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中国宝安:新能源助力宝安“老树发新芽”

2010-09-16 11:19:15 来源:平安证券
目前股价几未反映新能源业务价值

  公司旗下拥有高新技术、房地产、生物医药三大业务板块,控参股马应龙药业、深鸿基等20 余家企业。公司“三驾马车”中,地产及生物医药发展态势良好,未来稳定成长,为公司价值提供安全边际。预计地产业务价值9.62 元/股(RNAV估值)、生物医药业务价值3 元/股,则传统业务价值为12.62 元/股。

  预计公司新能源业务2010 年、2011 年利润贡献分别为0.10 元/股、0.15 元/股,鉴于其高成长特征,给予其50 倍PE,对应合理价值为5 元。

  我们认为中国宝安目前合理价值应为:9.62 元(地产) 3 元(生物医药) 5元(新能源)=17.62 元。即股价上涨空间大。

  新能源布局早,产业链完整且资质优良

  中国宝安新能源产业链布局完整,子公司资质优良。深圳贝特瑞为国内锂电池负极材料龙头,具备分拆上市的条件;深圳天骄科技为锂电池三元材料龙头,并进军锰酸锂、磷酸铁锂、电解液制造领域;控股宁波拜特测控,主营电池检测设备/电源管理系统/充电设施;控股深圳大地和,在新能源车驱动电机及其控制器领域处于国内前列。此外,宝安还拥有石墨资源,鸡西石墨产业园2011 年将部分达产贡献利润,后期宝安或将触角延伸至锂矿资源等上游。

  2010 年为新能源汽车发展元年,行业将倍增式成长,预计2015 年我国新能源汽车将达到百万规模,年均复合增长216%。大发展初期,部件类、资源类公司最早最快受益。宝安新能源业务进可攻退可守:若行业爆发增长,将最大程度受益;若行业步骤慢于预期,产能也可被现有市场充分消化。同时,我们看好产业链较为完整的公司,该类公司在新能源产业发展过程中受益环节较多,同时因产品多样化,可以降低技术路线变化给企业带来的风险。

相关专题:以革命面对未来 - 第八届中国证券市场年会(2012-11-16)

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