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家电行业:以旧换新规模推广如期进行 荐4股

2010-03-11 14:36:30 作者:刘飞烨 陈钢 来源:湘财证券
家电行业:以旧换新规模推广如期进行 荐4股

  城镇家电潜在更新需求较大。

  我国城镇家庭家电保有量较高,跟看2008年底的统计数据,城镇家庭每百户彩电、冰箱、洗衣机、空调的保有量分别为132.9台、93.6台、94.7台和100.3台,已基本达到饱和状态。因此,除房地产拉动的新房新臵需求外,我们认为目前城镇家电消费主要以更新需求为主。 参照国家标准化委员会最新颁布的《家用电器安全使用年限》,大部分大家电的使用年限均在8-10年左右,冰箱稍长为12-16年。在我国城镇家庭中,彩电在1994-1997年出现一轮购臵高峰、冰箱、空调的购臵高峰分别出现在1994-1996年和2000年-2002年,根据安全使用年限,这几类家电目前应处于更新换代期间,而由于中国人勤俭节约的传统,对家电一般持“不坏不换”的观念,导致我国城镇家电超龄服役现象严重,因此城镇家庭潜在的家电更新需求规模巨大。

  2009年以旧换新政策效果明显,彩电受益最大。

  自2009年6月,家电以旧换新政策在北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东、福州和长沙等9个省市开始试点。截至2010年3月8日,9个试点省市共回收旧家电815.2万台,销售新家电758.6万台,销售额达300.2亿元。其中彩电在以旧换新政策中受益最大。我们认为主要原因有二:一是彩电产业结构的升级,目前彩电行业正处于平板电视对CRT电视的消费升级期;二是彩电本身功能更新较快,消费者对彩电的视觉效果要求也较高,目前互联网电视、高清电视的推广普及也加速了彩电更新换代。以旧换新政策的实施则在一定程度上刺激了彩电的更新需求,彩电成为以旧换新政策中最大的赢家。

  申报省市面向全国,推广规模较大。

  本次申报通知则是针对9个试点省市以外的所有省市,凡是能达到拆解条件和要求的省市均可提出开展家电以旧换新工作的申请。由于拆解企业门槛并不是难以企及,很多省市已基本具备拆解条件,而且国家鼓励扩区域联合深度处理废旧家电的拆解产物,因此我们认为对于拆解条件的限制不会成为以旧换新政策推广的制约条件,在这种意义上,我们可以理解为以旧换新政策将在6 月份向全国大部分地区推广。

  此外,2009 年12 月商务部、财政部对2010 年以旧换新政策进行了改进和完善:一是将原“先收旧后换新”的政策改为“允许中标企业先售新后收旧,回收和销售双中标企业可采取购收同步”的政策;二是在一些拆解能力不足的试点省市可适当增加拆解企业;三是对资信状况好,具有较大销售规模的中标企业可以预拨部分补贴资金,加快审核和补贴资金兑付进度。

  我们认为随着以旧换新政策逐步完善,以及6 月份的推广实施,对城镇家电更新需求的拉动将大幅释放,我们预计2010 年以旧换新政策拉动的家电需求有望超过1000 万台。

  投资建议 。

  考虑到家电各子行业的产业格局及目前需求状况,我们维持年度策略中的观点, 我们认为在以旧换新政策中,受益较大的子行业依次为彩电、洗衣机、冰箱、空调。建议重点关注海信电器(600060)、青岛海尔(600690)、美的电器(000527)、格力电器(000651)

  风险提示 。

  以旧换新政策能否顺利在全国范围内展开尚存在一定风险。(湘财证券)

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