天风证券：给予裕同科技买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对裕同科技进行研究并发布了研究报告《单季营收利润创新高》，本报告对裕同科技给出买入评级，当前股价为25.68元。

　　裕同科技(002831)
　　公司发布2024年三季报
　　24Q3公司实现收入49.1亿元，同比+10.5%；归母净利润6.2亿元，同比+11.4%；扣非归母净利润6.1亿元，同比+13.7%。
　　24Q1-3公司实现收入122.6亿元，同比+13.4%；归母净利润11.1亿元，同比+13.1%；扣非归母净利润11.3亿元，同比+9.0%；
　　24Q3毛利率27.6%，同减0.5pct，归母净利率13%，同增0.1pct；公司收入增长及盈利能力保持稳健，单季营收利润创新高！
　　深化全球布局，国际化战略稳步推进
　　截至24H1公司已在全球10个国家、40多座城市设有50多个生产基地及5大服务中心，全球化的制造优势以及全球化的交付布局，能显著缩短产品的生产和运输时间，帮助公司快速响应全球市场需求，确保对客户的稳定服务，并为公司的持续稳健发展奠定坚实的基础。2024年7月22日公司菲律宾工厂开业，9月26日墨西哥工厂开业，进一步完善全球生产基地布局，国际化战略布局稳步推进，我们预计有利于规避关税风险。
　　加速发展新质生产力
　　公司智能化进程不断推进：目前许昌裕同入选国家工业和信息部“2023年度智能制造示范工厂”；苏州、湖南、成都、九江裕同等智能工厂全面投入运营；越南、龙岗裕同智能仓储建设完成，二期建设中；贵州、江苏、东莞、深圳石岩工厂、昆山裕锦等智能工厂建设中；泸州、重庆、烟台、海口等智能工厂建设规划和筹备中。我们预计伴随各地智能工厂落地，公司精益生产及制造能力仍有进一步提升空间，费用率有望持续优化。
　　常态化分红+回购，重视投资者回报
　　公司自上市以来实施现金分红28.5亿元、实施回购6.5亿元，分红+回购合计35亿元。2024年公司计划回购1-2亿元，截至9月30日已回购约2910.7万元；此外公司23-25计划每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属于母公司净利润的60%，常态化分红+回购强化价值成长。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　根据24Q3业绩情况，考虑下半年消费环境仍疲软，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为16.3/18.8/21.6亿元（前值为17.0/19.8/22.8亿元），对应PE分别为15/13/11X，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子需求不及预期风险，多元化业务拓展不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.64%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.39亿，根据现价换算的预测PE为14.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为31.91。

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