长鸿高科（605008）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长鸿高科（605008）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司自成立以来，始终聚焦苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）的研发、生产与销售，凭借多年深耕，已成长为国内TPES领域的领军企业。热塑性弹性体应用场景广泛，几乎覆盖传统橡胶制品的潜在替代市场，目前公司TPES产能位居全国前三，在细分领域具备显著行业影响力。为响应“双碳”战略、破解白色污染难题，公司于2020年启动全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，其中一期首次12万吨/年项目已于2021年12月顺利投产。同时，公司布局碳酸钙项目，目前该项目一期已建成落地。

    2023年，子公司长鸿生物为降低PBT/PBAT生产能耗、拓宽盈利渠道，经充分论证后实施项目技改，新建6万吨/年PBAT黑色母粒装置。2025年母公司长鸿高科的5万吨/年TPE黑色母粒技改项目也建成投产。黑色母粒装置在生产过程中副产的蒸汽和尾气，可直接替代PBAT/PBT、TPES生产装置所需的天然气和外采蒸汽，大幅降低企业生产成本，提升资源利用效率。

    报告期内，公司核心业务稳步推进，TPES产品持续满足汽车、电子、建筑等领域需求；可降解塑料板块通过柔性生产装置灵活调整产能分配；黑色母粒及碳酸钙母粒项目的落地与拓展，进一步完善了产业布局，形成多业务协同发展的良好格局。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （1）TPES行业全球热塑性弹性体材料产业发展不均衡，欧美发达国家及中国台湾地区产业成熟，占据中高端市场主导地位。我国TPES产业在SBS、SIS领域发展较为完善，具备规模与研发实力的企业数量逐步增多。TPES作为兼具橡胶高弹性与塑料可注塑加工特性的新型高分子材料，被称为“第三代橡胶”，相较于传统橡胶，具有比重更轻、硬度范围更广、手感更佳、无污染物携带、加工便捷等优势，在热塑性树脂及工程塑料改性领域应用优势突出，是橡胶工业最具发展潜力的方向之一，兼具显著经济效益与社会效益。经过多年发展，国内企业通过在资本、人才、技术等方面的持续投入，不断扩大生产规模、提升科研水平，整体竞争力显著增强，国内产品替代进口的趋势日益明朗，行业发展趋于成熟稳定。在全球经济复苏背景下，汽车、电子、建筑等关键下游行业增长强劲，叠加技术进步与产业升级推动，TPES材料性能持续优化，应用领域不断拓宽，新能源汽车轻量化、医疗耗材升级、消费电子柔性化成为核心需求增长点。报告期内，国家出台了一系列刺激消费、支持新材料自主可控与绿色制造的政策，行业在政策护航与下游需求共振下，整体形势稳中向好，高端化、功能化、绿色化成为行业核心发展方向。

    （2）PBAT/PBT行业PBAT由对苯二甲酸、己二酸与丁二醇经缩聚反应制得，兼具优良的延展性、断裂伸长率、耐热性与冲击性能，成膜性佳、易于吹膜，适用于购物袋、快递袋、保鲜膜等各类膜袋产品，可实现完全降解，是目前全球公认综合性能最优的全生物可降解材料，在难以回收、不可回收及不可降解废弃塑料替代领域拥有巨大市场空间。

    然而，受近几年国内经济增长放缓、“禁塑”政策推进不及预期等因素影响，可降解塑料行业需求端面临一定压力。但“绿水青山就是金山银山”的发展理念深入人心，环保政策长期收紧趋势明确，公司坚定看好可降解塑料行业的长期发展前景，持续推进可降解塑料上下游一体化产业链布局，通过技术创新与规模效应降低生产成本，强化核心竞争优势。

    公司子公司长鸿生物的生产装置为全国首套可柔性化生产装置，可根据原材料价格、利润水平、市场供需等因素综合研判，灵活切换PBAT、PBS、PBT等产品生产。报告期内，公司主要聚焦PBT（聚对苯二甲酸丁二酯）生产。PBT树脂广泛应用于纺织行业，下游涵盖羊毛衫、冲锋衣等服装、床上用品、高端面料等；同时，PBT树脂可通过添加剂改性或与其他树脂共混，获得优良的耐热、阻燃、电绝缘等综合性能，在电器、汽车、飞机制造、通讯、家电、交通运输等工业领域应用广泛。

    报告期内，公司紧抓PBT市场需求回暖机遇，通过技改大幅提高生产线设计产能，优化生产工艺、提升生产效率，有效降低单位生产成本；同时开发多牌号产品，实现PBT产品全牌号覆盖，提高了公司产品的市场竞争力，助力公司在PBT市场占据更有利的竞争地位，同时为后续灵活切换产能、布局PBAT等可降解材料业务奠定坚实基础。

    （3）黑色母粒行业黑色母粒是PBAT、PBT、TPE等产品与炭黑结合形成的改性母粒产品，其用途因技术工艺、反应条件、原材料等差异而呈现多元化，下游覆盖可降解改性制品、轮胎、涂料、油墨、其他橡胶制品等领域。作为黑色母粒中间产品的炭黑，用途同样广泛，既是优质橡胶补强剂（其中轮胎领域需求量最大，可显著提升轮胎耐磨性），也可作为着色剂、紫外光屏蔽剂、抗静电剂或导电剂，应用于塑料、化纤、油墨、涂料、电子元器件、皮革化工和干电池等行业，还可作为高纯碳材料用于冶金及碳素材料行业。

    报告期内黑色母粒市场先抑后扬，上游原料价格波动、下游轮胎及橡塑行业需求回暖，四季度末起，产品毛利率开始企稳回升。随着黑色母粒应用领域的不断开发，进一步支撑黑色母粒产品的品质升级与应用拓展。

    （4）碳酸钙行业碳酸钙作为日常工业生产中重要的非金属矿物类基础原料，处于产业链的最前端，有“工业粮食”之称，与国民经济和生活密切相关，是发展新兴材料和高新技术产业的重要支撑材料。目前，碳酸钙已成为塑料工业中用量最大的无机填料之一。

    同样是以PP、PE、PVC、PBAT等为基体材料，填料碳酸钙含量35%-40%时的共混制作出的复合材料性能更为优良，材料的拉伸强度有所增加，且提升制品的表面硬度，并提高制品的表面光泽和平整性。然而市场上一般石灰石相对杂质较多，大多碳酸钙产品含量一般为89%～92%，极少数的碳酸钙产品能达到95%，优质碳酸钙在市场上还尚属稀缺。公司碳酸钙项目选址广西贺州，贺州素有中国“重钙之都”的美誉，“贺州白”大理石的碳酸钙含量高达96%以上，其主要技术指标远超美、日等国同类产品，达到中国优等级矿水平。因此，广西贺州碳酸钙矿产相较于其他矿区，产品高附加值显著。

    报告期内，碳酸钙行业加速洗牌，低端通用级碳酸钙产能过剩、同质化竞争激烈、价格持续承压，高白度、高纯度、超细改性的高端碳酸钙产品成为行业高质量发展的核心方向，优质矿源与高端产能的稀缺性进一步凸显。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，国内外经济环境复杂多变，市场竞争日趋激烈,公司主要产品供需格局阶段性承压。面对严峻挑战，国家持续推出扩内需、促消费及绿色低碳产业支持政策，为制造业高质量发展营造了政策环境。公司紧紧围绕年初制定的经营计划，积极应对市场变化，凭借高效的项目执行、技术创新驱动的产品升级与产能布局优化、资源循环利用构建的成本优势，以及快速响应市场的能力，在行业低谷期保持了业务稳健运营。

    报告期内，公司合并报表实现营业收入39.23亿元，较上年同期增长7.96%；归属于上市公司股东的净利润-0.08亿元，较上年同期下降108.48%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.25亿元，较上年同期下降136.98%。本期业绩的下滑主要受多重因素综合影响：一是受公司主要产品供需格局阶段性失衡影响，毛利率阶段性承压；二是公司基于长远发展战略，加大高端及新牌号产品开发布局，产品结构切换阶段对生产流程进行适应性调整，一定程度上制约了当期产能释放与效率提升；三是子公司长鸿生物为提升装置产能实施停工技改，技改时间较长，对当期产量与效益造成阶段性影响；四是项目投资及补充流动资金导致财务费用增加，进一步影响当期盈利水平。尽管业绩阶段性承压，公司仍基于行业地位与技术积淀，持续加强研发创新、深耕核心市场、拓展高端应用，不断推进内部挖潜与降本增效，为后续行业复苏与高质量发展奠定坚实基础。

    技术创新与研发方面，推进SSBR（溶聚丁苯橡胶）、TPEE（热塑性聚酯弹性体）两大高端新材料的研发与试产工作，其中SSBR产品已实现投产，现有产线已具备一定产能基础，若市场效益良好将进一步完成全产线改产以释放更大产能；TPEE（通用级+高端级）已完成产能规划，投产后产能规模将跃居国内前列。两款新品均精准瞄准国内高端市场的进口替代缺口，其中SSBR契合国家鼓励类产业政策导向，广泛应用于轮胎制造，是高端轮胎、新能源汽车轮胎的核心材料，同时可用于塑料增韧、高档鞋材与精密橡胶件等核心领域，是性能与成本平衡的优选；TPEE聚焦汽车轻量化、新能源配套、电子电器、医疗、高铁、地铁轨道建设材料等领域，高端牌号同样存在进口依赖，两款产品均具备良好的利润空间与市场发展前景。同时，公司依托多年在TPES、PBAT/PBT、黑色母粒、碳酸钙等领域积累的深厚技术积淀，持续优化现有产品配方与生产工艺，不断提升产品性能与品质稳定性，进一步强化核心产品的技术壁垒与市场竞争力，以技术创新驱动产品升级与产业结构优化，为公司长远发展筑牢技术根基。

    数字化转型方面，为抢抓人工智能与化工产业融合发展机遇，公司与华为云计算技术有限公司达成人工智能大模型深化合作，本次合作是公司智能化转型的重要里程碑，华为云将整合大模型、智能算力等核心技术能力，助力公司构建更安全、更高效、更绿色的数智化生产运营体系，以AI技术破解生产效率、安全管控、低碳转型等行业核心难题。双方将以AI战略规划为基础，分阶段推进AI技术在生产优化、风险预测、能效管理、质量管控等全流程落地，通过技术共享、场景共创、人才共育，探索“人工智能+化工”创新路径，打造化工行业数智化转型标杆，以数智化能力全面提升运营效率与核心竞争力。

    项目建设方面，公司持续推进关键项目落地：母公司长鸿高科5万吨/年TPE黑色母粒技改项目及“25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期”募投项目均已建成投产；广东长鸿丙烯酸产业园项目一期按计划开工，基础设施与主体工程建设同步推进，为后续投产奠定基础。管理提升与降本增效方面，公司围绕“企业文化、安全管控、运营管理、团队建设”等核心维度，持续优化管理体系与制度建设，完善内部控制制度与工作机制，全面提升企业整体运营效率与管理水平。同时，公司深入开展产品质量提升工程，以市场为导向，注重产品品质、品牌建设与售后服务，通过一系列针对性措施，产品质量与稳定性显著提升，赢得了客户的广泛认可与信赖。此外，公司通过优化生产流程、提高生产效率、强化成本管控等多种举措，持续深化“降本增效”工作，进一步增强了市场竞争力。

    人才队伍建设方面，公司坚持以人为本，深入挖掘员工潜能，通过多元化培训项目全面提升员工专业素养与综合能力，同时全面启动“骨干人才三年储备规划”和“雏鹰计划”，人才梯队建设稳步推进。

    资本市场运作方面，为纵深推进“新材料+产业链整合”战略，公司拟以“股份+可转债+现金”方式收购广西长科100%股权。广西长科拥有60万吨/年本体法特种合成树脂产能，产品覆盖透明ABS、高透明MS、高腈AS等高端品类，交易完成后，公司产品矩阵将由TPES、PBAT/PBT延伸至特种合成树脂，形成“基础原料—高端改性材料”的全链条布局。目前公司及相关各方正在积极推进本次交易相关尽职调查、审计、评估等各项工作，待相关事项完成后，公司将再次召开董事会审议并披露本次交易的相关事项。

    展望未来，尽管外部环境仍存在不确定性，但随着国家扩内需、促消费政策的持续推进，经济复苏趋势明确。公司将继续发扬艰苦奋斗的拼搏精神，通过项目技改、新项目建设、新产品研发、资本运作等多种方式，进一步优化产业结构，研发推出更多高毛利产品，向产品多元化、终端化、差异化方向发展，努力实现公司长期发展目标，为股东创造更大价值，为社会做出更大贡献。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、技术研发优势

    通过持续多年的研发投入和技术积累，公司目前已在TPES领域具备了较强的技术研发优势，其中SEBS加氢技术更是达到同行业先进水平，同时也是国内第一批具备SEPS研发能力并具备产业化能力的企业。

    作为国内首家以富芳烃油为原料生产黑色母粒的工厂，凭借独特的工艺技术，可有效去除原料中的杂质，产品质量显著优于市场平均水平。在PBT产品的应用与开发方面，长鸿生物投入大量研发资源，实现了PBT产品的多样化，成为国内具备PBT牌号在线生产能力的领先企业。公司采取以市场需求为导向的定向研发模式，建立研发人员、生产人员与市场销售人员及客户的零距离沟通机制，使市场信息能够及时反馈到研发部门，使生产部门能够更好的理解新产品研发设计的理念，从而组织生产环节更好的将研发设计落实到产品生产全过程，最终提高新品研发的效率和市场命中率。为了更好的把握客户需求，通过让研发人员定期拜访具有代表性的客户，及时掌握市场需求动向，拟定定制化研发方案，根据客户的不同需求不断开发新产品。

    2、低能耗、柔性化生产优势

    TPES的生产对于设备和工艺的要求比较高，设备性能的高低和工艺流程的合理性对产品质量的高低及品质稳定性具有至关重要的作用。公司按照自行设计的工艺流程和设备参数，关键核心设备由有实力的机械制造企业生产，具有一定的原创性和高匹配性，同时，根据生产过程的能效进行逐级优化利用，装置具有产率高、能耗低的特点。此外，采用柔性化的设计理念，使得生产装置具备在同类产品不同系列以及不同产品之间灵活切换，根据市场需求的变化，灵活调整生产。

    可降解塑料装置可根据市场需求灵活生产PBAT、PBS、PBT等不同产品，同时具备扩链改性生产其他不同牌号产品的能力。黑色母粒装置在生产过程副产蒸汽以及尾气，装置产生的尾气直接用于替代PBAT/PBT、TPES生产装置所需的天然气，自产蒸汽可直接替代外采的蒸汽，降低企业生产成本，利用效率更高。

    3、区域优势

    公司所在地宁波市北仑区青峙化工园区周围拥有大量的上游原料企业，原材料采购便利，并且具备便利的港口条件，拥有多个对外开放液体化工码头，周边便利的运输条件和充裕的原料储罐，使公司具备直接通过船运大批量购买丁二烯原料的优势，可以有效降低原料采购成本。同时，长三角经济发达，区域内拥有大量的制造业和工业企业，是目前国内最主要的SBS和SEBS消费市场。公司位于长三角核心，区域位置条件优越，周围交通运输便利，产品向周边地区市场辐射能力强。

    长鸿生物选址在浙江省嵊州市。嵊州属浙江省“一小时经济圈”，位于杭州、宁波、台州、温州、金义五大都市圈的中心交叉点上，是义甬舟开放大通道的中心节点城市，上三高速、甬金高速在这里交汇。公司所在化工园区，水、电、天然气、蒸汽、电讯、消防等公用工程条件成熟，能大幅降低建设投资和运营成本。

    广西长鸿碳酸钙母粒项目选址广西贺州，贺州素有中国“重钙之都”的美誉，“贺州白”大理石的碳酸钙含量高达96%以上，其主要技术指标远超美、日等国同类产品，达到中国优等级矿水平。因此，广西贺州碳酸钙矿产相较于其他矿区，产品高附加值显著。

    4、规模优势

    由于TPES生产涉及的工艺设备配套要求较高，建厂的固定资产投入较高，前期资金投入较大，因此许多小的企业普遍产能不高，目前公司TPES设计产能位居全国前三，规模经济效益明显。公司PBAT项目规划产能60万吨/年，当前已建成一期首次项目12万吨/年，同时可柔性化生产PBT，设计产能30万吨/年，规模亦排在全国前列。

    报告期内，母公司长鸿高科的5万吨/年TPE黑色母粒技改项目建成投产，当前公司合计拥有黑色母粒11万吨/年的产能，在黑色母粒行业初具规模，为市场拓展与成本控制奠定坚实基础。

    5、专业服务优势

    公司生产的产品应用领域广泛，很多下游行业或者企业对产品的原材料有着特殊的性能要求，需要个性化的原材料解决方案。公司凭借强大的研发实力、完善的生产体系和成熟的销售模式，可以根据下游客户个性化的功能和品质要求，提供零距离“贴身式”服务。通过销售人员对客户前端需求的调研、研发人员根据客户对产品的性能需求，制定符合要求的产品型号，并且在客户生产过程中，由公司技术人员全程跟踪，实现对客户需求有针对性的全程、及时、持续的专业化服务。公司密切跟踪市场及客户需求变化，针对客户需求提供量体裁衣式的定制化服务，增强了客户的依赖性，提高了客户的忠诚度，拓展并巩固了客户群体。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，实现营业收入39.23亿元，同比增长7.96%，实现归属于上市公司股东的净利润-0.08亿元，同比下降108.48%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.25亿元，基本每股收益为-0.01元，同比下降106.67%，加权平均净资产收益率为-0.4%，同比减少5.02个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，公司资产总额为63.23亿元，负债总额为43.28亿元，归属母公司所有者权益合计19.80亿元，资产负债率为68.44%。

未来展望：

(二)公司发展战略

    党的二十大报告明确指出，过去十年我国生态环境保护发生历史性、转折性、全局性变化，绿色发展已成为新时代的重要发展主题。在此背景下，公司将持续聚焦绿色、低碳、环保、可回收的新材料领域，深耕苯乙烯类热塑性弹性体及可降解塑料产业链，同时大力发展具有高度协同效应的黑色母粒、碳酸钙母粒等配套项目。

    公司将在稳步推进产能扩张与上下游产业链整合的基础上，积极寻找新的利润增长点，响应国家号召发展新质生产力，着力打造行业一流水平、可持续发展、自主创新能力强、成长速度快、产品附加值高的大规模高新技术企业。

    同时，在自身发展壮大的过程中，公司将以环保清洁能源、资源集约型、环境友好型产业为重点，根据项目进展与商业前景择机孵化新业务，开拓新的增长曲线，致力于实现企业价值、股东价值与社会价值的统一，为绿色低碳发展做出更大贡献。

    (三)经营计划

    2026年，公司将围绕经营提效、降本增效、管理夯实、基地突破、数智升级、人才激励、协同落实、安全兜底八大核心方向精准发力，确保年度目标全面兑现，推动公司高质量发展。

    一、优化经营策略，提升市场竞争力

    以“产出好产品、卖出好价格、收回销售款”为核心，全面强化营销能力。建立红黄蓝定价机制，综合市场地位、客户价值与竞争态势定价，严守价格红线。优化销售团队结构，全力拓展新市场与新牌号，以差异化产品销售支撑利润目标。深化以客户为中心的服务体系，落地新版售后服务流程，通过背对背调研收集真实反馈，形成问题闭环整改；为优质小客户提供资金支持，以服务构筑差异化优势。采购端严控性价比，实现采购数据当月精准核算，确保与产品成本匹配。

    二、全链条降本增效，深挖内部潜力

    强化内部挖潜，杜绝各类隐性浪费，通过生产优化、成本管控、流程再造，全方位降低运营成本，提升盈利水平。

    三、激活班组活力，夯实管理根基

    将班组建设作为年度管理核心，实施班组长重新评估与竞聘上岗，选拔技术与管理双优人才；明确班组长安全、生产、绩效等权责，保障有职有权。推行每日绩效可视化管理，推动员工从“要我干”变“我要干”。常态化开展班组竞赛，强化技能培训与赋能，激发基层执行活力。

    四、聚焦基地核心任务，实现突破发展

    长鸿高科加快战略性产品转型，完成溶液丁苯橡胶装置技改，大力提升差异化橡胶比重，建成配套设施，精细核算产品成本、强化内控管理。长鸿生物巩固优势、提升高附加值炭黑产销占比，深化校企合作推进装置升级，加快TPEE等盈利性技改项目建设并按期试产，细化日常绩效考核。广西长鸿以扩大产销、摊薄固定成本为核心，加快矿山开发、完成产销任务。广东长鸿严控施工与投资成本，按计划推进丙烯酸项目工程建设与试生产，强化图纸审核与工期管控，防范原材料价格波动风险。

    五、推进数智化与信息化，提升管理效率

    成立AI工具应用推进小组，在生产优化、安全预警、客户服务等场景落地应用。规范邮件响应机制，确保请示必复、信息畅通，定期核查重要文件查阅情况，保障政令落地。

    六、优化人才激励，凝聚团队合力

    优化组织与用人机制，通过专项小组发掘优秀人才。深化揽英计划引进高学历人才，做实雏鹰计划；确保年度培训100%落地，拓展师徒制至营销、财务等部门，以人才支撑战略落地。

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