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民生证券:友阿股份 估值便宜是最大优势

2013-07-02 11:09:43 来源:证券时报网

民生证券近日发布友阿股份的研究报告称,1-5月同店增长在15%左右,全年预计在10%-15%2013年1-5月,公司整体同店增长约在15%左右。其中,奥特莱斯在50%以上;友谊A/B馆在15%左右;阿波罗商业广场10%+;友阿百货朝阳店10%+;友谊商城已经于5月19日停业装修。外区两个门店(春天百货常德店和家润多郴州店)的同店增长预计10%左右。全年来看,预计可比同店增长在10%-15%。

2013和2014年将分别新增外延扩张3万㎡和27.25万㎡,14年费用压力较大2013年1月30日,扩建后的春天百货长沙店开业,新增建筑面积3万㎡,今年之内将不会再有其他门店开出。2014年,将先后开出中山路百货大楼店(国货陈列馆,建面1万㎡)、天津奥特莱斯(商业建面10万㎡)、邵阳友阿购物中心(建面3.25万㎡)和郴州友阿城市综合体项目(商业建面13万㎡),合计新增建面27.25万㎡。由于14年新开门店较多,由此带来的折旧、水电、人工等费用较大,预计总体费用压力较大。

小额贷款公司全年业绩增长预计能达到20%-30%,净利润总额达到4700万-5100万元;友阿投资担保有限公司今年的净利润增长预计能超过3倍,净利润总额超过2000万元;长沙银行20%的分红比例预计带来税后投资收益2800万元。金融业务合计增厚2013年EPS0.17-0.18元。

13-15年将有部分配套地产结算,增厚部分业绩2013年7月天津奥特莱斯配套7.7万㎡住宅项目进入预售期,均价在1万元/㎡以上,计划两年内销售完毕;郴州城市综合体配套10万㎡住宅预计也将在2015年进入销售期,均价预计在4000元/㎡以上。随着地产项目的逐步结算,也会对当期的业绩起到一定的提升作用。

暂不考虑地产结算带来的利润增加,预计公司2013-2014年的净利润分别为4.43和5.19亿元,同比增长17.89%和16.98%,暂不考虑股权激励行权对股本的摊薄影响,折合EPS为0.79和0.93元。公司目前股价(6月30日收盘价)7.44元对应2013-2014年的PE分别为9X和8X,估值优势非常明显,维持公司强烈推荐的评级,合理估值约为10.32元/股。

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