华安证券：给予冰轮环境买入评级

华安证券股份有限公司张帆近期对冰轮环境进行研究并发布了研究报告《利润率持续提升，看好冷链行业长期发展》，本报告对冰轮环境给出买入评级，当前股价为7.86元。

　　冰轮环境(000811)
　　主要观点：
　　公司发布2024年中报
　　公司发布2024年中报，2024年上半年公司实现营收33.50亿元（-8.29%），归属上市公司股东净利润3.31亿元（-11.51%），扣非后归属上市公司股东净利2.98亿元（-14.68%），经营活动产生的现金流量净额-2.59亿元。加权平均净资产收益率为6.02%（减少1.20pct）。单季度来看，公司2024年二季度实现营收17.15亿元（-17.86%），归母净利润2.09亿元（-21.73%）。
　　受需求影响营收承压，但盈利能力持续提升
　　2024年上半年外部环境变化，国内有效需求不足，导致公司经营面临一定的压力和挑战，营收同比有所下降。但盈利能力方面，2024年H1公司整体毛利率达26.98%，同比去年同期增长2.44pct；公司整体净利率达10.44%，同比去年同期增长0.26pct。分行业来看，公司工业产品销售业务由于细分业务营收占比改善毛利率同比增加0.54pct；分地区来看，国内市场毛利率水平同比增加1.83pct，但受益于公司产品竞争力强以及公司紧抓海外结构性增长机遇，国外市场毛利率水平保持高位，同比增长3.60pct。
　　冷链行业短期扰动不改长期发展趋势，公司持续加快构建新增长赛道冷链领域，2021年发布的国家《“十四五”冷链物流发展规划》中提到，计划建设约100个骨干冷链物流基地计划。截止2023年，已发布66个基地建设名单，因此中长期来看，2024-2025年仍有较多建设项目。另一方面，国内外石油化工、锂电等领域依然具备较大冷链需求，同时，预制菜行业景气度也在逐步提升，综合来看，冷链行业仍具备成长性。公司深耕行业多年，具备制冷和压缩行业内领先的技术实力，在国产替代及出海方面具备强竞争力，未来有望充分受益。除此之外，公司前瞻布局CCUS、氢能设备等新增长赛道，符合双碳大发展战略，有望受益于未来行业的爆发。
　　投资建议
　　我们看好行业和公司长期发展，但考虑到短期国内需求波动，下调之前的盈利预测：2024-2026年营业收入预测为74.1/78.7/89.0亿元（前值为79.2/88.1/98.5亿元），归母净利润预测为6.2/7.0/8.1亿元（前值为6.89/7.88/8.97亿元），以当前总股本7.64亿股计算的摊薄EPS为0.82/0.91/1.06元（前值为0.90/1.03/1.18元）。当前股价对应的PE倍数为10/9/7倍，后续国内大规模设备更新政策的实施有望对行业产生积极影响，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　1）市场波动风险；2）原材料价格波动风险；3）汇率风险；4）应收账款回收风险；5）核心技术人员流失。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券罗岸阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.73%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.85亿，根据现价换算的预测PE为7.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

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