天赐材料（002709）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款与现金流压力凸显

近期天赐材料（002709）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

天赐材料（002709）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩实现同比增长。报告期内，营业总收入达108.43亿元，同比增长22.34%；归母净利润为4.21亿元，同比增长24.33%；扣非净利润为3.73亿元，同比增长30.13%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为38.14亿元，同比增长11.75%；第三季度归母净利润为1.53亿元，同比增长51.53%；扣非净利润为1.39亿元，同比增长37.76%，显示出盈利能力在当季显著增强。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为18.02%，较去年同期下降2.49个百分点；净利率为3.85%，同比提升1.24个百分点。尽管毛利率有所下滑，但净利率改善表明公司在成本控制或非主营业务方面取得一定成效。

每股收益为0.22元，同比增长22.22%；每股净资产为6.85元，同比增长1.55%，反映出股东权益稳步增长。

费用与资产结构

销售、管理及财务三项费用合计为7.16亿元，三费占营业收入比例为6.60%，同比下降14.03%，体现公司在期间费用管控方面的优化。

货币资金为12.32亿元，较上年同期的14.99亿元减少17.80%；应收账款为54.14亿元，同比增长16.14%，处于较高水平。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1118.83%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

有息负债为69.59亿元，同比增长11.50%。有息资产负债率为27.76%，需关注其偿债能力与融资结构稳定性。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.21元，同比减少37.56%，与净利润增长形成背离，反映盈利质量有所下降，经营活动现金生成能力减弱。

货币资金与流动负债之比为65.18%，低于100%，说明短期偿债资源相对紧张，流动性管理面临一定压力。

综合评价

天赐材料2025年前三季度实现了营收和利润的双增长，尤其是第三季度利润增速明显加快。然而，高企的应收账款、下滑的经营性现金流以及偏高的有息负债比率，暴露出公司在资产质量和现金流管理方面存在一定隐患。虽然费用控制效果显现，但资本回报率（ROIC）历史数据显示公司近年投资回报偏弱，商业模式依赖研发驱动，需持续关注其技术转化与市场落地能力。

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