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新能源汽车下半年将继续放量 九股铸强势格局

2014-10-13 08:17:45 证券之星

宇通客车:9月销量再创年内新高

宇通客车 600066

研究机构:群益证券(香港) 分析师:韩伟琪 撰写日期:2014-10-11

结论与建议:

9月旺季如期而至,宇通单月销量实现较好的复苏,新能源客车贡献约800台产销。Q4在新能源车、出口订单的助推下,宇通有望迎来产销小高峰。

预计公司2014、15年EPS分别为1.806元(摊薄后)和2.068元,YoY+46.33%和14.55%;14、15年P/E为10倍和9倍,下半年新能源客车有望贡献力量,买入建议,目标价22元。

9月销量突破6千,旺季如期而至:受益“十·一”黄金周前旺季效应和新能源车订单的拉动,9月宇通大中型客车销量保持较好的水平,同时中客也有受益校车的需求,轻客也保持在900辆的销售数字,惟MoM较8月有所回落;大、中客9月分别销售2667辆和2522辆,YoY分别增长92%和35%,MoM则分别增长724%和下降6%。

Q3单季销量增35.5%,单季业绩预有明显改善:Q3宇通完成了1.58万辆销量,其中大中型客车增长33.2%,轻客增长46.4%;Q3逆袭带动公司14年前三季销量增速转正为7.6%,且预示着公司Q3单季的营收以及净利润同比将有良好的增长。

预计14年宇通新能源车销量增1.5倍:9月宇通新能源客车贡献了约800台销量,其中200余台为新推出的E7纯电动客车;截至14年9月末,宇通已经完成了4000台左右的新能源车交付(含纯电动和插电式混动)。预计宇通14年新能源车销量将冲击1万辆,较去年3900辆增长1.5倍。

预计全年实现6万辆销量:YoY+7.3%,下半年新能源车开始集中招标,出口订单(销往委内瑞拉1500台车及配套等)陆续交付,将推动宇通H2的产销量回至高位。不过13年Q4基期较高,可能会对增速产生一定的压力。

精益达预计Q4实现并表,预净利约6亿元:宇通完成精益达收购后,我们预计精益达14年净利润贡献将在6亿元左右,约合EPS0.41元。

盈利预测:预计公司2014、15年营收将分别达到276.76亿元(考虑精益达并表,下同)和322.15亿元,YoY+25.26%和16.40%;实现净利润分别为26.67亿元和30.55亿元,YoY+46.33%和14.55%;EPS分别为1.806元(摊薄后)和2.068元。14、15年P/E为10倍和9倍,下半年新能源客车有望贡献力量,买入建议,目标价22元。

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