遥望科技（002291）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期遥望科技（002291）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主要业务及产品

    公司主要从事数字营销相关业务，业务涵盖：社交电商、新媒体广告、自营品牌与经销、服饰鞋类。公司通过与各类互联网流量渠道建立合作关系，聚集流量资源，依托优秀的流量资源整合能力、丰富的互联网营销经验及较强的营销方案策划能力，通过多样化的广告形式实现流量变现。

    （二)经营模式

    1、社交电商

    基于“人-货-场”商业逻辑，链接明星、达人与品牌电商开展短视频与直播形态的社交电商服务业务，同时通过明星达人IP授权，进行内容剪辑二创与分发，增加曝光，深度拓展营销变现渠道。

    2、新媒体广告

    互联网广告投放：作为抖音、快手等多个平台综合服务商，面向主播、品牌方以及希望通过信息流获取用户的企业提供信息流投放服务，目前已获得抖音巨量千川服务商，抖音DP服务商、快手金牛代理、快手KA品牌服务商、快手磁力聚星服务商等资质牌照。

    互联网广告代理：以KOL为流量驱动，广告+电商+直播/短视频一体化运作，点亮整合营销能力。从“种草-决策-购买”全链路贯穿营销资源+策略内容，全覆盖小红书/抖音/B站/微博等各大社交平台。

    3、自营品牌与品牌经销

    品牌店播业务指自营品牌或获得品牌授权后搭建官方直播间进行直播带货，公司依托深厚的供应链资源以及丰富的营销经验，自主研发创立品牌，策划承接品牌营销活动。

    （三）公司所处行业情况

    1、互联网广告行业

    2024年，在人工智能、量子计算等新型通用技术所构建的新产业生态下，数字营销场景进一步丰富，中国互联网广告行业规模保持稳定增长，据中关村互动营销实验室联合德勤管理咨询、秒针营销科学院及北京师范大学新闻传播学院共同发布的《2024中国互联网广告数据报告》显示，2024年中国互联网广告市场规模预计将达到6509亿元人民币，同比增长13.55%。其中，短视频、兴趣电商和社交平台合计占比46.13%，成为行业核心增长引擎。沉浸式的数字营销体验俨然成为广告主最重要的营销策略，创新的广告形式已跃升为市场新主流。

    2、移动短视频行业

    近年来短视频已成为人们获取信息、娱乐休闲的重要方式之一，中国移动短视频行业在经历多年的高速增长后进入存量竞争阶段，市场规模预将突破4000亿元，用户数量预计超10亿人，覆盖超九成网民，短视频用户结构也迎来新的变化，“一老一小”成为短视频用户的新增主力。技术驱动方面，5G技术实现高清视频流畅播放和实时互动，AI工具的创新迭代和算法推荐在内容推荐、视频剪辑等方面的应用进一步增强了用户体验，降低了创作门槛、提高了生产效率。未来，随着用户规模的持续扩大和使用时长的增加以及技术和商业模式的不断创新，短视频行业将迎来更多的商业机会和发展空间。

    3、直播电商行业

    2024年，在我国鼓励直播经济新业态、新模式、新产品创新的大背景下，直播电商行业市场规模稳固增长，根据中国社科院财经战略研究院和中国市场学会发布的《2024年直播电商行业发展趋势观察》报告显示，2024年1到11月，全国直播电商的零售额达到了4.3万亿元，为电商行业贡献了80%的增量。用户层面，2024年直播电商用户规模突破6.9亿人，渗透率超70%，其中中老年群体占比提升至19%，用户更关注产品知识讲解，品质与品牌信任成为关键转化因素，理性消费趋势明显。此外，浙江等地积极推动“直播+跨境电商”，跨境直播与产业带融合为直播电商行业带来发展新机遇。直播电商行业在技术驱动与政策规范的共同影响下步入成熟期，从“野蛮生长”转向“精耕细作”，未来将在内容创新、技术发展与出海机遇的生态中寻求新增量。

    二、核心竞争力分析

    1、管理团队优势

    公司管理团队深耕互联网行业数年，对行业的发展趋势有较深入的洞察，能够积极跟踪行业的流量变化趋势，及时调整公司战略，不断优化公司的业务结构，打造公司经营韧性，实现了公司的可持续发展。近年来，公司抓住短视频平台崛起的浪潮，重点开展短视频及直播电商业务，抓住时代机遇，一跃成为行业内头部公司。管理层富有创新思维和创业精神，培养潜力型创新业务，持续为公司增长注入新的活力，而能成功做到这点，是来自于管理层对所处赛道的深刻认知和前瞻性思维。

    2、科技优势

    公司通过多年直播经验的积累将直播流程SOP通过数字系统落地，在业务层面，实现直播流程的在线化和分析数字化，为消费者提供了“直播全链路一体化服务”，构建了较深的信息化壁垒，为规模化扩张直播电商业务提供了技术支撑，深入挖掘精细化运作潜力。在管理层面，“遥望云”系统持续迭代升级为“遥望云AI”，在优化企业成本、增强内部协同等方面起到重要作用，从而提升企业管理效率。

    3、全方位服务优势

    公司拥有众多明星IP，直播电商业务覆盖抖音、快手、淘宝、视频号等多渠道,建立起“明星+达人”多层次、专业化主播矩阵，自研打造“遥望云AI”，并积极探索海外市场,创造出多个海外直播纪录。此外,遥望科技推出国内首个“数实融合”新消费综合体—遥望X27PARK，在综艺、影视、演出等领域不断探索，并借助自身核心优势开放IP商业化、短剧、即时零售、供应链等多项业务联盟，实现围绕新消费的“品牌全托管服务”。以内容平台、品牌方和消费者需求为导向，提供了包括艺人/达人/主播直播带货业务、标品和非标品供应链业务、多渠道多场景多形式的营销服务，能够一站式满足内容平台、品牌方和消费者全方位的需求，推动业务量和订单量的提升。

    4、用户权益保障

    公司从进入直播电商行业就非常重视用户权益保障，从消费者角度出发，持续为消费者提供高性价比、高质量的货品。在售前阶段，公司努力提升中台的选品力和品控力，建立了智能化选品流程、品质管理人员专岗、审核台账备查制度以及第三方检测机制等机制，把好商品质量关，从源头降低直播带货风险，提升直播带货效果，营造良性的行业氛围。在售后方面，公司成立“亿元守护基金”用于遥望旗下直播间的售后服务保障，通过托管账户的方式，一旦消费者收到货品后发现问题，公司按照赔付规则先行赔付，10分钟极速退款。

    5、客户资源优势

    良好的品牌形象使公司在直播带货领域获得内容平台和品牌方的认可和信任，行业优秀案例展示和合作方口碑传播，为公司赢得了越来越多的客户，公司累计合作客户数量超过3万家。同时，在供应链构建上公司致力于“人货场”模式的标准化，从主播、供应链、直播场景三个维度不断浇筑自身壁垒，为消费者提供更好的产品、更具性价比的机制、更多的购买机会，服务于每一位消费者，也服务每一位主播和商家。

    三、主营业务分析

    概述

    报告期内，公司实现营业收入18.96亿元，同比下降36.32%，主要是由于公司主动收缩了低毛利的新媒体广告业务规模，将公司业务重心聚焦核心业务，子公司杭州遥望直播业务继续保持行业领先地位，同时公司全力探索与优质供应链共创新消费品牌，有望成为公司第二增长曲线。公司经营性现金流净值3121.07万元，归属于上市公司股东的净利润-2.53亿元，主要亏损原因如下：

    1.鞋履业务：报告期内，公司鞋履业务继续拓展品牌联营联销业务规模，并继续缩减线下自营渠道，然而新业务拓展尚未能完全化解转型过程带来的经营压力，叠加计提存货跌价和坏账等资产减值损失，造成一定的经营亏损。近年来公司鞋履业务向专注品牌管理、供应链管理、线上线下一体化的“轻”资产运营模式及新零售业态进行转型，在市场销售和品牌运营方面取得了不错的成绩，尤其线上销售业绩增长显著。随着公司鞋履业务转型完成，未来将有望成为公司的利润增长点。此外，近几年鞋履库存清货阶段已接近尾声，公司鞋履商品库存结构已大幅改善，相关业务毛利率有所提升，未来计提存货跌价压力已大幅减少。同时，公司也将加强应收账款催收手段，以降低坏账计提金额。综上，公司预计下半年鞋履业务相关资产减值损失同比、环比均将大幅下降。

    2.互联网业务：子公司杭州遥望自2024年起大力拓展创新业务，相关人员与费用占比快速提升超过了原有核心业务（如直播），上市公司人员规模快速扩张、人力结构及管理系统未能及时优化，造成人力成本浪费，但是创新业务尚处于孵化期，未能快速贡献利润。如线上线下结合的25万方商业综合体X27，此类项目存在较高装修投入与运营费用。公司近年来布局的创新业务其前期投入成本（如装修租金等）在本报告期持续进行摊销。此外，报告期内，杭州遥望获得的政府补助收入同比减少2936.40万元。同时，受可抵扣亏损扣除政策调整等因素影响，当期所得税费用同比增加2566.35万元。

    经营方面，公司积极实施深度战略调整与改革，具体包括：

    （一）经营模式调整，资源配置优化，深化管理变革

    公司对于持续盈利良好的项目（如直播电商、商业化等）持续加大投入，巩固优势，扩大利润贡献；对创新孵化类项目进行战略梳理和调整，部分项目人员和资源投入较高，孵化期拖累了公司整体业绩表现，公司采取“关停并转”策略，将部分人力资源调配回流至盈利核心项目，对部分孵化项目采用员工内部创业承包、联合经营等模式，旨在激发活力、盘活项目、减少业绩拖累。该改革从年初推行，预计将于2025年第三季度完成。

    此外，公司大幅度提高前台人员比例，提升人员配比合理性。目前，公司人力成本相较于去年同期已得到一定的优化，报告期内人员相关支出同比减少28.39%。预计杭州遥望自主研发的专属AI产品“V5chat”将于年内实现内部全面落地应用，有望显著提升组织运营效率与人效。

    （二）IP多元化经营，坚持内容创新

    报告期内，公司持续夯实“IP多元化经营”核心战略，致力于内容创新的深度探索与迭代。其中，直播电商作为基盘业务表现稳健，面对直播电商迈入精细化、长效化运营的新阶段，公司聚焦为品牌伙伴提供“品效销一体”的全域全链路整合营销服务。以创新驱动内容，以内容赋能品牌增长，已成为公司巩固竞争优势的关键路径。

    海外业务规模持续增长，公司2025年7月上线的北美“DealsForYourDays”大场达人直播活动累计销售274万美元，总订单量破12万，总观看量破1500万人次。结合海外市场消费习惯和消费文化，公司快速落地复制成功模式，借助遥望洛杉矶选品基地，为达人提供选品、直播及短视频种草等系统化支持，推动GMV持续提升。

    2025年5月26日，遥望X27S虎门基地正式开业，是公司与虎门镇人民政府携手打造的服装直播产业综合服务平台。这是公司继2023年遥望X27PARK杭州旗舰、2024年遥望X27S横琴基地后又一次项目落地，未来公司将持续积极响应政策号召,以轻资产运营模式，将X27系列项目推向全国，为推动直播电商产业的高质量发展贡献力量。

    （三）“帮助中国制造”升级为“服务中国品牌”，打造公司第二增长曲线

    在报告期内，公司利用自身营销优势与优质供应链深度合作，成功为“朵薇”卫生巾品牌服务，凭借“透明工厂”理念及“100%自建产能”的核心战略，以极高的性价比和领先的行业质量标准，迅速赢得消费者信任，5月18日首发至7月11日总销量约1.25亿元，获得多家权威媒体及平台的高度认可。

    面对全球化竞争日益激烈的格局，中国制造业虽具备国际顶尖水平，但大量优质工厂仍困于代工模式，面临重资产成本高、品牌力弱、营销投入大、利润薄及规模化出海难等挑战。同时，成熟发展的直播电商亦存在销售成本高、收入持续性不足、营销潜能未充分释放等问题。公司将借鉴在“朵薇”品牌的成功经验，利用自身营销优势、线上线下渠道优势，通过创新的合资模式，与外部优质供应链联合打造品牌矩阵服务。

    公司目前正与多个优质ODM工厂供应链洽谈中，该业务将有望成为重要的第二增长曲线，为公司经营模式带来全面的升级：

    1）通过公司强IP资源、强事件营销能力、强直播能力，将优质供应链白牌品牌化；

    2）公司不仅在股权上与品牌进行关联，同时会将品牌的线上化销售进行深度绑定，为品牌提供店播、货架电商、私域、切片等服务，有望提高公司整体直播时长、频次与人效；

    3）公司将为服务的品牌打通线下渠道，通过即时零售、传统商超等渠道，建立多维度销售体系。

    （四）践行ESG理念，直播电商援疆，乡村振兴

    一直以来，公司十分注重在ESG相关领域的工作建设，在乡村振兴、社会公益、环境保护、员工关怀等方面积极采取实际行动，报告期内，公司成功入选“2025浙商ESG经典100”榜单。

    乡村振兴方面，为将“茂名荔枝”打造成品牌符号，带动当地农民增收致富，公司集聚平台资源，通过15位明星及达人，以短视频+直播、全平台分发等方式，构建了“热搜种草+直播下单”的销售闭环，为茂名荔枝打通了从内容到消费、从品牌到销量的完整链路，全网曝光超过2.7亿。

    此外，报告期内，公司积极响应杭州市援疆指挥部的号召，助力阿克苏市培育电商人才、打造直播平台、构建产业生态。自2023年起，公司在新疆阿克苏市持续开展电商培训，通过“天山计划”、“蒲公英计划”等四阶段培养模式，已累计培训学员超过1200人。助农故事《我在MCN做助农》成功入选“数爱无疆”数字公益故事，成为直播电商企业中唯一的代表案例。

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