东海证券：给予乖宝宠物买入评级

东海证券股份有限公司姚星辰近期对乖宝宠物进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：自有品牌快速增长，产品高端化趋势显著》，本报告对乖宝宠物给出买入评级，当前股价为64.7元。

　　乖宝宠物(301498)
　　投资要点
　　事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入36.71亿元，同比增长17.96%；归母净利润4.7亿元，同比增长49.64%。公司2024Q3实现营业收入12.45亿元，同比增长18.92%；归母净利润1.62亿元，同比增长49.11%。同时，公司发布前三季度利润分配预案，拟每10股派红利2.5元（含税），共计约1亿元（含税）。
　　自有品牌保持快速增长，产品高端化趋势显著。公司自有品牌增速远超行业平均水平，弗列加特、Barf霸弗、羊奶系列等中高端产品保持快速增长，此外今年还发布了新品汪臻醇，定位高端犬粮，弗列加特发布新品“0压乳鲜肉系列”，丰富高端产品矩阵。预计公司Q3内销收入同比增长25-30%，外销收入同比增长10%左右。今年双十一期间，淘天宠物开卖4小时，弗列加特成交金额同比大涨近230%，成交金额和订单量增速都位列第一。京东开抢日前4小时，麦富迪销售额分别位列猫干粮、猫湿粮及零食、狗干粮和零食第一，弗列加特销售额位列猫干粮第四，猫湿粮及零食第六。公司直销占比持续提升，电商等渠道结构不断优化，产品高端化趋势显著。
　　盈利能力持续提升，费用管控高效。2024Q3公司毛利率41.84%，同比+3pct，环比-0.96pct，销售净利率13.07%，同比+2.74pct，环比+1.01pct。公司毛利率和净利率同比提升，主要由于中高端产品势能强劲、直销渠道占比提升以及原材料价格下降。Q3毛利率环比微降主要受到汇率的影响。2024Q3公司销售费用率为18.92%，同比+3.01pct，环比-0.11pct；管理费用率为5.78%，同比+0.41pct，环比-0.05pct。公司销售费用率同比增长，主要由于自有品牌收入增加，直销渠道占比增加，业务宣传费和销售服务费增加，环比微降主要由于Q3为销售淡季。管理费用率增加主要由于工资薪酬及咨询服务费增长。同时Q3部分计提奖金费用，调动员工积极性。
　　投资建议：公司是国产宠物食品龙头，自有品牌业务占比较高且产品高端化势能较强，公司品牌力以及产能方面具有明显优势。同时公司积极进行现金分红，与股东共享发展。我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为5.79/7.45/9.25亿元，同比+35.00%/28.75%/24.07%，对应当前股价P/E分别为45X/35X/28X，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；市场需求不及预期；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券王泽华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.7亿，根据现价换算的预测PE为45.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级25家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为60.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。