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券商隆重推荐26只股

证券之星 2011-10-13 13:07:26
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  登海种业:关注超试605四季度的销售

  002041[登海种业] 农林牧渔类行业

  研究机构:中信建投证券 分析师: 黄付生 撰写日期:2011年10月12日

1、超试605有望提升母公司的业绩

  超试605去年9月通过审定,去年11月到今年6月份销售年度, 试推广了300多万亩,销售种子约450万公斤,售价弱低于先玉335。并经历了“出芽率”“抗病性”风波,从目前的田间长势来看,尽管果穗有些秃顶,但穗行数、行粒数、穗粒重一切正常,平均亩产能超过1200斤。

  母公司今年制种面积约五万多亩,制种量约为1900万公斤;其中,超试605制种面积约三万多亩。去年公司库存约六七百万万公斤,大部分为605品种。母公司本销售季计划大幅推广超试605。现在已经开始预订,10月份大规模预订,预计公司的超试605的市场推广潜力较大。

  2、登海先锋大幅扩产

  甘肃地区主要是代繁先玉335,今年登海先锋制种面积7万多亩。上个销售季登海先锋先玉335推广种植一千多万亩,销售收入约7.5亿元。登海先锋现有2.45万吨的加工能力,随着张掖2.6万吨加工能力的投产,登海先锋的制种能力将大大加强。

  去年由于登海先锋营销战略调整,11、12月销售提前入账,业绩大部分归属去年,预计登海先锋今年四季度贡献0.40元的EPS。

  3、制种成本逐年增高,今年种子将小幅涨价

  去年新疆的制种成本约1700/1800元/亩,今年的租地成本上涨到2200-2300元/亩,按照平均亩产400公斤计算,种子的成本约为5.5元/公斤,较去年的4.25元/公斤上涨30%。随着制种成本的上涨,今年商品种子将会小幅涨价,我们预计会上涨3-5元/包左右。

  4、业绩预测:

  公司未来成长性基本有保障,先玉335是业绩支撑,未来扩产能力强;超试605的推广面积决定公司的业绩成长,我们在今年推广200万亩,明年600万亩的保守预期下,测算公司2011-2013年的EPS 分别为0.7、1.05、1.25元,建议增持,目标价35元。

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