“债转股”大规模推行信贷出现“负利率”_债券频道

国泰君安徐寒飞团队指出，如果“债转股”在国内进行大规模推行，意味着存量信贷的回报率将出现“负利率”。他表示，债转股的主要原则是将企业的信贷通过某种协议转换为企业股权，从商业银行角度(或债权人)来看，该笔“信贷”的产生的收益为负，和发达国家的债券“负利率”有异曲同工之妙。

这位国泰君安的首席固定收益分析师在报告中指出，债转股的主要原则是将企业的信贷(或者其他债务，但是“排除”了公开发行的债券)通过某种协议转换为企业股权，从商业银行角度(或债权人角度)来看，该笔“信贷”的产生的收益为负(不仅没有利息，而且会损失部分本金)，和发达国家的债券“负利率”有异曲同工之妙。

报告称，显然，如果“债转股”在国内进行大规模推行的话，意味着存量信贷的回报率将出现“负利率”，这很可能改变商业银行的资产配置行为(直接的效应是新增信贷大幅下降，同时大幅增加债券/以及其他非信贷类资产的配置比例)。

此外，徐寒飞表示，影响债市的利空并不足惧。

他指出，上周债市出现了一波调整，收益率反弹了约10bp作用，利空的因素除了获利回吐以外，还包括联储加息预期反弹，国内8月份数据改善，市场预期的货币政策宽松落空，财政刺激加码预期上升等因素。

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“债转股”大规模推行 信贷出现“负利率”