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银河证券:南玻A(000012)产能扩张带来规模效益

来源:银河证券 作者:洪亮 2008-10-22 11:55:36
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银河证券-南玻A-000012-产能扩张带来规模效益-081021 研究报告栏目:上市公司研究报告 研究报告作者:洪亮 研究报告出处:银河证券 研究报告评级:推荐 股票名称:南玻A 股票代码:000012
【南玻A(000012)研究报告内容摘要】

  进入2008年,受需求增加的影响,玻璃的主要原材料纯碱与重油(煤焦油)价格屡创新高:1季度纯碱平均进价1760.22元/吨,比上季度上涨274.58元/吨;比上年同期上涨414.63元/吨,涨幅达30.81%;2季度纯碱平均进价1822.28元/吨,比上季度上涨62.06元/吨;比上年同期上涨474.69元/吨,涨幅达35.23%,比第一季度涨幅提高了4.42个百分点;第三季度纯碱价格继续维持高位运行,9月份同比上涨23%。1季度重油(煤焦油)平均进价2681.57元/吨,比上季度上涨228.62元/吨,比上年同期上涨384.51元/吨,涨幅达16.74%;2季度重油平均进价3125.65元/吨,创出两年内新高,比上季度上涨444.08元/吨,涨幅为16.56%;第三季度重油价格继续前期上涨趋势,9月份同比上涨超过30%。

  公司在稳定原有目标市场的基础上,对高端产品进行重点突破,以应对能源、原材料价格上涨等成本上升的外部环境变化。公司在浮法玻璃产业上坚持以差异化产品结构保持竞争优势及价格水平,通过改进工艺降低能耗、提升内部管理水平使成本得到了有效控制,在一定程度上缓解了成本不断上涨的压力;工程玻璃产业通过精细化管理、积极开拓节能玻璃的民用市场及工程玻璃的海外市场等措施,使其盈利能力得到大幅提升;精细玻璃产业推出高附加值新产品,提高高附加值产品的产能规模及成品率,有效抵消了产品价格不断下降、出口退税下调及高新技术企业税收优惠政策取消的不利影响;太阳能超白压延玻璃于2007年初投产运营,此外,太阳能光伏电池项目已投产。通过上述突破,2008年前三季度公司综合毛利率水平达到18.29%,同比提高3.72个百分点。

  公司期间费用的节约,为公司盈利的增加拓展了空间。2008年前三季度因人民币对美元、港币升值产生的汇兑收益增加,使公司财务费用下降4991.82万元,同比下降58.85%;并使公司期间费用合计为4.33亿元,同比减少2408.25万元。使公司的利润总额及净利润分别增长51.83%与58.96%。

  投资建议

  产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。我们预计公司2008~2010年间的营业收入分别为:45.00亿元、54.00亿元及66.00亿元;净利润分别为:700.00百万元、1050.00百万元、1260.00百万元;对应的EPS分别为:0.566元0.849元和1.019元。产能扩张的影响有可能超出市场预期,为此,我们继续维持对公司推荐的投资评级。
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证券之星估值分析提示南 玻A盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金有介入迹象,短期呈现上升趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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