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1月31日券商研究所看好的10大金股

2012-01-31 15:05:09 证券之星
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华电国际:乐观看待煤价疲弱 上调评级至“买入”

600027[华电国际] 电力、煤气及水等公用事业

研究机构:瑞银证券 分析师: 徐颖真 撰写日期:2012年01月31日

因煤价疲弱2012年利润将好转

在连续两年经常性亏损之后,我们预计华电国际2012年应能从疲弱的经济前景中受益,盈利能力会有较大好转。2011年12月1日电价上调,比我们预期的幅度大,时间也提前。我们还将2012年现货煤均价预期下调10%,由960元/吨下调至860元/吨,这相当于同比下降1.3%。我们认为中国经济增速放缓,加上进口煤炭(比国内煤价低)激增,将拖降2012年现货煤价格。

上调每股收益预期

我们将2011年每股收益预期略微上调,以反映2011年12月的电价上调情况。

我们将2012年每股收益预期由-0.11元上调至0.27元,以反映电价上调和煤价走低的情况。我们还假定2013年中期会再次上调电价10元/兆瓦时(不含税),以冲抵2012-2014年合同煤价的上涨。我们相应地将2013年每股收益预期由0.10元上调至0.27元。

对煤价变动敏感性较高;上调评级至“买入”

我们将目标价从3.3元上调至3.9元,评级也从“中性”上调至“买入”。我们认为华电对煤价的下滑有很高的敏感性;公司现货煤比例相对较高,这将令公司受益,因为现货价格溢价缩减。

估值: 基于贴现现金流估值法得出新目标价3.9元;上调评级至“买入”

我们采用6.5%的加权平均资本成本,直至2015年的直接现金流;4.1%的中期增长率,5.0%的10年期投资资本回报率;5%的永续增长率,6.25%的投资资本回报率。

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