华安证券：给予裕同科技买入评级

华安证券股份有限公司徐偲,余倩莹近期对裕同科技进行研究并发布了研究报告《24H1业绩稳步增长，进一步加大股东分红》，本报告对裕同科技给出买入评级，当前股价为22.39元。

　　裕同科技(002831)
　　主要观点：
　　事件：公司发布2024年半年度报告，收入利润稳步增长
　　公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入75.53亿元，同比增长15.52%；实现归母净利润4.97亿元，同比增长15.15%；实现扣非归母净利润5.22亿元，同比增长3.96%。2024Q2实现营业收入38.78亿元，同比增长12.28%；实现归母净利润2.78亿元，同比增长11.23%；实现扣非归母净利润2.79亿元，同比下降19.01%。
　　纸质精品包装产品稳步修复，环保塑料产品增长亮眼
　　营业收入方面，2024H1纸质精品包装/包装配套产品/环保塑料产品/其他产品/其他业务收入分别实现营业收入51.81/13.90/5.47/1.04/1.31亿元，分别同比+15.22%/+11.10%/+28.84%/+24.20%/+20.49%，国内/国外分别实现营业收入51.34/22.19亿元，分别同比+9.55%/+32.20%。环保塑料产品、其他产品以及纸质精品包装都实现了不错的增长，主要是由于全球及国内经济增长带来消费需求扩大，公司自身品牌影响力带动客户增加，运营能力提升促进市场拓宽，智能化工厂建设与全球生产布局使得生产力水平全面提高，尤其是在环保包装方面的绿色制造能力不断提升。毛利率方面，2024H1纸质精品包装/包装配套产品/环保塑料产品/其他产品/其他业务收入毛利率分别为24.20%/21.83%/21.58%/13.61%/34.79%，分别同比+0.85/-2.06/+1.17/-18.46/-2.41个百分点，国内/国外毛利率分别为21.11%/29.37%，分别同比+0.36/-2.22个百分点。展望未来，公司将持续优化生产运营体系，进一步创新经营模式，更好地满足客户需求，赢得市场竞争。
　　汇兑高基数下财务费用率提升，归母净利率略有下降
　　2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.07%/6.88%/4.75%/-0.22%，分别同比+0.23/+0.24/+0.03/+0.91个百分点。财务费用率提升主要系2023年同期美元升值幅度较大导致汇兑收益增加及利息收入增加所致。2024H1归母净利率为6.76%，同比降低0.02个百分点，主要系费用率略有提升所致。
　　高资本开支阶段性结束，提高分红比例回馈股东
　　公司2024年半年度拟实施中期分红，每10股分红3.3元，合计分红3.0亿元，2016年至今公司已实施+拟实施分红约28.5亿元。2018年至今公司已完成4次回购，累计回购金额约6.1亿元，2024年实施新一轮回购，计划回购1-2亿元，已回购约1500万元。
　　投资建议
　　公司作为国内领先的包装一体化公司，立足于消费电子领域，进而多元化业务齐步发展，随着公司优质下游客户的拓展，新订单有望带来新增长。我们预计公司2024-2026年营收分别为176.29/200.74/224.36亿元（前值为169.40/186.89/203.90亿元），分别同比增长15.8%/13.9%/11.8%；归母净利润分别为16.71/19.16/21.76亿元（前值为16.04/17.83/19.77亿元），分别同比增长16.2%/14.7%/13.6%。截至2024年8月26日总股本及收盘市值对应EPS分别为1.80/2.06/2.34元，对应PE分别为12.29/10.72/9.44倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观环境的风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；核心人才流失风险；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券仲敏丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.18%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.97亿，根据现价换算的预测PE为12.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.02。

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