开源证券：给予力诺特玻买入评级

开源证券股份有限公司吕明,张绪成近期对力诺特玻进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩同比大增，中硼硅产品转A放量可期》，本报告对力诺特玻给出买入评级，当前股价为15.12元。

　　力诺特玻(301188)
　　业绩同比大增，中硼硅产品转A放量可期，维持“买入”评级
　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入8.31亿元，同比+20.19%；实现归母净利润0.70亿元，同比+31.37%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比+46.23%；单Q3看，实现营业收入2.70亿元，环比-8.09%，实现归母净利润0.19亿元，环比-27.54%，实现扣非归母净利润0.17亿元，环比-29.61%。考虑公司中硼硅模制瓶放量进度低于预期，我们适当下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.05/1.28/1.61亿元（2024-2026前值为1.42/1.57/1.74亿元），同比+58.9%/+22.2%/+26.2%；对应EPS分别为0.45/0.55/0.69元；对应当前股价PE为32.9/27.0/21.4倍。随着公司中硼硅模制瓶项目逐步建设及产能逐步释放，公司药用玻璃有望加速放量，业绩增量可期。维持“买入”评级。
　　原材料及能源成本降低带来盈利能力改善
　　2024Q1-Q3公司毛利率为19.68%，同比+2.37pct；净利率为8.48%，同比+1.52pct。公司整体盈利能力有较大幅度改善，主因公司原材料硼砂，硼酸及能源电力和天然气价格下滑带来的成本降低。2024Q1-Q3公司期间费用率为10.99%，同比+1.05pct。其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.08%/5.39%/1.53%，同比分别+0.03pct/-0.71pct/+1.74pct。财务费用增加主因可转换债券利息影响。
　　中硼硅输液瓶转A成功，未来放量可期
　　2024年4月公司中硼硅模制注射剂瓶成功转A，2024年10月公司中硼硅玻璃输液瓶（规格50ml-1000ml）转A成功，表明公司生产的中硼硅玻璃模制注射剂瓶和中硼硅玻璃输液瓶均可正式批量化上市销售；5月28日，公司第二台中硼硅模制瓶窑炉点火，项目达产后，有望实现年产中硼硅药用模制瓶11000余吨。公司于8月15日发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予的限制性股票352.5万股，约占公司股本总额的1.52%。业绩考核触发条件为：2024/2025年营业收入较2023年分别增长30%/60%，利润总额较2023年分别增长30%/60%，即2024/2025年营业收入分别为12.31/15.15亿元，同比分别增长30%/23%；利润总额为0.95/1.17亿元，同比分别增长30%/23%。业绩考核目标条件为：2024/2025年营业收入较2023年分别增长50%/100%，利润总额较2023年分别增长60%/100%，即2024-2025年营业收入为14.21/18.94亿元，同比分别增长50%/33%；利润总额为1.17/1.46亿元，同比分别增长60%/25%。
　　风险提示：新点火产能效益不及预期，原材料成本上涨超预期，海外需求复苏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券孙颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.19%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.1亿，根据现价换算的预测PE为32.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家。

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