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中投证券:南玻A 短期业绩看浮法 推荐

来源:中投证券 作者:李凡 罗泽兵 2010-01-28 10:44:31
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09 年下半年浮法玻璃持续景气是推升公司09 年业绩的主要原因。由于09 年中期房地产投资恢复带来的需求回升和09年初行业部分生产线停产带来的生产利用率提高,09 年下半年浮法玻璃价格快速上升,主要地区玻璃价格四季度玻璃价格一直维持在2400 元/吨之上。由于重油、纯碱价格变动不大,玻璃价格的快速上涨带动了公司当前盈利能力的快速提升。而随着玻璃销售在春节前步入淡季,当前玻璃价格已较12 月底有300 元/吨的小幅回落,玻璃价格是否继续向下将视4、5 月份季节性需求的恢复情况而定。整体而言,我们判断2010 年的年初玻璃价格很有可能是全年价格的高点。

  2010 年以后公司节能玻璃产能将大幅度提升,住宅节能玻璃市场的争夺拉开序幕。公司目前节能玻璃产能分为东西南北四大基地,2011 年下半年开始这些基地将陆续实现扩产1140万平米,较当前1300 万平米的总产能几乎翻番。新增产能中900 万平米的大板节能玻璃产品将主打住宅节能玻璃市场,这一领域是节能玻璃应用中容量最大、增速最快的细分市场;但另一方面,当前住宅节能玻璃领域的其他企业也加大了投建生产线力度,同时该领域较公建市场更低的产品准入门槛也使其未来面临更为激烈的竞争。

  长期看好公司发展,维持“推荐”评级。我们一直认为公司的核心竞争力在于其强有力的执行力,这是公司在竞争已经到白热化程度的玻璃领域里能一直保持良好业绩的关键。公司在传统建筑中玻璃幕墙制造技术以及太阳能组件制造方面的综合优势明显,推进“节能+新能源”战略具有坚实的基础,我们相信从长远来看公司将会给投资者良好回报。

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