极兔速递-W（01519.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期极兔速递-W（01519.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

公司的快递业务覆盖13个国家,包括东南亚七个国家(印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨和新加坡)、中国、以及新市场五个国家(沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西和埃及)。公司于2015年在印度尼西亚首次开展快递业务,印度尼西亚作为一个庞大的群岛国家,拥有超过17,000个岛屿,这些岛屿往往分布广泛、地处偏远,给初期的物流运营带来了巨大的挑战。攻克这些挑战后,公司于2018年进入越南和马来西亚,2019年进一步拓展至菲律宾、泰国和柬埔寨,2020年扩展至新加坡。2020年3月,公司进入了中国市场。2022年,公司复制在其他市场的成功经验,进一步进军沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西和埃及。
      2025年,公司共计处理301.3亿个包裹,同比增长了22.2%。
      截至2025年12月31日,公司拥有约19,300个网点,同比增加了200个;运营着246个转运中心,同比增加了8个;配备了413套自动化分拣线,同比增加了134套;运营着超过13,300辆干线车辆,其中包括超8,500辆自有干线车辆,同比增加了1,380辆和1,880辆。

业务展望：

1.电商快递与非平台件双轮驱动,巩固东南亚市场领先地位
      在东南亚市场,公司已连续6年蝉联东南亚快递行业榜首,未来将持续以高质量服务与具竞争力的价格为核心,进一步提升市场份额、巩固行业龙头地位。具体举措包括:(i)深化与所有电商平台的合作,进一步提升在各平台的业务占比,持续作为核心电商平台的主力快递服务商,强化合作黏性,和客户共同成长;(ii)持续开拓社媒件、商务件、个人件等非电商平台客户作为有益补充,持续优化客户结构,降低对单一业务场景的依赖;(iii)持续将中国成熟的快递运营经验体系化赋能至东南亚市场,通过流程优化、技术输出、管理升级等方式,不断降低各运营环节的成本。中国经验的持续赋能,帮助公司在东南亚市场始终保持技术、经验与成本的三重优势,稳固市场竞争中的领先地位。
      2.提升中国市场品牌形象及客户认可度,优化利润水平
      在中国市场,自2020年搭建快递网络以来,公司市场排名已逐步提升至行业第5名。未来,公司将持续发力、稳步前行,不断提升并夯实市场地位:(i)着力夯实网络基本盘,提升服务质量,持续改善品牌形象;同时,提供行业、品牌解决方案,提升高质量客户的引入和维系,进一步提升品牌影响力与客户认可度,推动实现有质量的增长;(ii)持续优化运营网络,聚焦单票成本管控,重点降低单票运输、分拣等核心环节成本,通过规模效应与精细化运营实现成本持续优化。
      3.抓住拉丁美洲电商快速增长机遇,复制东南亚市场的发展路径
      对于已经覆盖的新市场,公司自2022年开拓布局以来,持续升级基础设施,提升网络覆盖的深度与密度,确保覆盖更多区域,满足客户快速增长的物流需求。公司将进一步提升在新市场各国的市场地位:(i)抓住电商全球化带来的快递发展历史性机遇,在深化与多家全球化跨境电商平台合作的同时,积极拓展本地客户;(ii)紧跟全球化电商平台加大投入半托管、本对本商业模式的趋势,持续增强揽收与派送能力,凭藉完善的网络覆盖为客户商业模式转型提供坚实服务支撑;(iii)持续投入转运中心设备、增加干线车辆、优化末端网点布局,全面提升网络承载能力,匹配快速提升的市场需求。
      4.保持战略积极性,进一步探索开拓其他区域市场
      对于尚未覆盖的其他新市场,公司在选择进入该市场前,会开展全面评估,考虑包括人口基数、GDP、电商渗透率、电商平台的发展状况及当地营商环境等关键因素,选择合适当地的商业模式,考虑合理的投资回报率,确保我们的资源能够投入到最有前景的区域。公司在着手研究拉丁美洲其他国家、欧洲和北美等区域的潜在机遇。国际货币基金组织(IMF)的数据显示,2025年欧洲、北美的名义GDP分别为29.7、34.9万亿美元、人均名义GDP分别为4.00万美元、6.71万美元,经济发展水平、居民消费潜力均很高,电商、快递行业具备发展的土壤。主要的跨境电商平台逐步在此几个区域拓展覆盖,对高质量的电商快递服务需求强烈。
      经过在中国、东南亚及拉丁美洲等新市场多年的深耕实践,公司已逐步建立起完善的本土物流网络与基础设施体系,并在此过程中积累、提炼并系统化了一套适应本地化运营的快递经营管理方法论,充分验证了自身组织体系的执行力与市场竞争力。在此基础上,公司进入更新的市场后,具备较强的复制与迁移能力,有望紧密配合主要电商客户的业务拓展节奏,实现包裹量的规模增长,并在运营效率提升的过程中逐步优化整体盈利能力。同时,本公司和顺丰控股(002352.SZ/6936.HK)的战略交叉持股,推动双方展开更为深入的合作,通过整合双方海外及跨境物流资源和终端网络资源,提升全球网络覆盖能力与服务效率,有利于公司在海外区域市场的拓展。
      5.中国物流经验赋能海外,精细化管理以持续降本
      在运营全环节持续深化精细化管理,通过揽收、分拣、运输及派送各环节的效率提升与成本优化,夯实核心竞争力。与此同时,公司将中国成熟领先的快递技术与运营经验系统性地赋能东南亚及新兴市场,助力各区域建立技术与经验优势,实现成本的持续下行:(i)在关键交通枢纽地区审慎推进土地购置与转运中心扩建,持续优化转运中心布局与路由规划,提升全网运营效率;(ii)持续加大自动化设备投入,推动操作流程标准化与规范化,依托实时监控与数据分析,显着提升分拣效率与准确率,降低人工差错,保障货物精准、快速送达,带动服务质量整体提升;(iii)稳步提升自有车辆占比,强化自有车辆与第三方运输资源的协同整合,优化干线线路规划与装载率,推动运输成本持续降低;(iv)结合区域运营实际,动态调整末端网点密度与位置,优化派送路线设计,提升单个网点的承载能力与经营效率,有效持续降低末端揽派成本。
      6.深化品牌建设,积极拓展非平台业务,持续改善盈利质量
      在东南亚及新市场,电商平台客户为公司提供了可观的包裹规模基础,有效支撑网络的规模效应并摊薄单票成本。在此基础上,公司同步加大对非电商平台客户的开发力度,涵盖社交电商卖家、品牌客户及个人客户等多类群体,这些客户呈现出更高的单票价格与利润,助力公司整体盈利能力的持续优化提升。
      在中国市场,公司将持续强化品牌影响力、调优客户结构视为长期战略方向。公司持续拓展品牌客户及中小型客户群体,此类客户具备较强的黏性,也更倾向于为高品质服务支付更合理的价格。公司将积累的客户拓展方法论转化为系统化培训内容,赋能网络合作伙伴,同时配套多元化激励机制,携手伙伴共同提升客户质量,实现合作各方盈利水平的协同增长。

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