中邮证券：给予振邦智能买入评级

中邮证券有限责任公司杨维维近期对振邦智能进行研究并发布了研究报告《收入再创新高，业绩短期仍承压》，本报告对振邦智能给出买入评级，当前股价为33.55元。

　　振邦智能(003028)
　　事件：
　　公司发布2024年三季度报：
　　2024年前三季度公司实现收入10.60亿元，同比+21.88%；归母净利润1.34亿元，同比-13.53%。
　　其中，Q3单季度公司实现收入4.02亿元，同比+14.45%；归母净利润0.44亿元，同比-30.26%。Q3单季度收入再创历史新高，利润同比下滑。
　　收入再创新高，利润承压
　　分季度看，Q1、Q2、Q3收入同比分别为+21.15%、+30.90%、+14.45%收入单季度保持双位数增长，且Q2单季度收入规模为公司上市以来首次超4亿元，Q3再创新高，主要得益于公司聚焦大客户战略，并积极拓展新客户群体；归母净利润同比分别+74.04%、-27.22%、-30.26%利润端有所承压，主要为公司业务结构、客户结构等变化、汇兑损失以及越南工厂产能爬坡等影响。
　　盈利水平同比下滑，研发费用投入加大
　　2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为23.45%、12.63%同比分别-4.21pct、-5.17pct，其中Q3单季度公司毛利率、净利率分别为21.08%、10.84%，同比分别-7.47pct、-6.95pct，盈利水平有所下降，预计主要是公司业务及客户结构变化等影响。Q3单季度期间费用率同比+0.27pct至8.57%，期间费用率整体管控良好，其中，公司坚持以研发技术创新促进高质量发展，Q3单季度研发费用达0.23亿元，同比+17.63%；研发费用率为5.71%，同比+0.15pct。
　　投资建议：
　　我们看好智能控制器行业市场空间广阔，公司以研发创新促进高质量发展，预计公司2024-2026年归母净利润分别至1.90/2.34/2.84亿元，同比分别-8.81%/+23.35%/+21.17%，对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　下游客户需求不及预期风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品放量不及预期风险、汇率大幅变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券杨维维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.31亿，根据现价换算的预测PE为16.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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