洪榕：主要矛盾有所转化 游资抢钱正当时

    
　　“2010年将是中国资本市场结构性调整的一年，市场的发展将会从‘流动性推动行情’转向‘寻求确定和稳定增长的上市公司’的投资方向上来。同时，2010年的资本市场将无比的复杂，指数将回调至2400点”——这是年初展望2010年行情时我们战上海研究中心给出的判断。

　　回看上半年A股市场表现，截至6月30日，上证指数年内下跌26.82%，位居全球第二，深成指更是重挫31.48%。相信我观点的人果真等来了2400点，除了再一次地对自己准确的预判暗爽之外，似乎又有些习以为常。因为“战上海”让我们以及相信战上海投资理念的人真正领悟到了“抓行情主要矛盾”的投资真谛。

　　地产股成为上半年A股大跌中的“鬼故事”

　　上证指数从最高3306.75点几乎毫无抵抗的单边式下跌，其主因就是我们年初所提及的“房地产”与“国际化”。由于对房地产市场调控政策的不确定，地产指数从最高1831.40点下跌至1148.53点，跌682.87点，下跌幅度高达37.29%，整个地产板块市值蒸发2867.9亿，受地产股带动影响下的银行板块市值蒸发1.34万亿。地产股俨然成为了A股本轮大跌中不绝于耳的“鬼故事”。

　　再谈“国际化”，上半年围绕中国资本市场全球化所开展的融资融券、股指期货业务，以及未来可能出台的国际板、放开QDII出海等诸多市场建设，不仅是一种历史选择的必然趋势，更是经历种种阵痛期后中国资本市场更加成熟更加自信的一种表现。然而，在完成自信的蝶变之前更多的则是人们对于A股市场估值体系重新洗牌的担忧。因此，围绕“国际化”展开的一系列政策则更像是增加了市场中的恐慌情绪、使A股下跌的 “鬼故事”演绎得更加逼真。

　　下跌主因正在弱化 主要矛盾将发生转变

　　对于无法参与股指期货的普通投资者而言，大跌显然是极度痛苦的。然而，行情的转折总是在你“无法忍受后、无限后悔中、敢于行动前”到来。现阶段，我们感觉影响上半年行情的主因正悄然转变，我们庆幸的是遏制房价上涨的 “国十条”政策之后，并没有诸如房产税等更严厉的政策出台。这也说明了我们的政府看到了房地产市场调控对于整个资本市场、对于整个中国经济的影响之深，政策上及时“点刹”也避免了我们年初对于房地产政策“昏招”的担忧。可以说，今年影响行情走势的最不确定、最不可控的内因正在逐步地趋于明朗。

　　从二级市场表现看，地产股前期深度下跌后，以“招保万金”为首的一批地产龙头先于大盘见底，先于大盘反弹。同时，目前地产股对于大盘上涨下跌的影响也已不如以往来的强烈。可以预见在下半年，房地产的“鬼故事”将告一段落。

　　另外，即使从估值的国际化角度，如果与香港市场做一个对比分析，目前AH股溢价指数失守百点，折价股增加至18只。在2010年首破百点的AH股溢价指数也意味着A股迈入了“折价时代”，H股三年来首次贵过A股。

　　春江水暖鸭先知 上海本地股再度领军反弹行情

　　既然现阶段房地产已经不再成为影响行情走势的主因、国际化的估值对比也显示出目前A股市场相对的低估，那么未来影响行情的主要矛盾也必将发生转变；既然A股市场已经没有了快速下跌的可能性，那么唯一的大概率事件就是往上涨，但如何涨、涨多少则需看未来行情主要矛盾究竟如何演化。

　　反弹行情中，谁将成为领头羊？答案无疑还是上海本地股！翻看历史，几乎每一轮的反弹行情中，上海本地股都扮演者反弹急先锋的角色。

　　为什么是上海？因为经济转型，上海先行！上海是全国经济的龙头，上海是未来世界级城市群——长三角都市圈的龙头。所以，上海有责任走在全国的前头，这是历史赋予上海的重任，上海的新革命是一场必须打赢的硬仗！

　　从时间轴上看，上海的未来相当清晰：2010年世博会，2014年建成迪士尼，2020年初步建成国际金融中心。可以说，至少未来10年，上海就是一匹可以长期关注的“白马”。而“国资重组、世博、迪士尼”显然是下半年上海本地股不可忽视的三大投资机会，因此本地股的交易性机会将非常丰富。

　　此外，投资上海本地股的风险系数也非常之小，即使上海本地股中有上市公司的业绩越做越差，那么它发生重组而且重组成功的概率也比别的地方高很多！因为上海是全国资本的集结地，太多“聪明的钱”集中在上海，上海有着雄厚的资本实力来轻而易举地完成绩差股的重组。因此，买上海本地股，就是在做有可控预期的投资！一旦大盘趋稳，上海的白马股必然成为聪明资金的首选买入目标。

　　至于本轮反弹的时间和空间，我们的观点仍然是：不要去预测点位。因为行情在“买力不足中见顶，在卖力不足时见底”，逃顶？请静待反弹中的量缩过程！操作策略依然是“大跌大买，大涨大卖”。