太平洋：给予东鹏饮料买入评级，目标价位284.62元

太平洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《东鹏饮料：Q3业绩延续高增，全国化扩张加速》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，认为其目标价位为284.62元，当前股价为212.17元，预期上涨幅度为34.15%。

　　东鹏饮料(605499)
　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现收入125.58亿元，同比+45.34%，归母净利27.07亿元，同比+63.53%，扣非净利26.63亿元，同比+77.30%；其中Q3收入46.85亿元，同比+47.29%；归母净利9.77亿元，同比+78.42%；扣非净利9.56亿元，同比+86.90%。利润落在此前预告上限左右。
　　品牌起势+新品拉动、Q3业绩表现亮眼。受益于能量饮料消费人群逐步扩容，公司高性价比突围抓住红利，收入超预期增长。Q3收入+Δ合同负债为45.6亿元，同比+40.6%，环比减少约1.2亿元，去年同期环比增加0.7亿元。分品类，前三季度特饮/补水啦/其他饮料收入分别为105.1/12.1/8.1亿元，同比+31%/+292%/+145%，其中Q3分别同比+28%/+300%/+107%，补水啦前三季度收入已突破全年目标、表现超预期，目前每个生产基地均已增设补水啦产线满足市场需求；其他饮料中大咖延续亮眼表现。分地区，Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北区域收入同比+30%/+44%/+58%/+46%/+52%/+60%，直营/线上分别同比+54%/+140%，两广地区在新品带动下单点卖力有所提升，公司在成熟市场增设更多终端专案活动推广，如鹏击行动等，费用更多向C端倾斜，直接让利消费者拉动动销，同时能量饮料消费场景及人群扩容带来省外渗透率进一步提升。
　　成本红利释放，费用把控较稳定，盈利水平稳步提升。公司Q3毛利率同比+4.3pct至45.8%，销量快速增长带动规模效应提升，加上PET锁在价格低位、白糖价格下行，毛利率提升明显。Q3销售/管理/研发费用率分别为17.9%/2.4%/0.4%，分别同比+0.3/-0.6/-0.1pct，公司Q3加投部分冰柜费用，进一步增强冰冻化陈列效果，并获得奥运会央视转播权增强品牌露出，销售费用率略有抬升，整体费用率把控较稳定。Q3净利率同比+3.6pct至20.8%。
　　投资建议：未来公司预计继续通过省外网点扩张以及单点精耕方式延续快增，同时新品发力继续贡献增量，目前公司库存水平预计在60+天左右，渠道库存位于较低水平，动销保持亮眼增长，在大单品全国化拓展以及新品快速放量推动下，全年有望实现高速增长。我们预计2024-2026年实现收入158/200/248亿元，同比增长40%/27%/24%，实现利润30/39/50亿元，同比增长49%/30%/28%，对应PE为38/29/23X。我们按照2025年业绩给38倍PE，一年目标价284.62元，维持“买入”评级。
　　风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；新品推广不及预期；网点开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利32.69亿，根据现价换算的预测PE为33.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级30家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为248.01。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。