证券代码:002809 证券简称:红墙股份
广东红墙新材料股份有限公司
(注册地址:广东省博罗县石湾镇科技产业园)
公开发行可转换公司债券
募集资金使用可行性分析报告
二〇二一年四月
一、本次募集资金投资计划
广东红墙新材料股份有限公司(以下简称“红墙股份”、“公司”)本次公开发行可转换公司债券(以下简称“可转债”)的募集资金总额不超过人民币52,000.00万元(含52,000.00万元),扣除发行费用后,募集资金将用于以下项目:
单位:万元
序 项目名称 实施地点 实施主体 项目总投资金额 募集资金拟投入金额
号
年产 28 万吨环氧乙烷 广东省惠州市大亚 惠州市红墙化学
1 及环氧丙烷下游衍生物 湾石化产业园 有限公司 54,430.00 27,000.00
建设项目
安徽红墙天长化工集中 安徽省滁州市天长 安徽红墙新材料
2 区生产基地建设项目 市化工集中区 有限公司 15,000.00 10,000.00
(一期)
3 补充流动资金项目 - - 15,000.00 15,000.00
合计 84,430.00 52,000.00
注:本次募集资金投资项目的备案程序尚在办理之中,具体项目名称以实际备案为准。
项目总投资金额高于本次募集资金使用金额的部分由公司自筹解决;同时,若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金金额低于本次募集资金投资项目使用金额,公司将按照项目的实际需求和轻重缓急将募集资金投入上述项目,不足部分由公司自筹解决。
若公司在本次公开发行可转换公司债券的募集资金到位之前,根据公司经营状况和发展规划对项目以自筹资金先行投入,则先行投入部分将在本次发行募集资金到位之后以募集资金予以置换。在最终确定的本次募投项目(以有关主管部门备案文件为准)范围内,公司董事会可根据项目的实际需求,对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。
二、本次募集资金投资项目的必要性和可行性
(一)年产28万吨环氧乙烷及环氧丙烷下游衍生物建设项目
1、项目基本情况
公司拟投资54,430.00万元用于年产28万吨环氧乙烷及环氧丙烷下游衍生物建设项目,项目建设期为18个月。本项目主要生产精细化工类产品,计划建设年产15万吨减水剂聚醚生产线、年产7万吨非离子表面活性剂生产线、年产3万吨聚醚多元醇生产线和年产3万吨丙烯酸羟基酯生产线。其中,减水剂聚醚是公司生产混凝土外加剂产品的核心原材料;非离子表面活性剂可广泛用于洗涤行业、化妆品行业、医药行业、纺织印染行业、造纸行业等,主要起到乳化、发泡、去污等作用;聚醚多元醇是生产聚氨酯的主要原材料,而聚氨酯可广泛应用于家电、汽车、航空航天、医疗等多个行业,可用作包装材料、隔音材料、过滤材料、具有保温隔热效果的非结构材料以及用于制作粘合剂、涂料、合成革等;丙烯酸羟基酯主要用作生产混凝土外加剂产品过程中的辅助材料,还可用于生产丙烯酸乳液、胶粘剂、热固性羟基丙烯酸涂料、光固化羟基丙烯酸涂料、感光涂料、汽车漆用高性能树脂、纺织处理剂、纸加工助剂、水质稳定剂及高分子材料合成树脂共聚物的改性剂等。通过实施本项目,公司将充分利用大亚湾石化产业园的环氧乙烷及环氧丙烷原料资源、优越的地理位置、便捷的海运条件等优势,将公司业务向产业链上游延伸,进一步优化公司业务结构;同时,公司将积极布局精细化工业务,丰富公司的产品结构。
2、项目建设的必要性
(1)有效降低公司生产成本,提高竞争力
减水剂聚醚是公司第三代混凝土减水剂——聚羧酸减水剂的核心原材料,占聚羧酸减水剂成本的约67%,而环氧乙烷占减水剂聚醚生产成本的约93%,因此环氧乙烷的采购价格对于聚羧酸减水剂的成本影响很大。就本次募投项目实施后将新增的产品来说,减水剂聚醚、表面活性剂、丙烯酸羟基酯等产品的生产需要依赖环氧乙烷的供应,聚醚多元醇的生产需要环氧乙烷及环氧丙烷的供应。
公司本次募投项目实施地点大亚湾石化区是目前全国少数同时具备环氧乙烷及环氧丙烷生产能力的国家级化工园区。公司将通过与园区内惠州中海壳牌石油化工有限公司(以下简称“中海壳牌”)深度合作的方式持续获得环氧乙烷资源。中海壳牌是由广东省惠州市大亚湾经济技术开发区建设并运营的一家世界级规模的石化联合工厂,采用世界上最先进的工艺技术及与国际接轨的管理模式进行设计、施工和运营,大多数生产装置的生产规模处于世界领先的地位。环氧乙烷作为一种具有广泛应用的液体化工原料,具有易燃易爆、剧毒的特点,不宜长途运输,因而其供应具有很强的地域性。基于公司与中海壳牌的深度合作,本次募投项目建成投产后,公司将成为中海壳牌环氧乙烷产品最为重要的用户,以具有市场竞争力的价格取得中海壳牌环氧乙烷的供应。同时,通过园区管道运输,公司可以保证环氧乙烷原材料的稳定供应以及本次募投项目的安全稳定运行。此外,大亚湾石化区具备优越的地理位置和便利的交通条件,除了通过中海壳牌获得原材料供应之外,亦可通过海路运输方式从国内外其他地区获得充足的原材料供应。
(2)满足公司现有主要产品产能增长对原材料的需求
本项目的建设可以保障公司现有及未来业务增长对原材料(减水剂聚醚和丙烯酸羟基酯)的需求。近年来,随着我国天然砂资源的枯竭,机制砂的使用量占比逐渐提升。因机制砂颗粒粗糙、棱角多、石灰石粉含量多,故机制砂的使用需要添加更多的减水剂,对减水剂性能的要求也进一步提高,导致市场对高性能聚羧酸减水剂的需求不断扩大。此外,随着全国各地环保要求趋严,众多不达标的小企业被清退出市场,混凝土外加剂行业市场逐渐向生产规范的头部企业集中,公司作为行业龙头之一,业务规模不断扩大,市场占有率逐步提升。
在上述因素的共同影响下,近年来公司聚羧酸减水剂产品的产量和销售金额逐年增长。2018年、2019年、2020年公司聚羧酸减水剂的销售金额分别为60,319.87万元、85,805.97万元和107,464.26万元,占公司营业收入的比例分别为64.74%、74.11%和80.40%,同比增长率分别为48.26%、42.25%和25.24%,是公司收入和盈利的主要来源。本项目的建设可以有力保障公司未来主营业务增长对原材料(减水剂聚醚和丙烯酸羟基酯)的需求,实现减水剂产业链上下游的贯通,增强公司的行业竞争力,从而保证公司业务规模的不断增长。
(3)延伸及优化现有产业链,进入精细化工行业
通过本次募投项目的实施,公司将进入精细化工行业。公司将在拓展原有聚羧酸减水剂产品上游减水剂聚醚以及丙烯酸羟基酯的基础上,引入非离子表面活性剂以及聚醚多元醇产品,以充分利用中海壳牌环氧乙烷的资源优势,同时提升本次募投项目的土地利用率。上述产品均使用环氧乙烷作为重要原材料,工艺技术类型相似,生产设备具有一定的通用性。
一方面,公司通过环氧乙烷原材料的成本优势提升公司盈利能力;另一方面,公司在混凝土外加剂的业务外,增加了精细化工业务,从而丰富公司的产品种类,进一步优化公司业务结构,降低公司经营风险,提升公司抗风险能力,为广大股东特别是中小股东的利益提供更为多元化和可靠的业绩保障。
(4)优化公司财务质量,提升公司整体运营能力
公司目前的客户均属于建筑行业,公司应收账款周转速度与该行业回款特点密切相关,导致公司应收账款周转率较低。本次募投项目实施后,公司将新增环氧乙烷、环氧丙烷下游衍生物等精细化工产品,该类产品具有应用广泛、市场需求量大的特点,该类产品的资金周转速度显著高于混凝土外加剂。因此,项目建成投产后公司业务资金回收速度将明显加快,应收账款周转率和总体运营能力将明显提升,公司财务质量将趋于稳健,有利于公司进一步优化资金配置,实现长期健康发展。
3、项目实施的可行性
(1)精细化工相关政策鼓励发展
根据《石化和化学工业发展规划(2016-2020年)》,未来石化行业的重点任务之一为实施创新驱动战略,构建一批有影响力的产业联盟,在化工新材料、精细化学品、现代煤化工等重点领域建成国家和行业创新平台。同时,加快化工新材料等新产品的应用技术开发,培育新产品市场。
石化产业是惠州两大支柱产业之一,近年惠州更是提出要打造万亿级产业集群。《惠州市沿海经济带综合发展规划(2020-2035年)》对石化产业上下游的发展作出了统筹规划。在上游产业方面,力争到2028年初步建成世界级绿色石化产业集群,到2035年建成世界级绿色石化产业基地;在中下游产业链方面,要做深做精石化新材料产业,依托现有炼油、乙烯基础,向下游延伸产品链,布局建设一系列高端化工新材料项目。加快推进惠东新材料产业园规划建设,大力发展先进有机原料和合成材料、汽车轻量化材料和包装材料、新能源电池材料、电子化学品、精细化工及日用化学品、前沿新材料等产业。
惠州大亚湾投资产业导向中明确:“开发区鼓励发展的重点产业之一是石油化工中下游产品加工、精细化工等”。《惠州大亚湾经济技术开发区扶持重点产业发展的暂行规定》指出开发区将大力扶持石化、电子信息、汽车等产业。按照规定,重点扶持的产业包括:以石化深加工产品、新型材料、专用化学品和精细化工产品为主的石化产业。
本项目的建设符合国家及本地区的精细化工产业政策、产业发展方向和产业布局规划。
(2)华南地区巨大的市场需求
目前环氧乙烷及环氧丙烷衍生物存在地区供给与需求不平衡的结构化差异,广东省乃至华南地区是环氧乙烷及环氧丙烷衍生物的消耗大省,广东省环氧乙烷及环氧丙烷衍生物的需求量仍有较大比例依赖省外供应。本次募投项目产品中,减水剂聚醚及丙烯酸羟基酯大部分为公司自用,少量用于外销,其他产品主要拟销往广东及华南其他地区。公司本次募投项目的实施可打通广东省乃至华南地区环氧乙烷及环氧丙烷相关产品产业链中间环节,填补本地区相关产业的供给缺口。
(3)公司具备成熟的投资条件和技术条件
公司于2016年8月在深圳证券交易所中小板上市,上市后通过全国布局,加强了和上游供应商的合作关系。公司下设18家全资子公司及孙公司,是全国混凝土外加剂行业龙头企业之一,具备成熟的投资条件。经过近几年的发展,国内环氧乙烷和环氧丙烷下游衍生物行业已取得较大的技术壁垒突破,公司现有研发队伍通过对混凝土外加剂上游产品多年的研究,现已具备向混凝土外加剂产业链上游拓展业务的技术条件。公司已经为本项目的实施储备了完备的工艺技术,并建立了一支涵盖产品研发、生产管理及市场销售等各方面的专业化团队,包括多名深耕相关领域十年以上的技术专家、生产工程师以及销售人员。
4、项目核准情况
本项目备案及环境影响评价等相关手续正在办理中。
本项目实施拟新征用土地约56,869平方米,已于2021年3月9日完成项目建设用地的招拍挂程序,并于2021年3月18日签署《国有建设用地使用权出让合同》,预计后续权属证明办理不存在实质性法律障碍。
5、项目经济效益情况
经过可行性论证,本次募集资金投资项目具有良好的经济效益。项目实施后,能够为公司带来稳定的现金流入。
(二)安徽红墙天长化工集中区生产基地建设项目(一期)
1、项目基本情况
公司拟投资 35,000.00 万元用于安徽红墙天长化工集中区生产基地建设项目。公司出于项目整体建设规划需要,将该项目分两期建设,其中一期投资额为15,000.00万元,二期投资额为20,000.00万元。本次公开发行可转换公司债券募集资金将用于一期项目建设,建设期为18个月。
安徽红墙天长化工集中区生产基地建设项目(一期)主要生产混凝土外加剂产品,计划建设年产20万吨聚羧酸系减水剂母液合成生产线、年产40万吨减水剂复配生产线、年产3万吨葡萄糖酸钠减水剂生产线和年产21万吨功能性外加剂生产线,其中功能性外加剂主要包括无碱速凝剂、水性环保脱模剂、混凝土减缩剂、混凝土表面增强剂、混凝土防腐阻锈剂、混凝土表面憎水剂、防水剂、纳米早强剂、促凝剂、压浆剂等。通过实施本募投项目,公司将开拓在华东地区的混凝土外加剂市场,进一步巩固公司市场地位,促进公司业务可持续发展。
2、项目建设的必要性
(1)实现公司现有主要产品的产能增长
近年来,随着我国天然砂资源的枯竭,机制砂的使用量占比逐渐提升;因机制砂颗粒粗糙、棱角多、石灰石粉含量多,故机制砂的使用需要添加更多的减水剂,对减水剂性能的要求也进一步提高,导致市场对高性能聚羧酸减水剂的需求不断扩大。另一方面,2018年6月国务院发布《关于全面加强生态环境保护,坚决打好污染防治攻坚战的意见》,环保监管标准较以往大幅提高,导致众多不达标的小企业被清退出市场,混凝土外加剂行业市场逐渐向生产规范的头部企业集中,公司作为行业龙头之一,业务规模不断扩大,市场占有率逐步提升。
在上述因素的共同影响下,近年来公司聚羧酸减水剂产品的市场需求不断扩大,产量和销售金额逐年增长。2018年、2019年、2020年公司聚羧酸减水剂的销售金额分别为60,319.87万元、85,805.97万元和107,464.26万元,占公司营业收入的比例分别为64.74%、74.11%和80.40%,同比增长率分别为48.26%、42.25%和25.24%,是公司收入和盈利的主要来源。本项目的建设可以有力保障公司未来聚羧酸减水剂和功能性外加剂产品产能的增长,从而保证公司业务规模的增长。
(2)实现节能减排,有效保护环境
聚羧酸系减水剂(Polycarboxylate Water-reducer)是国际公认的第三代高性能混凝土减水剂,其自身的合成生产工艺较环保,对环境造成的污染小,从而成为代表混凝土外加剂材料最先进技术的产品,是现代化学外加剂的重点研究领域。聚羧酸系减水剂主要应用于混凝土中,具有减水、保坍、增强、减缩等功能,可以使混凝土中粉煤灰等矿物掺和料的掺量提高10%-25%,大幅降低水泥的用
量,可以减少20%左右因水泥制造业而产生的粉尘排放和污染,并且可以增加高
炉矿渣、粉煤灰等废弃物的综合利用,对节能环保起到积极促进作用。此外,拌
和混凝土时加入适量的减水剂,可使水泥颗粒分散均匀,同时将水泥颗粒包裹的
水份释放出来,从而能明显减少混凝土用水量,改善混凝土一系列物理化学性能,
最终达到以下目的:①在保持混凝土配合比不变的情况下,改善其工作性;②在
保持工作性不变的情况下减少用水量,提高混凝土强度;③在保持强度不变时减
少水泥用量,节约水泥,降低成本。本次募集资金投资项目的实施,可以有效减
少建筑行业对原物料及水的使用,起到保护环境和节约资源的作用。
(3)完善公司整体业务布局
目前,公司混凝土外加剂业务的开展主要集中于华南及西南地区,华东、华北等其他区域业务占比较低,由于混凝土外加剂产品受运输半径的限制(通常运输半径在300公里以内),因而混凝土外加剂产品的市场拓展在一定程度上受到公司产品生产所在区域的地域限制。随着混凝土外加剂行业竞争的加剧和行业集中度的提升,公司有必要在除华南及西南地区的其他区域积极开拓市场,提升混凝土外加剂市场的总体占有率。华东地区在混凝土外加剂市场中占有重要地位,是公司未来业务发展的重点区域之一,2020年公司华东地区的销售额达1.42亿
元,较2019年同比增长26.69%。截至2020年12月31日,公司在华东地区仅有浙江
红墙材料科技有限公司一家子公司,且该子公司系通过租赁场地开展生产经营,
未有自己的生产基地,因而公司华东地区外加剂市场的覆盖能力有限。因此,公
司在安徽天长化工园区成立子公司(该子公司已于2021年3月设立)从事混凝土
外加剂业务系出于在华东地区进行市场开拓的总体战略考量,有助于帮助公司完
善业务区域的总体布局,提升混凝土外加剂市场的总体份额。
3、项目实施的可行性
(1)公司具备项目实施的原材料优势
通过与惠州中海壳牌石油化工有限公司开展深度合作,公司可以在大亚湾石化区以较低的原材料成本将环氧乙烷加工为减水剂聚醚和丙烯酸羟基酯,并利用大亚湾地区便捷的交通运输方式将减水剂聚醚和丙烯酸羟基酯运往天长化工集中区,可为公司实施本募投项目提供充足的原材料支持。原材料取得的便利性为本次募投项目的成功实施提供了有效的保障。
(2)公司具备成熟的技术条件
公司一直注重技术研发与创新,在混凝土外加剂行业具有雄厚的技术实力。公司现有研发队伍对各类外加剂与混凝土原料的适应性进行了多年理论和实践研究,具备通过高分子结构设计手段,采用高新技术合成多功能性外加剂产品的设计能力,能够不断满足下游市场多样化需求。截至2020年末,公司及控股子公司已在混凝土外加剂生产工艺、环保等方面取得授权和已申请专利104项(其中包含75项发明专利),专利数量位列同行业公司前茅。公司荣获2019年度广东省知识产权示范企业称号。针对本募投项目主要产品聚羧酸减水剂产品,公司通过自主研发拥有“表面张力调整减缩型聚羧酸减水剂在制备再生骨料混凝土中的用途”、“一种超早强聚羧酸减水剂及其制备方法”、“一种保水性减缩型聚羧酸减水剂及其制备方法”、“保水性减缩型聚羧酸减水剂在制备再生骨料混凝土中的用途”等一批专利,并不断针对新的产品开展技术创新和突破。公司拥有足够的技术实力和储备,能够满足本募投项目相关的技术需求。
(3)公司拥有充足的人才储备
公司为国内外加剂领域CR3企业,公司目前的管理团队已在混凝土外加剂行业经营多年,拥有深厚的专业背景和丰富的从业经验,是该行业中技术、营销、财务等方面的专业人才,并已经凝聚成为具备战略发展眼光、知识结构与专业结构配置合理、市场运作经验丰富、人员结构稳定的管理团队。截至2020年末,公司拥有的具备本科及以上学历员工共263人,占全部员工比例的26.75%。公司同时也建立起了较完善的人才管理体系,采取了一系列吸引和稳定人才的措施,为公司稳定生产、规范运作、技术研发奠定了可靠的人力资源基础。公司研发副总裁张小富先生为加拿大 Sherbrooke 大学博士研究生,师从国际混凝土减水剂著名专家、加拿大Sherbrooke大学化学系主任Carmel Jolicoeur教授,曾携聚羧酸减水剂合成技术,任德国罗格斯集团首席科学家,于2012年底加盟红墙股份,为广东省惠州市双高引进“天鹅计划”领军人物;公司功能性外加剂研发总监卞荣兵先生为教授级高级工程师,曾在加拿大University of British Columbia留学,曾于江苏建筑科学研究院、上海建筑科学研究院、美国格雷斯亚太研发中心和英国富斯乐香港有限公司从事25年科研工作,荣获江苏省科技进步二等奖、三等奖,在国内外发表科技论文约50篇,具有发明专利4项。本募投项目为公司主营的外加剂业务,项目的实施可以充分利用现有的技术和管理人员。
4、项目核准情况
本项目备案及环境影响评价等相关手续正在办理中。
本项目实施拟新征用土地约117亩,在完成土地招拍挂程序后,公司将尽快办理本项目的用地购置手续,预计后续土地使用权权属证明办理不存在实质性法律障碍。
5、项目经济效益情况
经过可行性论证,本次募集资金投资项目具有良好的经济效益。项目实施后,能够为公司带来稳定的现金流入。
(三)补充流动资金项目
近年来,公司紧跟国家政策和行业集中度提升的趋势制定发展战略,业务规模不断扩大,市场占有率逐步提升。随着公司在外加剂新材料市场和精细化工等新产品市场的不断开拓,相关业务生产运营对资金需求的不断增加,但由于目前公司下游客户回款周期较长,因此公司在生产经营过程中垫付了大量的营运资金,2018年、2019年及2020年末公司营运资本(即流动资产-流动负债)金额分别为86,563.14万元、98,051.90万元和107,107.62万元,公司营运资本规模逐期增加,亟需补充流动资金,以增强公司持续经营能力。
为满足公司未来经营规模不断增长带来的流动资金需求,本次发行募集资金中的15,000.00万元用于补充流动资金。该补充流动资金项目符合相关政策和法律法规的规定,充分考虑了公司目前的实际情况和业务发展需求,有助于缓解公司在业务发展过程中的流动资金压力,进而有利于公司的经营业绩提升和业务长远发展。
三、本次发行对公司经营情况和财务状况的影响
(一)本次发行对公司经营情况的影响
本次发行募集资金投资项目是在公司现有主营业务的基础上,结合未来市场发展的需求,延伸公司业务进入上游核心原材料领域,同时对现有产品进行扩大产能、对产品结构进行优化、对业务布局领域进行拓展。募集资金投资项目的顺利实施,有利于较大幅度的降低公司产品的成本、提高公司产品的生产能力及经营规模、加快公司应收款项的回收速度。在满足市场需求的同时,会进一步提高公司的总体竞争力、盈利能力和总体运营能力。本次募集资金投资项目投产后,公司的综合实力将显著增强,将进一步巩固和提升公司在混凝土添加剂行业中的地位,同时开拓精细化工领域的发展机会。
(二)本次发行对公司财务状况的影响
本次发行将进一步扩大公司的资产规模和业务规模。募集资金到位后,公司的总资产和总负债规模均有所增长。随着未来可转债持有人陆续实现转股,公司的资产负债率将逐步降低。同时,本次发行将改善发行人的现金流状况,使得公司的财务结构更加稳健。本次发行是公司增强竞争力、抓住行业发展机遇提升市场占有率的重要措施。通过项目的顺利实施,本次发行的募集资金将会得到有效使用,公司的业务收入水平将稳步增长,盈利能力将得到进一步提升,为公司和投资者带来较好的投资回报,有利于促进公司健康发展。
四、本次发行的可行性结论
综上,经过审慎分析论证,公司董事会认为本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策以及公司战略发展的需要,具有良好的市场前景和经济效益。项目实施后,将有利于公司进一步延伸产业链到上游核心原材料,扩大生产能力,拓展业务布局,优化产品结构,增强公司竞争力和持续盈利能力,从而为公司后续发展提供重要支撑和保障,符合公司及全体股东的利益。
广东红墙新材料股份有限公司
2021年4月13日
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