金风科技（002202）2026年一季报财务分析：营收与利润显著增长但应收账款高企、现金流承压

近期金风科技（002202）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

金风科技（002202）2026年一季度实现营业总收入154.85亿元，同比增长63.48%；归母净利润为9.07亿元，同比增长59.65%；扣非净利润为9.19亿元，同比增长65.54%。单季度收入和利润均实现较快增长，显示出较强的盈利能力提升趋势。

盈利能力指标

尽管盈利规模扩大，但部分利润率指标有所下滑。本期毛利率为16.76%，同比下降23.02个百分点；净利率为6.51%，同比下降7.74个百分点。虽然利润绝对值上升，但单位收入的盈利效率有所减弱。

期间费用控制良好，三费合计占营收比重为6.96%，同比下降34.44个百分点，反映出公司在销售、管理和财务费用方面的管控能力增强。

资产与收益质量

每股收益为0.21元，同比增长60.97%；每股净资产为9.41元，同比增长7.16%，表明股东权益持续积累。然而，每股经营性现金流为-0.37元，虽同比改善5.46%，仍处于净流出状态，显示经营活动现金回笼尚未转正。

货币资金为112.95亿元，较上年同期的139.19亿元下降18.85%，流动性有所收紧。

债务与营运风险

有息负债为367.64亿元，同比下降11.02%，去杠杆趋势延续。但有息资产负债率达20.26%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达13.24%，提示偿债压力仍需关注。

应收账款为339.36亿元，较上年同期的312.36亿元增长8.64%，占最新年报归母净利润的比例高达1223.2%，表明利润实现的质量存在不确定性，回款周期较长可能影响资金周转。

此外，货币资金与流动负债之比仅为24.73%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为5.43%，反映短期偿债保障能力偏弱。

投资回报与经营模式

公司最近一年的ROIC为4.32%，十年中位数为4.96%，历史回报水平整体偏低，最高年份未显著突破，最低年份（2023年）仅为2.83%。净利率长期维持在较低水平，2025年为4.14%，说明产品附加值有限。

公司业绩依赖研发及资本开支驱动，过去三年净经营资产收益率逐步提升至5.1%，但营运资本持续为负（分别为-87.42亿、-107.61亿、-107.67亿元），意味着企业在运营中占用外部资金较多，具备一定轻资产特征，但也需警惕外部融资环境变化带来的冲击。

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