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鲁抗医药:抗生素迎来旺季

2010-09-10 13:15:44 来源:齐鲁证券
投资要点

  事件:国务院9 月8 日审议并通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,会议提到要求快速推进生物产业,鲁抗医药受此信息影响涨停。

  公司是抗生素四大生产基地,其实更是生物制药的一线企业。公司作为最早的抗生素规模化生产企业,主要通过微生物发酵来获得抗生素产品,特别是青霉素产业,几乎都是微生物发酵获得。09 年10 月公司7-ACA 酶法贯通后,头孢产业链也基本实现了生物法生产,不仅成本大幅降低,同时降低了环境污染。

  产业符合国家生物产业规划要求和公司自身生物医药产业的未来定位;

  四季度是制剂销售旺季,公司全年制剂销售增长25%以上无忧。抗生素行业具有季节性,一般一四季度是需求旺季,二三季度为淡季。公司制剂业务有21 个品种进入医保目录,受益医保扩容和目前招标工作的顺利实施,预计四季度同比增长有望超过30%,全年增长25%以上无忧;

  7-ACA 价格四季度有望再次冲高,合理区间在800-850 元/公斤。下游制剂需求带动原料药7-ACA 需求的增加,同时受到山西威奇达厂房搬迁影响,近期7-ACA 价格在经历8 月份的低迷后重新超过800 元/公斤,我们预计四季度合理价格区间为800-850 元/公斤,公司全年7-ACA 产品的毛利率超过30%;7-ACA 扩产项目有望提前至9 月投产。公司原计划在四季度7-ACA 产能增加到70-80 吨/月,但根据目前市场供需形势以及公司领导层的精神面貌,我们预计7-ACA 扩产项目有望在9 月份投产,10 年7-ACA产能将超过640 吨,比原先预计的超出40 吨以上,预计可增加收入3 千万元。同时扩产后11 年产能将达900 吨,如果平均售价为800 元/公斤,收入可达5.4 亿元,利润增长50%以上。
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