有研粉材（688456）2024年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期有研粉材（688456）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入23.58亿元，同比上升17.53%，归母净利润4036.11万元，同比上升5.75%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.45亿元，同比上升14.45%，第三季度归母净利润1097.28万元，同比上升29.88%。本报告期有研粉材公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达731.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率8.07%，同比减2.57%，净利率1.77%，同比减10.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计6491.87万元，三费占营收比2.75%，同比减2.27%，每股净资产11.53元，同比增4.27%，每股经营性现金流-1.55元，同比减242.95%，每股收益0.39元，同比增5.41%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.81%，资本回报率不强。去年的净利率为2.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额3.19亿元，累计分红总额8189.14万元，分红融资比为0.26。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为64.93%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.69%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达731.67%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在7715.0万元，每股收益均值在0.74元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请简单介绍公司情况。
答：有研粉材控股股东中国有研科技集团是国务院国资委所属中央一级企业，成立于1952年，是科研转制院所，有研粉材属于二级中央企业，在中国有研集团内主攻有色金属粉体材料方向，2004年当粉体材料研发技术成熟时从集团内孵化而来。公司业务分为四个板块，包括铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料、3D打印用粉体材料和电子浆料。公司铜基金属粉体材料目前在国内市场占有率约35%，产销量国内第一、全球第二，产能4.2万吨，主要应用于粉末冶金、金刚石工具、摩擦材料、催化剂、电碳电刷、散热器件等下游领域，该板块的公司有有研合肥、有研重冶和境外的有研泰国、英国Makin公司，其中有研泰国于今年正式投产运营，目标销量1000吨；公司微电子锡基焊粉材料目前在国内市场占有率约15%，国内第一，产能4500吨，该板块公司有康普锡威及其子公司康普山东公司；公司与钢研投资有限公司合作于2021年底成立有研增材，运营公司3D打印用粉体材料板块业务，公司直接/间接持股80%，产品除了3D打印用粉体材料还包括一些高温特种粉体材料如软磁、MIM粉等，3D打印用粉体材料应用于航空航天、JG、汽车、模具钢等领域，产品在市场上具有一定特色。3D打印用粉体材料板块是公司发展的重中之重，我们分析3D打印仍出于行业爆发前期，行业容量大，每年约有25%左右的增速。公司在很早之前已经进入这个行业，倾注了很多资源和利益，当时以研究开发为主，在2017年获得了国家科技进步二等奖，取得了技术积淀。公司之前的发展主要聚焦于粉体材料本身，未来会逐步推进向下游的延伸发展。为此公司已经开始布局，公司依托科创中心的募投项目，对3D打印板块进行投入，建立实验室、购置3D打印机，增加对粉体材料的验证环节，缩短客户的验证周期，预计到2025年底完成建设。同时，在提高3D打印粉末制备能力上持续加劲，计划通过建立新基地，实现规模生产。电子浆料是公司发展的新板块，2023年成立有研纳微，产能1000吨，与微电子锡基焊粉材料都属于微电子互连材料，是电子封装/组装必不可少的材料，广泛应用于电子制造业的半导体封装、电子元器件装配、高效光伏电池等，下游主要应用于消费电子、半导体、光伏、LED照明/显示等。电子浆料板块还处于技术研发阶段，是国资委“九+六”战略新兴产业和未来产业中未来产业的重要领域，属于纳米材料，研发的新产品有银浆、银包铜粉等。这是公司新的赛道，既是完成国资央企研发重任也是迎合市场需求，我们也给予了厚望。公司铜基和锡基材料板块是公司的传统板块，为公司整体稳定发展奠定重要基础，3D打印用粉体材料和电子浆料板块是公司今后重点发展的板块，代表公司今后的发展方向。

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