每周股票复盘：百济神州（688235）Q3净利增185.11%

截至2025年11月14日收盘，百济神州（688235）报收于298.8元，较上周的279.0元上涨7.1%。本周，百济神州11月13日盘中最高价报313.25元。11月10日盘中最低价报270.3元。百济神州当前最新总市值4603.55亿元，在化学制药板块市值排名1/151，在两市A股市值排名28/5165。

本周关注点

• 股本股东变化：截至2025年9月30日股东户数达3.6万户，较6月30日增加1.29万户，增幅55.74%。
• 业绩披露要点：2025年第三季度归母净利润6.89亿元，同比上升185.11%。
• 机构调研要点：公司BCL2抑制剂在多发性骨髓瘤中展现更优有效性和安全性，计划推进3期临床。
• 公司公告汇总：百济神州拟使用超募资金1.63亿元增加对“药物临床试验研发项目”投入，实施期限延长至2026年12月31日。

股本股东变化

截至2025年9月30日，公司股东户数为3.6万户，较6月30日增加1.29万户，增幅55.74%。户均持股数量由4976.0股降至3195.0股，户均持股市值为98.06万元。

业绩披露要点

百济神州2025年三季报显示，前三季度主营收入275.95亿元，同比上升44.21%；归母净利润11.39亿元，同比上升130.88%；扣非净利润9.69亿元，同比上升124.3%。第三季度单季度主营收入100.77亿元，同比上升41.14%；归母净利润6.89亿元，同比上升185.11%；扣非净利润7.08亿元，同比上升181.85%。负债率45.75%，毛利率86.51%，研发投入占营收比例40.4%。

机构调研要点

公司BCL2抑制剂在多发性骨髓瘤临床中展现出优于维奈克拉的有效性和安全性，计划推动3期临床试验。

公司FGFR2b ADC未出现眼毒性事件，安进同类单抗已终止开发，竞争格局改善，有望成为同类首创。

EGFR-cMET-cMET三抗进展顺利，已由静脉给药转为皮下注射，预计最快2026年下半年首次披露临床数据。

公司决定降低CDK4抑制剂二线治疗开发优先级，加快推进一线乳腺癌3期研究，暂不披露二线数据。

CDK4抑制剂一线3期试验预计2026年上半年启动，后线数据披露推迟因涉及一线剂量选择。

目前乳腺癌辅助治疗应用比例较低，未来预计将持续增长。

公司PRMT5抑制剂具透脑能力优势，针对NSCLC脑转移人群有望建立显著差异化。

PRMT5抑制剂一线将推进联合化疗方案，末线探索联合MT2抑制剂。

百济神州BCL2抑制剂较维奈克拉效力更强、安全性更好，预期可替代现有份额并拓展市场；BTK CDC目标为BTK耐药患者，已启动与匹妥布替尼头对头3期试验。

匹妥布替尼在1L CLL中PFS数据尚不成熟，百悦泽?在del(17p)患者中具优势，匹妥布替尼可能更适用于后线治疗。

预计2026年分享GPC3x4-1BB双抗数据，已开展联合PD-1及VEGF的双药和三药试验。

百悦泽?已在膜性肾病开展三期临床试验，正评估注册可能性。

公司现金储备41亿美元，对国内优质资产持开放态度，持续关注BD机会。

公司公告汇总

百济神州拟使用超募资金163,154,860元增加对“药物临床试验研发项目”的投入，主要用于临床前研究费用。项目总投资不变，实施期限延长至2026年12月31日。该事项已获董事会审议通过，联席保荐机构无异议。

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