中银证券：给予福昕软件买入评级

中银国际证券股份有限公司近期对福昕软件进行研究并发布了研究报告《双转型拉动收入增长，国外市场持续发力》，本报告对福昕软件给出买入评级，当前股价为49.3元。

　　福昕软件(688095)
　　公司发布2024年半年报，上半年实现营收3.4亿元，同比增长18.0%，归母净利6251.6万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利-6377.4万元，较同期亏损收窄14.6%。公司双转型拉动收入增长，国外市场持续发力，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　订阅转型拉动收入增长，渠道转型拓宽销售半径。上半年，公司基于订阅优先的业务模式转型进展良好，订阅业务收入15,456.0万元，占营业收入的比例为45.8%，较上年同期增长了67.8%，核心产品整体订阅续费率约为94.0%。公司通过在全球市场构建严密的渠道网络以助力公司拓宽销售半径。公司来自渠道的收入为13,027.6万元，占营业收入的比例提升至38.6%，同比增长43.1%
　　收购福昕鲲鹏部分股权开启OFD新征程，国外市场持续发力。2024上半年公司在国内市场收购了福昕鲲鹏部分股权，其主营的OFD业务纳入至公司整体的发展版图，带动中国大陆业务二季度收入同比增长20.72%。公司业务在国外市场增长迅速，24年上半年北美市场营业收入同比增长12.3%；欧洲市场同比增长28.1%，亚太市场同比增长36.2%双转型策略在欧美两大市场得到良好贯彻。
　　核心产品差异化升级，AI赋能提高决策效率。上半年，公司对订阅模式下的PDF编辑器产品进行二次升级，推出轻量化PDF Editor与完善版本PDF Editor+，满足客户差异化采购需求。公司持续增强核心产品PDF编辑器的AI能力，在文档总结、内容改写等基础上加入版面文档识别、AI助手等功能，以切实发挥AI在提升用户处理PDF文档效率方面的能力，进一步提高用户决策效率。
　　估值
　　预计24-26年归母净利为-0.02、0.28和0.56亿元，EPS为-0.02、0.31和0.61元(公司上半年归母净利同比扭亏为盈，26年上修15%)，对应PS分别为6.1X、5.4X和4.9X。公司双转型拉动收入增长，国外市场动能充足维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　客户拓展不及预期；业务增长不及预期；费用管控不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司谭哲贤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.91%，其预测2024年度归属净利润为亏损1000万。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为65.01。

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