行业情况
2015年国际油价:风雨飘摇、底部挣扎
估计2015年布伦特均价54.4美元/桶,创十年新低,年内油价两次探底。
上半年原油价格由供应主导,下半年供需共同作用,尤其是三季度A股暴跌引发市场对中国经济和原油需求的担忧,导致油价二次暴跌。
从供需看,全球原油供应大幅增长,OPEC和OPEC各贡献一半的产量增量。原油需求增长尚在,预计全年需求增长创5年新高,7月以来市场对经济和需求过度担忧。由于供应增量远大于需求增量,全年供需差再创新高。
从美元走势看,加息预期导致美元持续走强,抑制大宗商品价格。
从地缘政治看,今年中东地区地缘风险相对平稳,除了二季度沙特空袭也门外,伊朗核谈成功、伊拉克和利比亚复产,地缘因素对油价支撑减弱。
从金融属性看,投机持仓屡创新高,油价波幅加大。
全球石油行业入冬,裁员、并购、破产大幕拉开,行业一片凄风苦雨。
2016年国际油价:供需差缩窄,预计布伦特均价64美元/桶
2016年全球原油市场总体供需宽松,但供需形势趋于好转,供需差缩窄。
行业去产能效果开始显现,预计全年原油供应增长60万桶/日,增量创五年新低,美国原油产量7年来首降,伊朗贡献主要产量增量。
原油需求增速放缓,但需求增量仍大于供应增量,供需关系改善,预计全年需求增长120万桶/日。
美元仍处于加息周期,但美元指数上升空间有限。IS IS肆虐、伊拉克和叙利亚内战未休、大国博弈逐鹿中东,中东地缘风险可能加剧。
预计2016年布伦特油价64美元/桶,比2015年上升10美元/桶,全年油价走势前低后高。随着行业资本支出下滑,2017年行业有望迎来供需拐点。
投资建议--2016年油气行业投资主线 油价回升:(1)海外并购企业--若油价反弹至60美元/桶,可关注海外并购的企业,洲际油气、准油股份;(2)炼油公司--伴随油价回升,受益于库存涨价和调价机制,炼油企业盈利状况将明显好转,关注上海石化、中国石化;(3)涤纶产业链--PTA行业集中度提升,受益于油价反弹,业绩弹性大,关注恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化;(4)油服公司--一旦油价实质性反弹,股价有望恢复性上涨,关注中海油服、石化油服、杰瑞股份。
天然气市场拐点:随着天然气价格的下行,行业向上的景气拐点很可能出现,预计2016年国内天然气消费量增速恢复至7%-10%。关注:(1)燃气公司,天壕环境、国新能源、胜利股份、金鸿能源、万鸿集团等;(2)天然气设备公司,厚普股份、富瑞特装;(3)进口LNG市场空间巨大,关注中天能源、广州发展。
油气改革:2016年油气改革将继续推进,围绕专营制度改革、矿权管理制度改革、油气管网管理体制改革、政府管理方式改革和国有企业改革这五个方面。关注石油济柴、大庆华科、江山股份、昆仑能源等。
风险提示:油价持续低迷,天然气市场低迷,改革不及预期。(国金证券)
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