中国银河：给予东鹏饮料买入评级

中国银河证券股份有限公司刘光意近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《2024年前三季度业绩点评：特饮全国化加速，补水啦表现亮眼》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为212.17元。

　　东鹏饮料(605499)
　　摘要：
　　事件：公司发布公告，2024年前三季度实现收入125.6亿元，同比+45.3%；归母净利润27.1亿元，同比+63.5%；扣非归母净利润26.6亿元，同比+77.3%。对应24Q3实现收入46.8亿元，同比+47.3%；归母净利润9.8亿元，同比+78.4%；扣非归母净利润9.6亿元，同比+86.9%。
　　收入增速创单三季度历史新高，新品与省外占比持续提升。24Q3收入同比+47.3%，增速为上市至今单三季度最高值，主要得益于：1）宏观复苏节奏偏慢背景下产品高性价比优势进一步彰显；2）5月前网点开发节奏明显偏快，为旺季销售打下较好基础；3）终端动销旺盛，能量饮料消费群体拓展（非传统蓝领），个体消费量亦在增加；4）奥运赞助增强公司品牌力，推动份额提升；5）补水啦表现持续亮眼。分品类，24Q3东鹏特饮/补水啦/其他收入分别同比+27.7%/+299.6%/+107.0%，前三季度新品占比提升9pcts至16%，其中重要新品补水啦收入突破12亿元，日销峰值持续创新高。分渠道，24Q3经销/直营/线上渠道收入同比+43.6%/53.5%/140.3%，全渠道共同发力；经销商数量2993家，环比+0.4%，保持稳定。分区域，24Q3广东/全国区域/全国直营收入同比+30.5%/51.8%/64.9%，省外市场占比提升6pct至约73%，其中华东/华中/广西/西南/华北（含北方）收入分别同比+43.6%/57.9%/46.2%/51.8%/59.6%，西南与北方市场表现突出。
　　成本红利叠加规模效应与精益管理，24Q3盈利能力显著提升。24Q3归母净利率20.8%，同比+3.6pcts，剔除金融投资收益等非经常性损益的扰动，扣非归母净利率为20.4%，同比+4.3pct。具体拆分来看，24Q3毛利率45.8%，同比+4.3pcts，我们认为主要得益于规模红利持续释放，以及白糖、pet瓶与纸箱价格同比下跌；24Q3销售费用率17.9%，同比+0.3pcts，管理费用率2.4%，同比-0.6pcts，保持相对稳定。
　　投资建议：上调盈利预测，预计2024~2026年收入分别同比+42%/30%/22%，归母净利润分别同比+61%/31%/23%，PE为34/26/21X。公司在收入规模突破100亿元后进一步提速增长，我们认为核心逻辑在于品类需求旺盛+消费群体扩张+公司自身全国化势能充足等多因素共振。短期来看，动销旺盛叠加渠道库存下降，24Q4新财年开启后有望迎来新一轮增长；长期来看，随着消费群体与场景的拓展，以能量饮料与运动饮料为代表的功能饮料有望持续实现品类扩容，公司具备先发优势有望受益。结合短期与长期维度，我们认为公司业绩的确定性与成长性较稀缺，维持“推荐”评级。
　　风险提示：需求持续下行的风险，竞争加剧的风险，食品安全的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利32.69亿，根据现价换算的预测PE为33.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级30家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为248.01。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。