东吴证券：给予晶澳科技买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对晶澳科技进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：Q3成本改善拉动利润回归，明年盈利修复可期》，本报告对晶澳科技给出买入评级，当前股价为18.15元。

　　晶澳科技(002459)
　　投资要点
　　事件：公司2024Q1-Q3营收543.5亿元，同比-9.4%，归母净利润-4.8亿元，同比-107.2%，毛利率5.4%，同比-14.5pct，归母净利率-0.9%，同比-12.2pct；其中2024Q3营收169.9亿元，同环比-11.2％/-20.5％，归母净利润3.9亿元，同环比-80%/-199.6％，毛利率8.7%，同环比-12.4pct/+5.6pct，归母净利率2.3%，同环比-7.9pct/+4.1pct，业绩超市场预期。
　　2024Q3成本改善，扭亏为盈，待明年盈利进一步修复。公司2024Q1-Q3组件销量55-57GW，其中2024Q3销量18-19GW，确收18.38GW，我们测算单瓦净利约0.1-0.2毛，环比提升约3分，扭亏为盈，主要因为：1）公司TOPCon电池片产能爬坡完成，成本明显改善；2）美国2024Q3出货约1.5GW，贡献主要利润。我们预计公司2024Q4出货25GW左右，全年出货80GW左右，同增50%+。明年春节后需求修复+行业落后产能出清，组件或带来价格上涨和盈利修复。
　　经营性现金显著改善、资本开支明显收窄。公司24Q1-3期间费用34.5亿元，同比+7.4%，期间费用率6.3%，同比+1pct，其中24Q3期间费用10.8亿元，同环比-28.1%/+5.6%，期间费用率6.4%，同环比-1.5pct/+1.6pct；行业低谷期，公司重视现金流的管控，24Q3显著改善，24Q1-3经营性净现金流2.3亿元，其中24Q3经营性净现金流20.9亿元，同环比-9.8%/+24.2%；24Q1-3资本开支113.4亿元，同比-7.4%，其中24Q3资本开支30.7亿元，同环比-46.8%/-23.2%；24Q3末存货120.2亿元，较年初时-16.9%。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司Q3业绩超预期，我们上调公司盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为-1.9/35.5/57.8亿元（前值为-12.5/21.5/34.1亿元），同比-103%/+2009%/+63%，考虑后续需求恢复+行业落后产能出清，组件盈利有望继续修复，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券林誉韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.4%，其预测2024年度归属净利润为亏损13.35亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.96。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。