国金证券：给予耐普矿机买入评级

国金证券股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对耐普矿机进行研究并发布了研究报告《盈利能力提升，出海有望加速》，本报告对耐普矿机给出买入评级，当前股价为29.5元。

　　耐普矿机(300818)
　　2024年10月24日公司发布24年三季报，1Q-3Q24实现营业收入9.21亿元，同比增长41.71%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长48.78%。其中3Q24实现营业收入2.94亿元，同比增长17.8%，环比减少22.19%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长30.43%，环比减少20.18%。
　　经营分析
　　公司整体业绩表现优异，单季度环比下降主要受EPC影响。受益于矿山机械行业高景气度，同时公司积极加大海外市场布局，公司前三季度营收、利润均实现高增长。3Q24公司收入、利润环比出现下降，我们认为主要由于公司在上半年已经完成了目前在手的EPC项目收入确认，1H24公司EPC业务实现收入2亿元，而3Q24没有新增EPC收入。同时3Q24公司发生汇兑损失946.97万元，对当期利润也造成一定影响。
　　核心橡胶耐磨备件业务继续高增长，盈利能力提升助力利润释放。1Q-3Q24公司橡胶耐磨备件业务收入5.1亿元，同比增长34.88%，毛利率同比提升2.43pcts至43.98%。核心橡胶耐磨备件业务实现了高增长同时毛利率提升，后续有望持续带动公司利润释放。海外收入高增长，赞比亚基地已投产，出海有望进一步加速。1Q-3Q24公司实现海外收入6.3亿元，同比增长99.55%，海外市场的开拓让公司今年业绩实现优异表现，同时海外的盈利能力强于国内，1Q-3Q24毛利率为39.98%，高于国内毛利率8.27pcts，未来伴随海外收入占比提高公司盈利能力也有望提升。目前公司赞比亚基地已于10月落成，有望与当地选矿厂开展更进一步的深入合作，加速公司全球市场开拓节奏。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司24至26年实现归母净利润1.55/2.21/2.96亿元，对应当前PE29X/20X/15X，考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好成长前景同时盈利能力较强，公司业绩有望实现高增长，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新材料渗透率提升不及预期，下游资本支出不及预期，中资矿企海外扩张不及预期，可转债余额较大。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.65亿，根据现价换算的预测PE为27.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.11。

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