，该公司证券部工作人员徐先生表示，“公司的4家增发参与机构中确实有1家减持了，这个可以看我们的公告，但是减持数量非常少。公司推行高送转，就是大股东为股民着想，合理地回馈投资者，市场上像我们这样能送的不多”。对此，《红周刊》记者采访了联讯证券研究员谭韫珲，她并不认同此说法，“首先，348.32万股的减持量很难说是个非常小的数量；其次，所谓高送转为股民着想，大家都知道高送转实际上没有为股民创造任何价值，只是一种形式上的数字游戏，所带来的上涨利润也不一定能够被散户投资者获取，相反却有可能造成亏损，这种说法是站不住脚的，这种定增之后的高送转，可能更多是为机构和大股东创造价值”。

北信源这种极不寻常的“定增+高送转+减持”组合套餐也引起监管层的注意，11月24日晚，深交所连夜发布公告，要求修订高送转方案披露格式，针对高送转炒作的两大核心问题——利润分配方案与公司成长的匹配性、重要股东的减持计划，新增多个披露细节要求。11月25日晚，北信源成为首家按照新规对高送转预案进行补充披露的公司。