慢牛基础仍在 基金经理放言“越跌越买”

虽然近期市场杀跌对中小创带来重大挫伤，但在部分基金眼中，当前充裕的流动性和下行的利率趋势，将使得中小创估值中枢常态化上行，中小创“深蹲”后不改继续上行的趋势。

中长期来看，国内新兴产业高盈利增速会持续，中长期慢牛的基础仍然存在，A股有望走出慢牛行情。有基金经理坦言，若市场快速跌破去年底部，将在上述中小创品种上越跌越买。

市场调整的“背面”

尽管基金经理们对2016年市场的复杂性、困难性有一定的预期，但新年以来市场的凶险走势仍出乎意料。上周五市场收盘时，上证指数勉强守住了2900点关口，市场人气极为惨淡。

导致开局便大幅下跌的原因，大摩华鑫基金公司人士认为有四大原因：一是市场对1月8日大股东减持禁令解禁存负面预期，投资者持股意愿下降；二是新年开局人民币呈快速贬值势头，加剧了市场对资金外流的担忧；三是新年伊始机构调仓换股，在一定程度上加大了个股股价的波动性；四是监管层开始实施“熔断”新规，市场大幅波动情况下熔断机制的“磁吸”效应加剧了市场恐慌。

尽管1月7日晚间监管层紧急叫停“熔断机制”，并发布减持新规，但已无法改写2016年首只黑天鹅已经出现的事实。中国经济和金融体量日趋庞大，市场体系也加速与世界一体化，金融市场的复杂性显著上升，监管政策科学制定的重要性已上升到前所未有的高度，这考验着政策制定者的智慧，也考验着市场参与者对市场变化的适应性。

估值偏高是近期A股市场受到的诟病之一，而今大股东解禁闸门重开、新股供应也将逐步向注册制迈进，A股定价权天平也正加速重新校准。也许未来我们的市场制度还会面对林林总总的问题，但市场有着自身的规律，尊重市场、敬畏市场，是每一位市场参与者都需要汲取的教训。

融通基金投资总监商小虎认为，目前A股市场面临三重压力：第一是供给冲击，今年注册制将逐步落地，新股供给增加将给A股带来一定的冲击；第二是供给侧改革有望加速行业产能出清，GDP数据大幅转好概率变小；第三，美联储加息节奏超预期下，全球金融市场不确定性上升。

“其实经济下台阶已经形成共识，管理层容忍度提高也是一个共识，经济下台阶并不是一个坏事情。”南方基金相关人士认为目前主要关注的是经济增长质量，比如去杠杆，供给侧改革，虽然经济总量短期增速会受到影响，但是企业盈利质量和盈利的可持续性会逐步得到提高。因此长远来看，经济增速在下行，但是上市公司的盈利可能反而会提升。