会稽山（601579）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利能力承压，费用上升制约净利率提升

近期会稽山（601579）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

会稽山（601579）发布的2025年三季报显示，公司营业收入与归母净利润实现同比增长。报告期内，公司营业总收入达12.12亿元，同比增长14.12%；归母净利润为1.16亿元，同比增长3.23%；扣非净利润为1.08亿元，同比增长8.28%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.95亿元，同比增长21.09%；归母净利润为2239.08万元，同比增长2.47%；扣非净利润为1863.84万元，同比下降14.37%。

主要财务指标

• 毛利率：54.73%，同比上升9.14个百分点。
• 净利率：9.61%，同比下降9.29个百分点。
• 三费合计：销售、管理及财务费用共计4.07亿元，三费占营收比例为33.56%，同比上升17.6%。
• 每股收益：0.25元，同比增长4.17%。
• 每股净资产：7.59元，同比增长0.38%。
• 每股经营性现金流：0.03元，同比增长142.9%，由负转正（上年同期为-0.07元）。

关键资产负债项

• 货币资金：4.49亿元，同比下降18.64%。
• 应收账款：1.08亿元，同比下降26.99%。
• 有息负债：47.81万元，去年同期无记录。

财务分析

从业绩表现来看，会稽山在2025年前三季度实现了营收和利润的双增长，尤其是第三季度营收增速达到21.09%，显示出较强的市场拓展能力。毛利率显著提升至54.73%，表明产品附加值或成本控制有所优化。

然而，尽管毛利率上升，净利率却下降9.29个百分点至9.61%，反映出期间费用压力加大。三费总额占营收比重升至33.56%，同比增幅达17.6%，成为压制净利润增长的主要因素。

此外，扣非净利润在第三季度出现同比下降14.37%，说明核心主业盈利面临一定挑战。虽然每股经营性现金流由负转正，改善明显，但货币资金余额下降18.64%，需关注未来流动性管理。

根据公开分析工具信息，公司历史上资本回报率（ROIC）偏低，2024年ROIC为4.94%，近十年中位数为5.68%，整体投资回报偏弱。商业模式方面，业绩主要依赖营销驱动，可持续性需进一步观察。

综上所述，会稽山当前营收增长稳健，毛利率提升明显，但费用扩张过快导致净利率下滑，盈利能力承压，后续需重点关注费用管控与核心盈利质量的改善情况。

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