正帆科技（688596）2025年三季报财务分析：营收利润双降，费用压力与现金流风险凸显

近期正帆科技（688596）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

正帆科技（688596）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为32.92亿元，同比下降5.98%；归母净利润为7130.26万元，同比下降78.5%；扣非净利润为2130.97万元，同比下降93.11%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入12.75亿元，同比下降22.68%；归母净利润为-2293.83万元，同比下降110.12%；扣非净利润为-3749.22万元，同比下降119.23%，呈现亏损状态。

盈利能力分析

盈利能力指标全面下滑。公司毛利率为21.51%，同比减少20.84个百分点；净利率为2.15%，同比减少79.38个百分点。每股收益为0.25元，同比下降78.99%。利润总额同比下降90.01%，主要受市场竞争加剧、固定资产折旧增加、股份支付费用上升及财务费用增长等多重因素影响。

费用与营运效率

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达11.66%，较上年同期增长34.64%。三费总额为3.84亿元，反映出公司在扩张过程中成本控制面临挑战。

应收账款规模扩大至21.21亿元，同比增长25.29%，而同期营业总收入下降，表明回款速度放缓。应收账款与利润之比高达401.97%，存在较大坏账风险和盈利质量下降隐患。

现金流与资产负债状况

经营活动产生的现金流量净额表现恶化，每股经营性现金流为-0.75元，同比减少284.97%。现金流净额同比下降288.09%，主因是报告期内销售回款减少，企业自我造血能力减弱。

货币资金为8.75亿元，同比增长2.53%；但有息负债达38.5亿元，同比大增194.79%。有息负债总额占近三年经营性现金流均值的比例达27.1%，债务偿付压力上升。有息资产负债率为25.28%，财务杠杆水平提高。

货币资金与流动负债之比仅为35.43%，短期偿债能力偏弱，流动性风险需重点关注。

资产结构与发展动向

总资产同比增长34.42%，主要系报告期内完成对辽宁汉京半导体材料有限公司的并购，并将其纳入合并报表范围所致。此次以11.2亿元对价收购汉京半导体62.2318%股权，旨在延伸产业链布局，增强OPEX业务协同效应。

尽管资产规模扩张，但每股净资产为12.22元，同比增长5.96%，增速远低于负债增长，股东权益积累缓慢。

综合评价

正帆科技2025年前三季度在激烈市场竞争中采取积极价格策略，叠加新建产能带来的折旧、人力及财务成本上升，导致盈利能力大幅下滑。费用占比攀升、经营性现金流承压、应收账款高企及有息负债快速扩张，对企业财务稳健性构成考验。虽然通过并购拓展战略布局，但整合成效与后续现金流改善仍待观察。

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