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恒星科技:大单接踵而至 或复制精功科技之路

2011-05-24 09:57:52 来源:东北证券
投资要点:

  事件:

  公司公告称与江西赛维LDK太阳能高科技有限公司在2011年5月20日签订了《采购合同》,将向江西赛维供应规格为0.13mm的超精细钢丝5,200吨(约合50,000,000Km)。合同履行期限:2011年4月27日至2011年12月31日。

  点评:

  根据目前该产品市场情况,规格为0.13mm的超精细钢丝的税前价格为7-10元/Km,即使以最低价7元/Km计算,本次合同给公司至少增加35,000万元的销售收入。由于本次订单涉及超精细钢丝的量高达5200吨,我们认为其意义重大,一方面标志着公司产品已经获得了市场的相当认可,另一方面也有利于公司进一步获取订单。

  算上本次订单,公司目前的订单总量已经接近7500吨,超出了我们的预期。由于接下来公司仍有获取订单的可能。我们对公司2011、2012和2013年的销量预测分别调高至9000、16000和22000吨。单价和毛利率分别按9.0、8.5、8.0万元/吨和50%、45%、40%逐年递减,该类产品在今后三年将为公司分别增加营收和净利润为8.1、13.6、17.6亿元和3.15、4.65、5.42亿元,对EPS的增厚分别0.54、0.80和0.94元。

  前期我们一直对光伏产业链上产能扩张迅猛的电池和组件环节持谨慎态度,但是对产业链上游的相关耗材却仍持乐观态度。尤其是超精细钢丝产品兼具高技术含量、高附加值、易耗和可以进口取代四大特点,因此其市场前景尤为值得看好。因此公司是否能够放量生产出合格的产品成为研判公司未来成长潜力的关键。

  但鉴于公司大单接踵而至,而增发项目也以自有资金先行投入,公司业绩大幅增长的确定性无疑大幅增加。

  预计公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.69、0.98和1.16元,对应2011年5月23日收盘价15.34元的市盈率分别为22.26、15.71和13.36倍,即使给予公司2012年超精细钢丝业务25倍PE,传统业务10倍PE,公司的股价也应为22元,仍有40%的增长空间,维持对公司推荐的评级。
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