东亚前海证券：给予三孚新科买入评级

东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对三孚新科进行研究并发布了研究报告《收购明毅电子、推动设备量产》，本报告对三孚新科给出买入评级，当前股价为95.4元。

　　三孚新科(688359)
　　事件点评
　　2022年11月14日，公司发布公告称与明毅科技有限公司（简称“明毅科技”）、广州明毅电子机械有限公司（简称“明毅电子”）签订《投资框架协议》（简称“《协议》”）。《协议》指出公司拟分两阶段持有明毅电子66%的股权，其中第一阶段拟持有明毅电子的股权比例不低于51%，交易对价将不超过人名币5000万元；第二阶段的增持将在明毅电子达到年度净利润1亿元或者《协议》签订后期满三年（以先者为准）时启动。
　　明毅电子主要从事印刷电路板及半导体设备的开发与制造。明毅电子成立于1999年，深耕设备制造行业二十余年，是一家专业从事印刷线路板以及半导体封装的电镀设备制造商。公司主要产品包括片式VCP电镀设备、卷对卷VCP电镀设备、半导体电镀设备、湿制程水平设备等。在印刷电路板领域，公司终端客户包括苹果、三星、华为等国际知名品牌手机生产商以及5G基地台的线路板专业生产工厂。截至2022年9月30日，公司总资产为1.11亿元，净资产为2782.54万元。
　　公司通过收购明毅电子切入设备领域，有望发挥协同效应。公司主要从事PCB电子化学品和通用电镀化学品，通过收购明毅电子股权有望拓展印刷电路板与半导体设备领域，有利于进一步发挥生产工艺、材料与设备之间的协同作用，增强公司客户粘性，进而提升公司核心竞争力。此外，公司通过收购明毅电子股权还可协同促进复合铜箔等新能源业务发展，契合公司战略规划与经营发展需要。
　　公司通过收购明毅电子股权切入设备领域，有望与现有业务发挥协同效应，契合公司战略规划与经营发展需要，为公司可持续发展奠定坚实的基础。
　　投资建议
　　虽然短期业绩承压，我们认为长远来看公司的业务布局有望为公司未来业绩增长提供驱动力。我们维持之前报告中的盈利预测，预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为374万元/4392万元/1.62亿元，剔除股权激励支付对应的净利润分别为8074万元/1.01亿元/1.75亿元。我们看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　研发和成果转化不及预期、原材料价格异常波动、国内疫情反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.56%，其预测2022年度归属净利润为盈利7600万，根据现价换算的预测PE为116.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三孚新科（688359）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标0.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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