融资去杠杆大盘演猴戏 两条路径追逐确定性收益

由于权重股去杠杆过程并未结束，昨日市场陷入宽幅震荡的状态中，大盘 “迷踪步”增加了误判行情的风险。分析人士认为，与其跟随市场起落频繁转换多空观点，不如精耕个股丰富的赚钱机会，基于一些确定性的逻辑耐心布局。短期而言，有两条投资主线值得重点关注：一是在经济不确定性继续存在的背景下，紧盯业绩确定性增长的行业股票 ；二是在市场风险偏好仍然较高的背景下，持续追踪一些确定性高的主题投资。

融资去杠杆大盘演“猴戏”

新年伊始的沪深股市“猴性”十足，短短的几个交易日，大盘如同坐上了过山车，在大跌与大涨之间快速轮转，这也使得投资者判断股市短期走向的难度明显加大。

本周四，沪综指以3327.32点小幅高开，继续呈现出明显的震荡格局，盘中一度最低下探至3293.98点，最高上探至3352.38点，尾市以3343.34点报收，上涨19.73点，涨幅为0.59%。经过连续三个交易日的反弹后，沪综指将1月19日留下的跳空缺口完全回补。

如果仅仅从收盘价的角度看，本周市场显得波澜不惊，但实际过程却令参与其中的投资者心跳连连：本周一沪综指大幅下跌7.70%，创出近6年半的最大单日跌幅；而到了周三，沪综指又实现了4.74%的大幅反弹，创出了近5年多的最大单日涨幅。可以说，在短短几个交易日内，大盘快速经历了冰火两重天的极端走势，行情波动之剧烈为近年少见。

指数的剧烈波动令市场预期陷入明显的混乱状态中。本周一，随着市场出现剧烈调整，特别是伴随大盘周期股的集体跌停，市场乐观情绪瞬间跌入冰点，很多分析人士对短期市场的研判都从极度乐观向极度悲观大幅逆转，不少投资者也在这一过程中选择了大幅减仓的操作。但是此后三个交易日的行情却令人大跌眼镜，大盘以连涨三天的方式完全收复了下跌失地，伴随中小盘股的持续活跃，资金又重新闻见了牛市的味道。这一悲一喜的转变显然极大搅乱了市场预期，很多投资者因此陷入了“想赢怕输”的尴尬状态中。

两条路径追逐确定性收益

值得注意的是，投资者如果仅仅以大盘涨跌为多空判断依据，那么未来一段时间很可能仍将处于迷惑状态中。主要原因在于：经历了去年12月份的大幅逼空后，以券商股为代表的大盘周期股中累积了巨大的融资资金，而伴随风险偏好的变化，这些大盘股后市仍将持续面临融资去杠杆的问题，并可能继续制造指数层面的剧烈震荡。

分析人士认为，由于后市波动仍将剧烈，因此基于指数层面自上而下的投资策略有可能在短期失效，投资者还是应该更加关注个股机会。实际上，虽然1月19日以来大盘在剧烈波动中涨跌持平，但却有多达1920只个股实现上涨，更有1009只个股的涨幅超过了5%。由此可见，受大盘波动影响更大的是权重股群体，而对于“8”类股票来说，只要准确找到投资线索，市场的赚钱效应仍然显著，指数“迷踪步”的影响其实有限。

就短期投资思路来说，分析人士认为，摆脱大盘涨跌扰动的最佳办法，就是在“8”类股票中寻找那些具备较大确定性的投资逻辑，以下两条线索值得重点关注：一方面，2015年宏观经济走向仍然充满不确定性，这使得业绩增长预期相对确定的公司股票具备获得估值溢价的空间，医药、食品饮料等弱周期行业内的优势品种值得持续跟踪。另一方面，在权重股行情主线因为融资去杠杆暂时中断后，市场风格短期很可能重新回归到主题炒作的道路上来，就主题投资来说，环保、高铁等今年政策支持力度非常确定的板块具备较高的资金吸引力。

总体来看，尽管未来一段时间，主板指数大概率仍将保持宽幅震荡的走势特征，但由于资金利率下行、居民财富再配置等股市支撑因素相对强劲，市场发生系统性风险的可能性非常有限，而且以资金从权重股中流出寻觅新投资机会为契机，市场的赚钱效应反而可能明显高于去年四季度，“重个股，轻大盘”的行情新阶段已经正式启动。