东方证券：给予明月镜片买入评级，目标价位74.14元

东方证券股份有限公司李雪君,吴瑾近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《离焦镜六个月临床结果表现优异，近视防控产品放量可期》，本报告对明月镜片给出买入评级，认为其目标价位为74.14元，当前股价为58.35元，预期上涨幅度为27.06%。

　　明月镜片(301101)
　　事件：11月24日，明月镜片在成都召开近视防控临床应用研讨会，发布旗下“轻松控pro”离焦镜产品六个月临床试验进展，试验结果证明轻松控pro产品在延缓青少年近视加深方面效果显著。
　　轻松控pro戴镜六个月较三个月近视防控效果更佳。临床试验工作由四川大学华西医院刘陇黔团队主持，六个月随访时间内，总样本量共125人（离焦组、对照组分别为62人、63人）。本次发布的数据显示，戴镜第三个月到第六个月期间，离焦组球镜屈光度、等效球镜度、眼轴长度变化量分别为0.08D、0.11D、0.04mm，对照组对应指标变化量分别为0.22D、0.25D、0.09mm，三指标存在显著的统计学差异；有效率指标方面，轻松控pro延缓球镜度数、等效球镜度数、眼轴长度增长的有效率分别为68%、60%、56%。临床试验表明轻松控pro离焦镜产品在延缓青少年近视加深方面效果显著，且效用随时间递增。
　　横向对比竞品，轻松控pro临床结果表现优异。考虑到2020年以来中国儿童青少年用眼环境发生较大变化，线上授课模式导致其电子产品使用时长增加、户外活动时间减少，用眼负担加大，因此明月轻松控pro与豪雅新乐学（试验时间为2014/8-2016）、依视路星趣控（试验时间为2018/7-2020/10）等疫情前开展的临床试验结果可比性较低。对比同在疫情后开展临床试验的蔡司小乐圆、爱尔思问六个月结果：①绝对值指标方面，轻松控pro、小乐圆实验组眼轴增长长度分别为0.10mm、0.18mm，轻松控pro领先优势显著；②有效率方面，轻松控pro、小乐圆、思问控制眼轴增长的有效率分别为44%、22%、50%，轻松控pro略低于思问，推测主要原因为对照组实验设计的差异。
　　临床试验结果背书叠加渠道拓展加速，公司离焦镜产品有望快速放量。行业层面，离焦镜相比于OK镜等其他近视防控产品具有使用便捷、安全性、性价比高等优势，未来渗透率仍有较大提升空间。公司层面，轻松控医疗渠道专供产品H版正式发布，共8款SKU，涉及不同折射率以及双重防蓝光可选功能，与普通版相比升级膜层、透光率等性能，定价平均高出20-30%。凭借产品高性价比优势、丰富价格带选择，以及渠道端零售优势夯实、医疗渠道拓展加速，公司离焦镜有望充分受益于行业渗透率提升趋势，实现快速放量。
　　预测公司2022-2024年归母净利润为1.22/1.58/2.04亿元，考虑公司作为高品质国产镜片龙头企业，近年中高端品牌战略持续深化，近视防控产品快速放量叠加传统业务提价空间广阔，未来增长可期，给予DCF目标值74.14元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　镜片新品推广程度不及预期；镜片毛利率提升幅度不及预期；行业竞争加剧的风险；假设条件变化影响测算结果的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.13亿，根据现价换算的预测PE为69.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级12家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为75.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明月镜片（301101）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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